众所周知，股票投资是一种高风险投资。不过在我国A股市场上，有一种股票投资不仅风险低，而且回报率还很高，它就是股票打新，或者说新股申购。在A股市场上，股票打新的赚钱概率相当地高，甚至可以说是稳赚不赔。然而，随着新规的出台，这个稳赚不赔的投资或将成为历史。

新股发行制度将迎来变化

新股打新绝对算是A股市场中最容易赚钱的投资方式。在没有施行注册制之前，一只刚上市的新股，不管是什么股票，基本都会大涨，鲜有上市当天就出现下跌的新股。因此投资者只要能中签，非常容易赚钱。

在注册制开始实行后，由于新股发行数量增多，开始出现新股上市首日就破发的现象，但这种情况也只是很少数。而且因为在注册制下，新股上市首日不再受涨停板的限制，所以上市首日出现翻倍甚至翻几倍的新股都有不少。因此从总体上看，新股打新仍然是一种赚钱概率大、赚钱多的投资方式。

正是因为新股打新的赚钱概率大、回报率高，所以投资者对于新股打新是趋之若鹜，有的投资者甚至就专门做新股打新，这就使得新股投资的赛道十分拥挤，中签率非常低，毕竟这种稳赚不赔的投资，谁能不爱？不过，最近监管层却公布了一条新股发行的新规，一旦实施，可能意味着新股打新稳赚不赔的日子一去不复返。

上周六（8月6日），证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》部分条款向社会公开征求意见。其中，拟对《特别规定》进行适当优化，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，促进博弈均衡，提高发行效率。

为什么说新股打新稳赚不赔将成为历史？

目前的新股发行，首先需要通过网下询价，以确定新股的最终发行价格，而网下询价的对象基本都是机构投资、战略投资者，这些投资者都是新股的主要配售对象。这就意味着新股的定价权主要掌握在这些机构投资者和战略投资者手上。

由于掌握新股定价权的又是新股的主要投资者，这就容易出现机构和战略投资者抱团报价、主观打压新股发行价的问题。因为对于这些机构来说，新股的发行价越低，上市之后就能赚得越多。

如今，大部分的新股首次发行的市盈率都已不足20倍，明显低于二级市场上的同行业市盈率。因为一些网下投资者的报价策略不再以上市公司的基本面来作出判断，而仅仅是以博入围为目的，通过收集市场信息将报价收窄至一个很小的区间，逐渐形成了集中报价、抱团压低新股发行价的现象。

比如今年7月份发行的一只科创板的新股，在网下询价中吸引了上万个配售对象参与，而其中有超过94％的配售对象都统一地给出了1。97元／股的价格，结果该股最终只能以1。97元／股的价格发行。而该股在上市首日最高涨到了12。8元／股，涨幅高达550％，这些参与配售的对象赚得盆满钵满。

可想而知，一旦取消新股发行定价与申购安排，意味着这些网下配售对象的特权也就消失了，也就不能再肆意抱团压低新股的发行价了。

这一变化带来的结果，就是新股的发行价将交由市场来决定，因此新股的估值也将更贴近二级市场上同类股票的估值，出现低估现象的概率将大为降低。而这也可能意味着，新股上市之后出现大涨的概率小了，上市首日股价出现下跌的现象也将更常见。

所以，一旦新规落实，新股打新只赚不赔的日子恐怕也将成为历史了。

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