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行业相关

有色金属价格持续走高，低估值基建央企有望受益。我们统计了建筑上市企业矿产资源情况，中国中冶、中国中铁、中矿资源、四川路桥、上海建工及西藏天路拥有镍、锌、铜、钴等资源，除西藏天路外，其他公司的资源业务均对业绩产生积极影响，其中中铁相关业务利润贡献占比接近10%：

1）中国中冶全资控股的巴新瑞木镍钴项目是全球现有已投产红土镍矿中达产率最高的矿山，储量达到1.43亿吨；

2）中国中铁铜、钴、钼保有量在国内同行业处于领先地位，全资子公司中铁资源2020实现净利润22.7亿，约占公司总利润的8.3%；

3）中矿资源Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，保有资源量4.22万吨；

4）四川路桥子公司鑫展望持续推进南江铁矿、霞石矿、石墨矿的采选，2020年实现净利润0.19亿元，公司还同时拥有克尔克贝特项目与阿斯马拉铜金多金属矿项目两大海外项目的探矿权，后者已完成投资0.82亿美元，占计划投资额14%；

5）上海建工扎拉矿业保有金矿资源570.50万吨，20年贡献8万盎司黄金销量及1.81亿元投资收益。6）西藏天路把资源开发业务作为战略资源储备，所属汤不拉铜钼矿保有钼金属量14.11万吨。2020年下半年以来，有色金属价格持续走高，我们认为，受有色金属的涨价叠加去年相对低基数影响，低估值基建央企的矿产资源业务有望受益。

另外，近期整县屋顶分布式持续推进，部分央企在电力领域项目经验丰富，受益于政策推动，估值或有望提升：

1）中国电建：公司2020年电力投资与运营业务实现收入189亿，毛利率约49%，毛利占比约16%。截至 2020 年底，公司控股并网装机容量 1613.85 万千瓦，其中：太阳能光伏发电装机 129.16万千瓦、风电装机 528.34 万千瓦、水电装机 640.36 万千瓦、火电装机 316 万千瓦。清洁能源占比达到 80.42%；

2）粤水电：公司2020年水力发电、风力发电、太阳能发电各实现收入2.81亿、7.35亿、4.64亿，毛利率水平均在60%左右，合计收入及毛利占比各为12%、64%，截至2020年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1442.38MW，其中水力发电213MW，风力发电673MW，光伏发电556.38MW；3）中国能源建设：公司2020年清洁能源业务实现收入14.57亿元，占总收入比例0.5%，毛利率51%，毛利占比约2%；公司2020年控股装机容量2866兆瓦，年发电量45.13亿千瓦时。

投资建议

装配式方向，重点推荐钢构龙头鸿路钢构、精工钢构，装配式装修龙头亚厦股份，建议关注富煌钢构、柯利达、远大住工；低估值基建方向，重点推荐四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态。

市场回顾

1)行业：本周大盘下跌4.31%，创业板下跌0.32%，建筑行业下跌3.20%，在整个市场中表现中等；子行业大部分下跌，跌幅前五为国际工程承包（-9.69%）、化学工程（-5.81%）、园林工程（-4.74%）、城轨建设（-3.97%）、钢结构（-3.96%）。

2)个股：本周共21只股票上涨，整体表现劣于上周，涨幅前五的公司为永福股份(38.67%)、嘉寓股份(20.92%)、名家汇(17.7%)、中国电建(12.21%)、百利科技(10.63%)；跌幅前五的公司为华图山鼎(-22.75%)、启迪设计(-13.65%)、中钢国际(-13.11%)、龙元建设(-13.10%)、中衡设计(-12.16%)。月度来看（20210630~20210731）共34只股票上涨，年初至今共44只股票上涨。

3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.4560，较上周下跌199点。十年期国债到期收益率下跌至2.8363%，较上周下降771 bp。一个月SHIBOR为2.3310%，同比下降130bp。

4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，8位重要股东减持。

风险提示

基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。

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