【橡胶】阶段性供给吃紧，沪胶打开上攻空间
发布时间：2021-8-16 09:16阅读：272
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二季度后半程天胶总体维持弱势，但7月下旬以来行情企稳并展开了一波有力的反弹。基本面来看，总体产业链状况难言好转，产胶国仍处增产期，国内下游轮胎开工状况不良，终端汽车产销连降，然而由于主产国生产、出口以及国内进口三个环节衔接出现问题，国内供给反而呈现阶段性相对吃紧。对于后期，在13000整数关口找到支撑的沪胶，在基本面阶段性供给吃紧背景下走出的一波有力反弹目前已经向上打开了空间，行情短期大概率延续上攻态势，后期有望挑战15300（文华橡胶指数）中期区间压力，由于时间马上进入金九银十黄金期，加之国内轮胎开工率处于回升阶段，且国内终端汽车产销下滑压力渐小，笔者对于三季度末及四季度初维持偏强的中期走势预期，提醒投资者及时关注国内进口恢复情况及库存走向变化。
一、产胶国产量回升平稳，国内进口连月环降产胶国生产方面，根据ANRPC最新修正数据，近三个月产胶国产量继续稳步提升态势，自5月产量突破80万吨达到83.4万吨以来，连续三个月产量均保持在80万吨以上，6月产量达到90万吨，7月更是超过100万吨关口达到101.1万吨，比2020年提前了两个月，比2019年提前了三个月，前7个月累计产量达到596万吨，同比增长5.49%。主产国方面，四大产胶国产量稳步发力，7月泰国产量提升明显达到40.8万吨，环比增加近8万吨，印尼和马来西亚也小幅提量，继续维持同比增长，越南7月产量环比持平，但同比降幅明显，达到35.5%。产胶国出口方面，根据ANRPC最新修正数据，近三个月产胶国出口量总体维持提量态势，5月出口73万吨，6月出口73.1万吨，7月出口大幅增加至81.7万吨，但主产国出口结构方面变化差异较大，泰国连续2个月缩量，由5月的29.7万吨缩量至7月的28.5万吨，印尼和马来西亚7月环比增量明显，其中印尼由6月的19.6万吨增加至7月的24.7万吨，马来西亚由6月的7.7万吨增加至8.1万吨，越南则连续三个月维持了环比正增长，由4月的8万吨，增加至7月的15万吨，增幅亮眼。
二、轮胎开工同比低迷，轮胎产量连月回落下游轮胎厂开工方面，自今年五一过节以来，虽然有所恢复，但恢复强度明显弱于过去几年，近3个月轮胎开工总体表现出两个不利倾向：一方面轮胎开工总体水平低于过去三年，无论全钢胎还是半钢胎的开工率运行区间明显下降，全钢胎开工率核心运行区间跌至555-65%，半钢胎开工率核心运行区间跌至55%-60%；另一方面，月间开工率震荡幅度加大，开工的稳定性弱化明显，全钢胎及半钢胎开工率在最近3个月中多次跌至55%及以下水平，甚至在非过节时间段跌至45%以下。
终端汽车方面，7月汽车产销环比继续维持回落态势，迎来产销三连降，据中汽协最新数据显示，7月，国内汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆，环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%，其中，乘用车产销154.8万辆和155.1万辆，环比下降0.5%和1.1%，同比下降10.7%和7.0%，商用车产销31.5万辆和31.2万辆，环比下降18.8%和30.1%，同比下降33.2%和30.2%，但1至7月，汽车产销总体依然实现了不错的结果，产销分别达到1444.0万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%。 三、青岛地区去库延续，期货仓单缓慢增量从机构统计的国内库存数据来看，国内天胶库存总体依然维持去库态势，其中，青岛地区一般贸易库存在去年三季度末最高来到71.3万吨之后，持续去库，虽然一季度中期曾经小幅回升但幅度有限，之后再次踏上下降之路，近3个月降幅偏大，目前已经来到41.17万吨，濒临40万吨关口；青岛地区天然橡胶保税库存则自2019年9月末以来持续处在下降趋势，目前依然维持10万吨以下运行，目前维持创低态势，已经创低至7.67万吨。国内期货库存方面，自今年1月初来到16万吨左右之后，库存增速明显趋缓，6月末仅仅达到17.5万吨水平，近一个半月，库存量继续缓慢增加，目前来到18.1万吨以上，仓单压力依然不大。
