巴菲特提出的护城河概念指的是公司所拥有的特殊优势，这些优势竞争对手或者新进者无法获得或模仿。

从生产资料角度来讲，一切经济要素可以归结为：土地*、原材料、能源、劳动力、技术和资本**。

*此处的土地泛指提供特定生产空间的自然资源，如水域、林域、海域。

**按照经典政治经济学理论，资本不是物，而是附着在物上的生产关系，但此处的资本专指资金。

对于能源、劳动力和资本，都只是能形成相对优势，比如部分企业的能源费用更低、能耗更低、工人平均工资更低，资金成本更低等，不存在有或者无的差异。而且随着区域经济的整体发展，劳动力成本总会是越来越贵、资金成本总会是越来越便宜，能源作为一类公共品也会是越来越便宜。

只有土地、原材料和技术可能是独家的，一旦被一方占有，就无法被其他方轻易获得。在这三个要素中，技术稍微弱势一点，因为存在被模仿、被破解、被超越的可能。

纵观全球可以持续创造价值的公司，莫不是占有了土地、原材料或技术的某一或全部要素。

可口可乐经久不衰最核心的原因是掌握了可乐的秘方，其次才是特许经营权的经营模式创新；同掌握可乐秘方的百事可乐虽然逊色于可口可乐，但也活得不差。

A股长牛的高端白酒更是如此，茅台、五粮液、 $泸州老窖(SZ000568)$  都必须要在特定的土地（微生物环境），使用特定的原材料（黔北川南红糯高粱），辅以特定的技术（百年秘方）才能生产出来。

但比起提倡私有财产不受侵犯的资本主义国家，在我国以公有制为主体的社会主义制度下，企业是无法占有土地和原材料的，这些都是归全体人民所有，企业只能购买使用权（土地）或开采权（矿产）或取水权等。这类权益都是有有效期的，过一段时间需要由主管单位重新审批一次，所以这类占有存在一定的期限约束。从资本积累的角度来讲，不够稳定，但从保证全社会人民利益的角度来讲，是有益的。

如 $农夫山泉(09633)$  虽然在全国范围内布局了7个优质水源地，但获得的只是采水权，这种采水权按照不同采水地的不同地方规定，每隔1-3年需要重新审批。

以上，是本文的背景知识介绍。本文将以对生产资料的占有为角度，审视 $牧原股份(SZ002714)$  的护城河。看看企业拥有了什么，是其他猪企无法获得或模仿的。

土地

牧原坚持自建猪舍进行育种、扩繁、培育，规模化猪场是在一块特定的空间上建立的。涉及到选址、拿地和审批三个步骤。

选址方面，这类规模化猪场有很多附加限制，如：1）在平原或丘陵这类平整的地区，便于建设房屋；2）靠近产粮大县便于就近采购粮食；3）远离城区不对居民生活造成污染；4）靠近主干道便于生猪调运。约束一加，全国符合条件的地块相比是有限的。因此，合适的土地在生猪养殖行业有足够的稀缺性。

这样的土地多在农村，拿地需要找村民和村委会谈土地承包。这也不是件容易的事，即使是上市公司，面对外省的陌生环境，想要做这方面的协调也需要花费较大人力与财力，更不谈欲扩张的异地中小养殖户。

规模化猪场的审批要经镇政府到发改委、自然资源（含林业）、水务水利、生态环境、农业农村（含畜牧）等多个部门和层级。这样的审批机制也决定了只有具备一定资本实力、一定行业经验的企业才能完成多地审批。

自己多占有一块，友商们就少占有一块，占有后获利能力还比友商们强。靠先发优势形成一定规模后，产生的规模经济效应就会将友商们挤出。这条护城河最宽最深最长。

原材料

生猪养殖的原材料可以分为：种猪和饲料（粮食）。

种猪

掌握性状稳定的种猪群、掌握种猪培育技术就站到了生猪养殖行业的上游。对自己，可以降低养殖成本，对友商或散户，可以转嫁养殖成本。这是原材料和技术结合的体现。

虽然部分友商也设立了育种公司，但真正成功育种并批量向市场供应的又有几家呢？

自己可以批量的生产种猪并向市场供应种猪，竞争对手却无法获得或短期模仿成功，这不也是核心护城河之一么？

饲料

前文已经提及，由于我国是公有制经济，城市土地归国家所有，农村土地归本村农民集体所有。但是，企业可以凭借地利和资金优势，和产粮大县的农民形成长期的合作关系，使得自己获得低成本的小麦或玉米，而友商无法获得。

关于饲料的讨论和牧原地利优势的讨论请分别参见：生猪产业梳理（饲料端）和 关于牧原股份的定性分析（上），此处不在赘述。

技术

技术不一定以专利的形式体现，申请专利反而说明该技术较容易被别人研究出来，申请专利只是为了让对方即使研究出来也无法实践或者需要付出巨大成本来实践。

技术可以是生产方面的，也可以是管理方面的。生产方面的技术比如前一阵公司选择公开的低蛋白饲料配方、迭代了八代的规模化猪舍、育种、二元回交扩繁等。管理方面的技术比如制定了一系列标准化制度和技术规范，建立了统一的技术、标准、装备、人员、管理工业化生产体系。管理技术是无形的，所以看起来就比较务虚了。

总结

生猪养殖抽象下来就是一群人以一定的组织形式在特定区域建猪舍，引进种猪进行扩繁和繁育仔猪，用饲料将仔猪养大成商品猪的过程。牧原股份已经在土地、原材料和技术三个要素都建立了护城河，在企业经营人员和经营理念不发生较大变动的情况下，必定能持续创造价值

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