凯利公式：

最佳仓位= [ ( 赔率 + 1) ] * 获利概率 -1] / 赔率

从公式就能看出来，由于赔率与获利概率两个参数存在，这其实是个很主观的估测公式。因为实际上除非你拿公式量化短线交易，否则回测困难。

比如低估值就一定会修复，这个概率有多大？50%？80%？100%？

很多低估值可能突然因为某些基本面变化，而长期逻辑彻底改变了，估值进行了修复，比如A股的钢煤。而另一些公司可能因为经营问题，或者产品淘汰，彻底的消失了。

至于赔率个人倒是觉得比胜率好估测得多，看看历史PB、PE空间，或者干脆技术画线。

当然估测归估测，从这个公式你还是能得到不少有意义的结果。

当然泡沫这个例子估计又要得罪“价投”了

比如前段时间贵州茅台1500以上还在涨，但那个价格实际上已经破了经十年估值区间的上轨了！

根据估值回归，你在价格的上区间买入不意味着不会涨，但是获利概率与赔率都在急速衰减，好公司，好价格说的也是这个。

当然咱们做个假设，省得有人说泡沫后视镜，所以盈利概率与赔率双双上升。假如当初1500买入茅台，获利概率50%，而上行区间可达2500元，下跌回撤到1000元，也就是说赔率为2，这够公平的了吧。

你带入公式会得到最佳仓位为25%，注意只有25%！可是好多不仅梭哈了，还觉得不过瘾上融资！

虽然后视镜来看似乎赌对了，你高位抛了能割别人韭菜，但如果错了呢？

咱们再假设一个更合理的估值回归模型，由于1500价格达到了估值上轨，假设那个价格买入茅台获利概率为30%，而上冲区间为500元，达到2000元，超出上轨33%，而茅台的长期中值PE为20，在800元左右。（实际上你看18年底，茅台还能跌停了，当时500块，这两年业绩才增长了多少？）

30%胜率，赔率0.71，低胜率，低赔率，意味着你赚钱是运气，赔钱是符合概率，公式直接告诉你不能赌！

当然就如同前面所说的，这个公式有主观因素，你如果换一种趋势模型，用突破，多头，画线来做茅台就是另一种概率分布了。

但是基本面明显大幅高估，你拿着技术追涨，割其他人情绪的韭菜，然后喊着基本面永续经营啥的，良心不痛吗？

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