四、油价遭遇增产重压，能化品走势分化7月中旬OPEC达成增产协议以来，处于涨势的国际油价遭遇重压，回调一度剧烈，但之后逐步企稳，目前依然维持弱势，总体处在构建中期运行中枢过程，期间国内能化品一度随油价集体回落，但之后走势逐渐分化，品种态势趋于反映自身行业基本面，有跌有涨，其中沥青、燃油等油价强相关品种维持弱势，聚酯产业链则处涨势，煤化工相关品种表现也偏强，橡胶期货在7月下旬以来总体属于涨势梯队。 五、总结及展望今年二季度以来，天胶总体维持弱势，尤其5月上旬以来维持了震荡下行节奏，文华橡胶指数（沪胶）6月上旬一度跌破13000整数关口，并维持13000关口一线震荡运行持续到7月下旬，之后行情企稳并展开了一波有力的反弹并持续至今。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但总体依然处在增产期，产量稳步提升，而国内下游轮胎开工状况不良，终端汽车产销连降也让需求充满不确定性，然而由于主产国生产、出口以及国内进口三个环节衔接出现问题，国内进口不强，导致国内库存持续走低，国内供给反而呈现阶段性相对吃紧，致使国内胶市相对坚挺。对于后期，在13000整数关口找到支撑的沪胶，在基本面阶段性供给吃紧背景下走出的一波有力反弹目前已经向上打开了反弹空间，行情短期大概率延续上攻态势，后期有望震荡向上挑战15300（文华橡胶指数）附近的中期区间压力，由于时间马上进入金九银十黄金期，加之国内轮胎开工率处于回升阶段，且国内终端汽车产销下滑压力渐小，对于三季度末及四季度初维持偏强的中期走势预期，提醒投资者关注国内进口恢复情况及库存走向变化。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
二季度后半程天胶总体维持弱势，但7月下旬以来行情企稳并展开了一波有力的反弹。基本面来看，总体产业链状况难言好转，产胶国仍处增产期，国内下游轮胎开工状况不良，终端汽车产销连降，然而由于主产国生产、出口以及国内进口三个环节衔接出现问题，国内供给反而呈现阶段性相对吃紧。对于后期，在13000整数关口找到支撑的沪胶，在基本面阶段性供给吃紧背景下走出的一波有力反弹目前已经向上打开了空间，行情短期大概率延续上攻态势，后期有望挑战15300（文华橡胶指数）中期区间压力，由于时间马上进入金九银十黄金期，加之国内轮胎开工率处于回升阶段，且国内终端汽车产销下滑压力渐小，笔者对于三季度末及四季度初维持偏强的中期走势预期，提醒投资者及时关注国内进口恢复情况及库存走向变化。
一、产胶国产量回升平稳，国内进口连月环降产胶国生产方面，根据ANRPC最新修正数据，近三个月产胶国产量继续稳步提升态势，自5月产量突破80万吨达到83.4万吨以来，连续三个月产量均保持在80万吨以上，6月产量达到90万吨，7月更是超过100万吨关口达到101.1万吨，比2020年提前了两个月，比2019年提前了三个月，前7个月累计产量达到596万吨，同比增长5.49%。主产国方面，四大产胶国产量稳步发力，7月泰国产量提升明显达到40.8万吨，环比增加近8万吨，印尼和马来西亚也小幅提量，继续维持同比增长，越南7月产量环比持平，但同比降幅明显，达到35.5%。产胶国出口方面，根据ANRPC最新修正数据，近三个月产胶国出口量总体维持提量态势，5月出口73万吨，6月出口73.1万吨，7月出口大幅增加至81.7万吨，但主产国出口结构方面变化差异较大，泰国连续2个月缩量，由5月的29.7万吨缩量至7月的28.5万吨，印尼和马来西亚7月环比增量明显，其中印尼由6月的19.6万吨增加至7月的24.7万吨，马来西亚由6月的7.7万吨增加至8.1万吨，越南则连续三个月维持了环比正增长，由4月的8万吨，增加至7月的15万吨，增幅亮眼。
