摘要：1、业绩表现是驱动股市上涨最根本的因素。A股中报已经公布完毕，整体收入、利润增长相对亮眼。2、分板块、行业分析中报,找出盈利表现较好的板块。

市场观察：昨日收盘，上证指数收涨1.51%，创逾半年新高;创业板指涨0.72%。锂电池、煤炭、钢铁板块领涨，另外，稀土、磷化工、纯碱、券商等表现较好。两市成交金额14024亿，较前天略有萋缩。北向资金全天净买入60.69亿元，为连续12日净买入，追平年内最长连续净买入纪录。

A股中报全景分析

中长期来看，业绩表现是驱动股价上涨最根本的因素，同时，2019年以来，随着机构占比越来越高，短期业绩对公司股价的影响也越来越重要，缺乏业绩的概念炒作明显减少。行业景气，业绩不断超预期的板块股价持续上涨，而行业不景气，业绩低于预期的板块股价则一跌再跌。简单说，市场对业绩表现越来越看重。

8月底，A股中报已经公布完毕。整体来看，A股中报收入、利润增速都相对亮眼：收入方面，A股整体上半年收入增速26.2%，剔除金融收入增速31.3%;利润方面，A股整体上半年利润增速43.5% (一季报利润增速53.1%)，剔除金融利润增速78.7%(一季报165.1%)。

虽然整体同比增速较一季度放缓，但是一季度高增长是因为去年同期疫情导致低基数所致。如果剔除疫情影响，和19年相比，A股上半年整体利润增速19.2%(一季报利润增速18%);上半年剔除金融利润增速38%(一季报利润增速32%)。这个业绩是符合预期甚至略超预期的。

同时，如果分析整体盈利能力的重要指标R0E(净资产收益率)，A股剔除金融后的R0E(TTM)连续四个季度回升，今年2季度的R0E(TTM)回升到9.27%(一季报TTM的ROE为8.37%)。

综上所述，整体来看A股中报业绩表现是符合预期的，且在逐季改善中，趋势向好。从业绩的角度来看，A股并不具备大规模向下调整的空间。

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分板块、行业分析中报

根据万得资讯的数据，今年上半年，科创板和创业板较主板板块营收同比增速较高，分别为52.3%、32.4%，而上证主板增速为24.1%，深证主板为31.4%；

从盈利能力来看，科创板净利润同比增速为95.9%，上证主板和深证主板同比增速分别为43.5%和42.8%，而创业板增速相对较低，为34.8%。这和创业板医药占比较高，去年同期疫情下不少医药类公司业绩大涨，导致高基数有关。整体来看，科创板和创业板确实体现了其成长的属性，而两个主板业绩也体现了疫情后业绩恢复良好。

分行业来看，我们发现行业景气度分化较为严重，具体可以分为以下几类：

（一） 景气度延续改善：部分行业自去年二季度开启盈利上行周期后，景气度和盈利增长持续改善，今年以来更是延续了高景气，二季度在去年同期相对高基数的背景下再次实现较快速增长。这主要体现在以下行业：新能源板块(电气设备、动力系统、零部件等)；电子板块(半导体、光学光电等);部分上游资源品(稀有金属、化学原料等);高端制造业(专用机械)。

（二）景气度快速提升：小部分行业在今年二季度盈利增长出现提速，第一类是去年同期极地基数导致今年半年报出现高增长，代表性行业如银行、保险、旅游、公路铁路等，其业绩高增可持续性有待观察；第二类是二季度以来行业景气度持续上行，如航运、运输设备等。

（三）景气度保持稳定增长：这主要包括医药、酒类、饮料、纺织及航空航天等，行业整体增速和前期相比基本保持稳定。

（四）景气度高位放缓：部分前期景气度处于高位且盈利较高的行业，由于.上游原材料涨价以及去年基数较高的原因，二季度业绩增长出现明显 放缓甚至转为负增长，这主要包括家电、工程机械、食品饮料、乘用车(新能源车除外)、通用设备等。

（五）景气度底部震荡：基本是疫情直接受损行业，国内零星疫情反复出现，国外疫情持续严峻背景下，行业景气度在底部徘徊。具体如航空机场、文化娱乐、酒店餐饮等。

写在最后

市场八月底以来持续走强，且前期超跌板块均有不同程度修复。策略上，我们认为景气度边际变化仍然是目前市场关注的焦点，这部分刚刚通过中报进行了验证。

对于景气度、业绩下行，不及预期的行业，或者景气度仍在底部徘徊的行业，最好短期回避，或者长期价值投资者，可在股价大幅下调后在左侧考虑，静待行业景气度出现好转。

风险提示:相关板块或行业三季度业绩不及预期

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