采访南方隆元（（行情，净值，基金吧））基金经理吕一凡的时候，正值市场在5000点关口反复拉锯，投资者的心态不稳定。

  “在目前这个市场点位，很多股票的估值有些高。如果说不久前做投资是风险收益不对称的话，现在是风险收益并存，投资的眼光变得很重要。”吕一凡说。他管理的基金隆元（（行情，净值，基金吧）），2007年10月被银河证券评为一年期和两年期的双五星级基金。从今天起，该基金更名为“南方隆元产业主题股票型基金”，开放集中申购。展望隆元主题基金前景时，吕一凡说，该基金将着重于投资确定性增长品种来对抗不确定性估值，为投资人谋取未来的稳健收益。

  锁定确定性增长品种

  这段时间，市场最关注蓝筹股的普遍下跌。吕一凡分析，造成下跌的主要因素在于很多蓝筹股的业绩增长具有不确定性。三季报的业绩增长低于投资者预期，业绩的下滑和市盈率的下降对股价形成了双重冲击。同时可以看到，很多达到预期的蓝筹股基本上没有下跌。

  吕一凡认为，目前市场风险与收益并存，整体市场静态估值相对较高，选择出现失误就会受到市场的惩罚。在未来隆元产业主题股票基金的操作中，将着重于投资确定性增长品种来化解相对较高的估值压力。即使有牛市中惯见的“故事”，如果业绩增长不具有确定性，也不会纳入南方隆元的选秀视野。

  吕一凡透露，将循三条路径为投资者找到这些确定性增长品种：

  一是结合中国经济增长特点，重点关注先进制造业、现代服务业和基础设施行业，这也是南方隆元在契约中规定进行主题投资的三大行业。伴随着中国经济高增长，从上述三大产业中可以高概率地选择出未来业绩确定性增长的股票。

  二是依据过去的成长纪录筛选出一批优秀的上市公司，大部分好公司继续成为好公司的概率比较大，但需要重点考察在目前的宏观经济背景下，上市公司业绩增长的轨迹是否发生了变化。

  三是自下而上地去选择那些“有壁垒、估值合理”的优势股票。所谓壁垒型公司，就是主营业务“人无我有、人有我优”。实际上，这种自下而上的选股方法也是吕一凡同时管理的南方高增长基金成功的重要经验。

  投资像一轮长跑

  转眼间，吕一凡已有14年的证券从业经历，在南方也有7个年头。他总结说，投资更像一轮长跑，这项运动的特点不在于你在某一阶段跑多快，而在于能不能坚持下来不掉队。以今年为例，不少投资者在“5·30”以前投资业绩不错，但“5·30”后其持有的股票至今未回到当初高点，最近市场的下跌估计又让不少投资者亏损严重。这就相当于长跑中每一圈都会有人掉队，当投资长跑结束的时候，留下来的都是那些价值投资者。

  吕一凡介绍，为了准备基金隆元的封转开，今年初基金隆元规模尚处于10亿元左右的规模时，南方基金就开始“小题大做”，把这只小基金当作百亿的航母大基金来操作。主要思路是加强投资的前瞻性，强化先进制造业、现代服务业、基础设施行业的行业配置，减少换手率。从最后的结果来看，取得了较好的成效，为基金隆元封转开之后的操作做了很好的演练。

  南方基金管理公司在基金由小变大的过程中已摸索到一整套方法，为投资人创造了丰厚的收益。吕一凡同时管理的南方高增长基金去年一度从4亿的规模扩大到130亿，同样实现了持有人收益高增长的目标。

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