二、轮胎开工同比低迷，轮胎产量连月回落下游轮胎厂开工方面，自今年五一过节以来，虽然有所恢复，但恢复强度明显弱于过去几年，近3个月轮胎开工总体表现出两个不利倾向：一方面轮胎开工总体水平低于过去三年，无论全钢胎还是半钢胎的开工率运行区间明显下降，全钢胎开工率核心运行区间跌至555-65%，半钢胎开工率核心运行区间跌至55%-60%；另一方面，月间开工率震荡幅度加大，开工的稳定性弱化明显，全钢胎及半钢胎开工率在最近3个月中多次跌至55%及以下水平，甚至在非过节时间段跌至45%以下。
终端汽车方面，7月汽车产销环比继续维持回落态势，迎来产销三连降，据中汽协最新数据显示，7月，国内汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆，环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%，其中，乘用车产销154.8万辆和155.1万辆，环比下降0.5%和1.1%，同比下降10.7%和7.0%，商用车产销31.5万辆和31.2万辆，环比下降18.8%和30.1%，同比下降33.2%和30.2%，但1至7月，汽车产销总体依然实现了不错的结果，产销分别达到1444.0万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%。 三、青岛地区去库延续，期货仓单缓慢增量从机构统计的国内库存数据来看，国内天胶库存总体依然维持去库态势，其中，青岛地区一般贸易库存在去年三季度末最高来到71.3万吨之后，持续去库，虽然一季度中期曾经小幅回升但幅度有限，之后再次踏上下降之路，近3个月降幅偏大，目前已经来到41.17万吨，濒临40万吨关口；青岛地区天然橡胶保税库存则自2019年9月末以来持续处在下降趋势，目前依然维持10万吨以下运行，目前维持创低态势，已经创低至7.67万吨。国内期货库存方面，自今年1月初来到16万吨左右之后，库存增速明显趋缓，6月末仅仅达到17.5万吨水平，近一个半月，库存量继续缓慢增加，目前来到18.1万吨以上，仓单压力依然不大。
四、油价遭遇增产重压，能化品走势分化7月中旬OPEC达成增产协议以来，处于涨势的国际油价遭遇重压，回调一度剧烈，但之后逐步企稳，目前依然维持弱势，总体处在构建中期运行中枢过程，期间国内能化品一度随油价集体回落，但之后走势逐渐分化，品种态势趋于反映自身行业基本面，有跌有涨，其中沥青、燃油等油价强相关品种维持弱势，聚酯产业链则处涨势，煤化工相关品种表现也偏强，橡胶期货在7月下旬以来总体属于涨势梯队。 五、总结及展望今年二季度以来，天胶总体维持弱势，尤其5月上旬以来维持了震荡下行节奏，文华橡胶指数（沪胶）6月上旬一度跌破13000整数关口，并维持13000关口一线震荡运行持续到7月下旬，之后行情企稳并展开了一波有力的反弹并持续至今。基本面来看，目前总体产业链状况难言好转，产胶国虽然经历疫情，但总体依然处在增产期，产量稳步提升，而国内下游轮胎开工状况不良，终端汽车产销连降也让需求充满不确定性，然而由于主产国生产、出口以及国内进口三个环节衔接出现问题，国内进口不强，导致国内库存持续走低，国内供给反而呈现阶段性相对吃紧，致使国内胶市相对坚挺。对于后期，在13000整数关口找到支撑的沪胶，在基本面阶段性供给吃紧背景下走出的一波有力反弹目前已经向上打开了反弹空间，行情短期大概率延续上攻态势，后期有望震荡向上挑战15300（文华橡胶指数）附近的中期区间压力，由于时间马上进入金九银十黄金期，加之国内轮胎开工率处于回升阶段，且国内终端汽车产销下滑压力渐小，对于三季度末及四季度初维持偏强的中期走势预期，提醒投资者关注国内进口恢复情况及库存走向变化。
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