投资逻辑

  根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至8 月30 日当周录得824.5 万桶，环比前一周下降44.2 万桶，降幅5.09%，当地库存已经低于17-20 年同期的最低水平。我们认为富查伊拉库存近期的走势与燃料油基本面是吻合的，亚洲地区发电与炼化端的强劲需求以及中东、欧洲炼厂开工与供应不及预期促进了基本面的边际收紧。反映在船期数据上，富查伊拉8 月份燃料油离港量为1166 万桶，到港量仅为981 万桶，货物的净流出叠加本地船燃需求的稳固推动了富查伊拉库存的下滑。我们认为燃料油基本面偏紧的氛围将在三季度维持，短期富查伊拉库存或难有显著反弹。

  策略：中性偏多，待原油端企稳后逢低多LU、FU(单边策略)

  风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期

  策略：暂时观望，三季度考虑逢低配置LU-FU 多头(价差策略)风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期

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