本周市场出现回暖（点击咨询行业和股票）,面对前期冲击,市场本轮调整幅度明显收窄,风险冲击影响 呈现出再而衰的态势。展望后市，稳增长压力下对于宽松节奏更偏乐观，市场整 体回温演绎结构行情。中期继续看科技成长，高景气度短期难以扭转，部分品种 短期交易相对拥挤，市场正在构建新的平衡，成长赛道的扩散与轮动是市场的一 大特征，成长偏均衡的风格继续占优，中长期来看科技赋能制造的主题，专精特 新的先进制造小巨人需重视，短期来讲金融和新基建性价比更为突出。

1、稳增长压力较大，宽松节奏偏乐观：目前国内通胀处于顶部区间，7 月降 准后 8 月 MLF 缩量 1000 亿，货币政策呈“稳”中偏宽。往后看市场对宽松的方向 并无分歧，但后续稳增长压力的强化与流动性缺口扩大下，我们认为宽松的节奏 有望超预期。

稳增长预期强化：7 月消费与投资等核心指标明显走弱，固定资产投资累计 同比增速回落 2.3 个百分点。此外 7 月份 16-24 岁群体失业率接近 2020 年高峰水 平，当前中低收入群体就业情况亦未完全修复，也对消费和服务复苏构成较大压 力。

流动性缺口扩大：下半年 MLF 的大规模到期与专项债加速发力，资金缺口将 边际扩大。央行本周召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。会议指出，全球疫 情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡， 保持信贷平稳增长仍需努力。我们认为下半年政策的重心应该会往稳增长做切 换，政策担忧进一步缓解，也是市场回暖的主要原因。

2、消费仍需等待基本面的改善信号：消费仍需等待基本面的改善信号。前一 段时间行业政策风险影响下白酒、医药等权重板块出现大幅调整，7 月消费数据的 疲弱使得市场对基本面担忧加剧。从最新中报披露来看消费板块的基本面比较乏 力，Q2 单季度的中位数水平大约为 13.0%，如果是整体平均水平 2 季度平均为- 8%，大幅低于其余板块，客观情况说明盈利增速下滑较快。消费经连续调整确实 吸引力在逐步增强，但仍需等待基本面的边际改善信号以及行业政策风险的出 清，当下不是主要的选择方向。

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