每周一谈：银行理财产品短期压力仍存

  事件：2021年8月13日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》。

  理财业务规范化转型效果明显。2021年是资管新规过渡期的最后一年，上半年银行在大力发行净值型产品推进转型的同时，加快保本产品和存量资产处置，理财业务规范化转型效果明显。

  部分银行已提前完成回表或计提充分减值准备。2021年底前绝大部分银行将完成整改，对于个别难处置的资产，银保监会将纳入个案专项处置。部分实力雄厚的银行已提成完成回表或计提充分的减值准备。比如平安银行、招商银行和宁波银行。

  现金管理类产品仍是银行理财主力产品。资管新规及“720细则”发布后，兼具较好流动性与收益的现金管理类产品成了银行理财转型重点发展的方向，从2019年6月至2021年5月，现金管理类理财维持高增长，占比逐年提升。截至2021年6月底，全市场存续有现金管理类理财产品351只，存续余额达到7.78万亿元，较年初增长2.64%，占全部理财产品的30.15%。21H1，现金管理类理财产品累计募集金额达到33.97亿元，占全部理财产品募集金额的54.43%。

  现金管理类产品规模或将收缩。2021年5月，监管部门出台了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项得通知》。从“通知”正式稿出台后，现金管理类产品占比出现下降，未来随着现金管理类产品对投资资产的久期和信用资质进行严格规范，其相对于货基的比较优势将消除，理财产品将面临收益下滑、规模下降等问题。但是考虑到监管对“高息揽储”工具的严格监管，且现金管理类产品投资者风险偏好较低，现金管理类产品规模压缩有限，部分规模或将流向货币基金或银行存款。

  银行理财产品面临转型。短期看理财刚兑的打破以及现金管理产品的严监管会对银行理财端造成一定的冲击。长期来看银行面临转型，随着投资者教育的成果不断显现，个人投资者对净值型产品的接受性会增强。此外，截至21年6月底，固定收益类占理财产品存续余额的88.18%，占比仍较高，下一步银行理财将进一步探索丰富的产品，渐进式开展权益等资产配置。在银行理财转型的过程中，考虑到银行相比其他机构拥有庞大的客户群体和综合服务优势，理财产品在财富管理产品中的份额将不断提升。建议关注财富管理龙头招商银行和平安银行。

  市场回顾：

  板块&个股表现：本周银行板块上涨0.37%，跑输沪深300指数1.92个百分点。其中国有银行下跌-0.23%，股份制银行上涨0.99%，城商行下跌-0.89%，农商行上涨0.55%。具体个股方面，张家港行（7.28%）、邮储银行（4.48%）、苏农银行（3.50%）涨幅最大，杭州银行（-2.64%）、南京银行（-2.63%）、常熟银行（-2.38%）跌幅最大。

  北向资金流向：北向资金本周累计净买入100.89亿元。其中银行板块本周累计净买入0.81亿元，排名17/30。具体个股方面，农业银行、邮储银行、成都银行获最多净买入。陆股通持股比例方面，平安银行（11.43%）、常熟银行（6.68%）、招商银行（6.67%）陆股通持股占流通A股比例最高。

  风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。

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