这是4天前在喜马拉雅做的一期音频节目，比较不幸这么快又爆出新的豪门内斗的新举动了，对投资者而言，实在是够郁闷的；当然吃瓜的群众很可能是津津有味。

欢迎大家收听杨饭在喜马拉雅的投资栏目，这是本期的音频链接：双汇发展，季孙之忧，不在颛臾，而在萧墙之内也

最新一期的内容：中国移动VS中国电信 已上传，欢迎收听。

正文：

Hello，大家好，讲着正宗闽南普通话的杨饭又和大家见面了，欢迎大家的收听。今天要跟大家聊的是一个过往非常好的公司，但是短期内无论对普通投资者还是专业的投资机构，可能都有点困惑的公司，这就是双汇发展。

听众朋友们没有见过猪的可能不少，毕竟很多人都在城市里长大，甚至现在不少农村也不一定有猪了，因为多数都是专业化养殖，但是没吃过猪肉或者火腿肠的应该不多；而在猪肉相关的产业链上做的最深的无疑是双汇发展。按理，作为与人民群众息息相关的消费行业，又在产业链上占据优势，双汇应该会受到投资者的欢迎，股价要比较好才对，但是自从去年的8月底创出历史高点的61.95元之后，股价是一路向西，跌跌不休，基本就是腰斩之后再来一个胸斩，又跌去了三分一。直到近期的25才开始止跌。

那双汇到底还有没有投资价值呢？

我想先别忙着下结论，听完饭哥的汇报之后，大家可以自己去分析分析。

我想，对于双汇，一则古代典故来形容现在的双汇比较贴切，那就是季孙之忧，不在颛臾（zhuanyu），而在萧墙之内也。

再说这个之前，我们先来简单的回顾下双汇在业务和财务上的表现。

双汇在肉制品业务端凭借“稳高温、上低温、中式产品工业化”的产品战略，高温指的是如“王中王”等现有大单品的火腿肠、香肠系列，低温就是冷鲜肉、熟食，中式产品工业化就是新开拓的一系列产品，大家可以上双汇在京东或者拼多多的平台上可以看到很多的产品，如自热饭、熟食菜品等。

整体而言，公司在几个方面建立了比较坚实的行业壁垒，比较典型是对生猪的加工，依靠产业链优势，可集约化加工碎肉，使得整体价值得到提升；其次有比较好的时间差和区域差，生猪的价格具有一定的周期性和地域分布的价格差，双汇通过遍布全国的屠宰场合低温冷库，可以较好的平衡这种周期，获得一个高于行业平均的利润率。另外，多年的品牌培育和渠道建设，双汇建立了极为强大的终端销售网络，有100万家以上的销售终端。

正因为如此，双汇的盈利也相对稳定，没有呈现典型的周期性，过往5年的归属母公司所有者的净利润从44亿稳步增长到去年的62.56亿，分红也很慷慨。昨天披露的2021年半年报的业绩显示， 2021年上半年实现营业收入348.42亿元，同比下滑4.14%；归母净利润25.37亿元，同比下滑16.57%，双汇方面解释称，利润下降主要原因是2020年冻品盈利基数较高、本期由于中外价差收窄进口肉盈利下降、员工及市场费用的投入增加等。这个业绩其实还算可以的，不大好也不差。

但是双汇有这么好的盈利和稳固的基本面，为什么股价确跌跌不休呢？还是我刚才说的，之忧，不在颛臾（zhuanyu），而在萧墙之内也。我跟大家简单解释下这个典故：

”季孙氏是鲁国最有权势的贵族，把持国政，专横一时。他当时准备去攻打小国颛臾，以扩大自己的势力。孔子得知这一消息后，认为季孙之忧不在外部，而在国内。孔子说：“一个国家，不害怕贫穷，而害怕不平均；不害怕人口稀少，而害怕不安定，做到平均，就不会贫穷；做到和平，人们会前来归附，然后再施以仁义、礼乐的教化。你们二人辅佐季孙氏，不能招致远方的人来归附，反而要在本国内部使用武力，我看季孙氏的担忧不在颛臾，而在国君宫室的萧墙内啊！”

双汇最早爆出管理层内讧是6月18号的一纸公告，内容大意是副总裁万洪建对公司的财务做出不当的攻击行为，认为其无法履行其作为董事的才能，一次性罢免所有的公司职务，包括执行董事、董事会副主席、集团付总裁等。

消息一经公告，外界一篇哗然。要知道从1990年开始，万洪建就一直在双汇历练。从担任熟食车间工人开始，接着转到销售部门。自2016年起，万洪建就开始担任公司副总裁，负责万洲国际的国际贸易业务，而目前万隆老爷子已经81岁高龄，因此万洪建接班似乎没有太大的悬念。

双汇发展的母公司万州国际在2020年《财富》中国500强中，排名第67位，可以说行业地位目前是很稳固的。所以说对于现在的双汇，我想它的发展前景也很大取决于内部的团结，上市公司给投资者的印象是非常重要的。

不可否认，双汇能发展到今天这个行业龙头地位，而不像雨润那样沉沦，万隆万老爷子居功至伟；但是有一个任何人无无法违背的一个自然规律，那就是衰老；任何人到一定的程度，其身体条件、思维等都无法跟得上世界发展的脚步，这是不得不承认的事实，伟大如秦始皇都无法长生不老。

就像杨饭现在非常的努力在学习各种新的知识，什么5G，AI，VR，区块链、云计算等等，但能做的只是不被时代拉的太远，作为投资者也只能这样了。但是作为企业的决策者，不能跟的上时代发展的步伐，那是非常严重的；尤其是作为快消品，不能有新的产品、符合新时达消费者的创新产品，不能有好的营销方案，营销渠道，新的商业模式，那么无论你过往如何强大，都会被历史逛向前的车轮无情的碾压。看看诺基亚，看看柯达，当年诺基亚在手机业的地位是何等强大，柯达在胶片相机的地位完全不可一世，但随着智能手机，随着数码相机时代，诺基亚和柯达在各自行业就迅速的衰落；

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

任何不能跟得上时代发展步伐的企业都将被淘汰。

所以双汇要是搞不好公司内部治理，那即使行业地位再稳固，又能撑的了多长时间呢？例如母公司万洲国际花大价钱并购的美国史密斯菲尔德，回过头来看，确实不能说是一项正确的战略决策，万洲国际的股价也一直没有起色。

正是因为双汇有这样的治理问题，所以杨饭只是在28附近建了一点观察仓而已，我一直在等着双汇新的消息，长江后浪推前浪，自古新人胜旧人；顺应时代潮流，应该让更年轻、更懂时代的年轻管理者来管理企业，那双汇的未来仍然阳光灿烂

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