平安今晚要公布半年报，股价在白天又刷出了年内新低。评论区里各种喊打和嘲讽，珍惜三四十的平安...

    其实今天不到5点，我就开始看平安港股的半年报。期间还收到了一个朋友的嘲讽平安的段子。然后我去吃了碗面，刚写完年报点评文章。这份平安的半年报给我的感受确实不好，下面平粉们一起直面惨淡的数据吧。

    净利润580亿，同比下降15.5%，利润方面，说实话，长期关注平安的人应该有预期，虽然连续两年下降，但是还是能接受的，毕竟2019年一次性的高基数打底，2020遇到疫情冲击，2021一季度计提华夏幸福182亿。而且更能反映营运情况的营运利润818亿，同比增长10.13%，其实还是略超预期的。

    半年分红每股0.88元，分红稳定缓慢增长，还在预期内。

    还有在年报开头就提到的拟回购A股50~100亿......算是一个小利好吧买，给平粉们增加一点点信心。

    接下来就是比较失望的部分。

    内含价值方面，相比去年年末上涨3.75%，应该近年来最差成绩了，低于去年同期。不过新业务不好转，这一天早晚回来。

    更差是新业务价值和利润率再次双降。新业务价值预期内的新低，比去年还下降11.74%，同时新业务价值利润率31.2%，也创下2015年来的最低。其实新业务数据，平粉们在关注每月保费收入时应该已经有不祥的预感。虽然保费收入不等于价值，但是平安改革，主动缩减代理人队伍，以及7月保费公告简化等等，这些信息结合起来看，就对半年报的新业务数据不会乐观。

    经调整后的寿险净资产还维持在8.38%的增长，不过去去年年末相比上半年这个数据也就再增长了不到2%，所以全年依旧不能乐观。

    剩余边际和去年年末增长不足1%，余粮增长停滞...

    接下来同样很差的是平安上半年的投资端成绩，应该是受到了计提华夏的因素，也成为平安历年最差，我瞎猜可能也是2021保险行业半年报中最差的一家。上半年总投资收益率仅3.5%。投资端对内含价值的影响，投资回报差异也创下近年来最大负值，负121.22亿...

    各项业务方面：

    财险部分综合成本率95.9%，重新大幅降低（越低越好），回到2015年后的最好水平。产险营运利润107.91亿，同比增长30.4%。也许像我和朋友之前猜测的那样，去年车险综改短期地图炮利空即将过去，利好消费者和回馈社H，中长期是利好头部企业，短期表内利益减少，但是长期提高壁垒还能有一部分利益回流。

    银行业务在谢总的带领下也稳健增长，取得了不错的成绩，具体可以看平安银行的一些相关文章。

    医疗生态圈还在加速完善。寿险和医疗横向联动也开始有了产品。

    科技业务也在稳步提升。

    但是还是那句话，这些业务现阶段只是锦上添花或者和寿险打配合。平安在眼见的未来它的核心还是寿险。寿险不仅哺育了其他业务，而且寿险过去利润始终最大，常年维持在集团利润的2/3左右。所以这次平安的寿险改革不是牵一发而动全身，而是在决定集团根基的未来。

    再看下PEV估值，近期平安在A股已经失去了龙头估值溢价，毕竟寿险改革也不是很顺利，还是服气的。按照半年报内含价值，对应6月末股价，平安A股PEV为0.85倍，平安港股PEV为0.84倍。对应今日收盘价，平安A股PEV为0.67倍，平安港股为0.68倍。应该都是刷出史低估值。

    最后看下十大股东情况

    平安集团的股权结构较为分散，不存在控股股东，也不存在实际控制人。平安所有大股东的持股份额均不超过10%，前十大股东里为卜蜂集团，深圳国资，沪港通北向资金，两金（证金+汇金），以及2015为了调节指数波（救）动（市）进场的十大平准基金。

    目前正大旗下的卜蜂集团仍是平安的第一大股东，近年来在逐步退出，2021上半年继续略微减持，持股比例从去年年末的7.85%降低到2021半年报的6.86%，通过商发+Plenty Ace Investments (SPV) Limited+其他子公司持股。

    第二大实际控制人还是深国资，深投控+深业持股比例不变，合计6.68%

    两金持股相比上一年度持股不变，证金+汇金合计为5.64%。

    港股通北向资金和去年一样是单一排名的第三大股东！持股比例在2021上半年从4.37%提升到4.70%。从沪港通每日成交十大活跃股也可以看出，平安依旧受到沪港通北向资金的青睐。不过4月20日之后北向资金对平安流出也持续不短的一段时间，今年年底不知道还会有什么变数。

    排名第九第十的是大成基金-大成中证金融资产管理计划，华夏基金-华夏中证金融资产管理计划。这两只基金产品和去年年末相比，持股比例也没有变化。中证金融资产资管计划是证金公司的专项管理计划，代表证金公司买入，也就是证金分仓。这个计划一共十只分别是工银瑞信基金、南方基金、中欧基金、博时基金、大成基金、嘉实基金、广发基金、华夏基金、银华基金、易方达基金这10只基金。也就是说可能还有8只基金和第九第十大股东持股比例接近，但没有上榜。

    注1:香港中央结算有限公司（1）作为一个单独的股东占据了第一大股东。实际上因为内地和香港的登记结算制度不同，这里的第1大股东只是未单独在香港中央结算有限公司单独登记结算（如商发+Plenty Ace Investments (SPV) Limited），通过券商等渠道统一买入的股票的机构和散户的总和。也可以理解为去掉几个大股东后平安的H股总和。

    注2:香港中央结算有限公司（2），也就是我每天转发港交所的【沪港通每日数据】

    平安的寿险改革还在路上，行业却迎来了也许是平安预期内的低迷期。去年大家对平安改革的期待过高，误以为今年甚至今年上半年就能见效，而现在看来何时成功还是未知数。

本文内容仅代表个人观点，不构成任何买卖建议。 

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