本周，拼多多发布了Q2财报，整体都在预期之内。唯一意外时本季度实现了盈利。而公司在财报发布同时，官网更新了两个农业相关的内容。如何看待拼多多对农业的继续投入以及本季度财报？

为什么持续深耕农业？

在拼多多Q2财报发布的当天，IR官网上同时发布了两个新闻稿：都是关于拼多多100亿的农业计划。今天，作为一家GMV超1万亿的电商，为什么拼多多还如此看重农业？农业，未来又有哪些创新空间？

谈到拼多多的百亿农业计划，我百度了下，之前就启动了，挺多新闻稿是8月份的，比如“AI种草莓”、“农研科技大赛”。作为外行，我把内容都看了一遍，还是有很多的思考和启发。

看拼多多的几个AI农研大赛，落地的产品都是水果。在草莓大赛中，AI组的草莓产量，是传统农人组的平均值的196%，投入产出比平均值高出传统农人组75%。但是人工种植的甜度，要高于AI组：传统农人组的甜度超过AI组5.24%。

从种子到种植环节，提高农业ROI。黄峥退休的时候，说将会把未来的时间，研究种子和种植。当时我觉得这是一句虚话。但集合拼多多今年的一些动作，黄峥的言行并不虚。回到中国的农业和农民，确实是一个农业大国、从业人数众多。但我们谈不上农业强国。从外行的角度，核心还是我们的单位产量，不如发达国家。如何解决这种问题？

“每支队伍的草莓AI种植管控系统，需要通过传感器获取外部环境、水肥等数据，再基于设定的草莓生长模型，向控制草莓生长的外部设备输出决策。”这是我摘录新闻稿种的一段，同样是种草莓，在AI种植环节，相当于改进了传统的种植工艺。简单来说，AI种植更加的科学化+数据化。传统种植的每个环节，都离不开人，而升级到AI种植后，人成了“控制者”。一颗草莓的生长过程，从0到1，数据化、数字化成了主导，人是辅助。

农研专项，农业的升级而不是转型。每次和别人交流拼多多的农业，都会提到拼多多在央视的广告：一个老农，手里拿着桃子，口子说了一句带有家乡口音的那句话：“有了拼多多，桃子熟了再也不愁卖了”。这个广告，每次看，总会给我很多思考。

农业首先需要信息的对称。在移动互联网和拼多多没有诞生之前，种桃子的大爷一直种桃子，但是桃子的销路存在很大问题。首先是找不到用户，只能把桃子卖给批发的贩子，这样价格就比较低。想买桃子的消费者，也发现不了这个桃子。因为这个大爷的店铺和商品，并没有一个渠道在网上“展示”。而拼多多的出现，打破了两端的不对称。而一旦信息堆成后，通过强劲和完善的快递网络，原来批发的桃子，现在“单点直发”到你的手中。

今天，拼多多平台上的农产品，仍然实行0佣金政策，我觉得对农户的贡献和创造的价值是巨大的。

其次，农业需要的是升级，而不是转型。中国有14亿人口，虽然经济在过去三十年，取得了较大的发展，但是今天，我们仍然不算发达国家。按统计局的数据，我们还有7-8亿农民。农业是农民的主业，完全靠产业的转型，是不切实际的。最接地气的，还是如何升级农民现在的农业。而拼多多的100亿农业专项，是升级农业和助力农村的好举措：“拼多多与农业相关的举措包括改善农民的下游市场准入并帮助他们建立品牌、培训年轻人才创办农业企业、改造中游物流基础设施以减少浪费、降低成本并加快农产品的交付。”

未来，拼多多的老大爷央视广告片，可以改为：有了拼多多的帮助，种的桃子更甜了、产量更高、销路更广，收入翻番了。

竞争格局：京东、拼多多、阿里将会持续并存

这个季度，从财报到电话会议，管理层并没有回答百亿补贴和品牌化的进展。在电商的竞争上，目前看，拼多多和京东、阿里以及抖音快手直播电商，会持续共存下去。为什么？

农产品已经拥有绝对的领先地位。这个季度，管理层明确表示：农产品将继续0佣金策略。虽然拼多多没有公布GMV以及品类的占比，但是结合收入的增速，扣除1P，平台的核心收入增长73%，推测农产品的增速应该也在70%左右。而今天，在农产品这个品类上，拼多多已经是首选的平台。而我之前多次在文章中说过：农产品，是最大的白牌品类。对用户来说，他有买产地农产品的需求，但是绝大多数人，并没有买品牌农产品的需求。

所以从供给到需求端，拼多多在农产品领域，“农地云拼”，很好的点对点连接了农户和用户。

而回到品类上，从农产品到白牌，拼多多在品类的延展上，比较自然和顺利。而用户心智的定位上，拼多多=便宜。在很多品类，白牌有非常大的市场。比如家居家纺、零食等。上游的供给以及小商家非常好，甚至可以说过剩。所以，平台在这些类目，有很大的发展空间。而守住农产品和白牌，拼多多就是一个小淘宝。用雪球雨枫老师的话说：拼多多最大的护城河，就是淘宝。

只要淘宝在，拼多多的需求和空间就在那。守住这个基本盘，打击一些相关类目，属于顺带就做了，比如服装和图书。

所以，从竞争格局看，虽然拼多多的品牌化尚未完成，但是在激烈的竞争中，已经形成了较大的差异化。就是：便宜的农产品+白牌。性价比，是拼多多的核心用户心智。从成立到现在，得到了彻底的贯彻和认同。

估值：1000亿美金是起步

我之前写过快手以及内容产品的竞争，快手也发布了Q2财报。今天，短视频的竞争，激烈程度远远超过电商。只是很多人没有感知。

市场销售费用，内容产品投放更多。这个季度，拼多多的市场销售费用只有100亿元，而快手高达110亿。而快手的收入里，180亿元，毛利率只有43%。同样230亿收入的拼多多，毛利率可以做到65%，减去45%的营销费用，人力成本只占不到2%。拼多多的运营利润率，本季度达到了8.7%。意外的盈利了。对比短视频，为什么拼多多更容易盈利呢？

电商的竞争激烈程度，要低于短视频。“电商内卷”，是今年特别流行的词汇。但如果我们看电商行业的数据，除了增速稍微放缓以外，每家的现金流和利润表，都非常不错。电商的前四名：阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，这个季度都盈利了。唯品会这样的第四名，已经连续多年盈利。市场规模大，竞争比较激烈，但每家都有一定的差异化。

而短视频，当前的竞争，似乎直奔“赢家通吃”的方向。快手在成立之初，产品和内容，确实和抖音存在较大的差异化。比如快手鼓励用户记录真实生活、更贴近生活本来的调性。但是短视频发展的今天，供给虽然无法垄断，但是供给越来越像。上至明星、红人，下到普通人，快手有，抖音同样有。在接近同质化的竞争中，第二名，在第一名面前，会非常难受。

而电商行业，拼多多的差异化，直到今天，仍然很明显。就是便宜。

所以，从估值上，我认为拼多多目前的市值，仍然属于合理偏便宜。假设一年2万亿的GMV，3%的take rate，就是600亿元，按照15%的净利润率，也有90亿人民币利润。而1000亿美金左右的市值，相当于50多倍的PE。考虑到拼多多的较高增速，并且未来一两年内，仍然有大概率维持50%的增长，1000亿美金仍然是一个起步市值

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