雨季安徽沿江、湖北略有回落，其他地区平稳

——水泥行业周报（2013/5/20——2013/5/24）

本期投资提示：

 主要观点

本周全国高标水泥（P•O42.5）价格下跌 0.1%至 348 元/吨。其中，贵州

省价格上调 20-30 元/吨；安徽合肥、巢湖、马鞍山，武汉和重庆等部分地区价格下调 10-20 元/吨。贵州地区价格上调，主要是由于雨水天气减少，下游需求增加明显，企业顺势上调价格。受前期持续降雨影响，企业库存上升明显，安徽巢湖、合肥和马鞍山地区价格下调 10-20 元/吨，同时安徽沿江部分企业外卖熟料价格下调 10-15 元/吨。上海地区水泥价格平稳，各企业发货量较前期相比下降 10%左右，各企业库存均有上升。江浙两省水泥价格继续保持平稳。整体来看，进入 5 月下旬，华东地区受降雨影响，下游需求减弱，部分区域价格出现松动，下跌幅度和范围并不大。本周，全国磨机开工率上升 1.3%至 53%，水泥库存下降 0.7%至 68.4%。

 投资策略：近期受宏观经济数据偏弱影响，水泥股表现相对较弱，本周水泥板块整体跑输大盘 1.13%。我们认为在经济弱复苏背景下，虽然全国范围需求超预期概率较小，但区域性的机会依然存在，其中华东、甘青市场全年供需关系较好。6 月份为华东传统淡季，价格调整在所难免，我们认为这是季节性正常波动，且近期浙江、江苏地区企业陆续出台停窑计划，只要企业有效控制产能发挥，价格将会保持合理水平。中长期来看，长三角以及甘青地区的供给压力减轻，从而推动供需关系改善的逻辑依然存在，建议重点关注区域内水泥企业，包括海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥、冀东水泥、金隅股份、巢东股份。

 价格总体平稳，安徽价格小幅下调

本周华北地区价格平稳为主。本周区域内水泥价格继续保持平稳，京津

冀主导企业有计划 5 月底 6 月初上调价格，具体执行情况需要后期观察。按往年惯例，进入 6 月份，受农忙、高考和高温影响，下游需求都将会减少，若无停产配合价格上调难度较大，估计多数仍以平稳为主。

本周东北地区价格报价稳定。本周东北三省报价保持稳定，黑龙江和吉

林两省的大幅提价仍未完全执行到位；辽宁沈阳和周边地区企业多数熟料生产线已经停产检修，从市场表象看，价格仍没有提升的动力，并且有的企业为了增加发货量，私下增加返例，市场价格略显混乱。

本周华东地区价格大稳小动。受前期持续降雨影响，企业库存上升明显，

安徽巢湖、合肥和马鞍山地区价格出现下调，幅度 10-20 元/吨，同时安徽沿江部分企业外卖熟料价格下调 10-15 元/吨。上海地区水泥价格平稳，销量下降。受降雨影响，各企业发货量较前期相比下降 10%左右，各企业库存均有上升。江浙两省水泥价格继续保持平稳。受安徽沿江部分企业熟料价格下跌影响，区域内企业熟料发货量略有下降。福州市场水泥价格稳定，外来熟料价格下调 10 元/吨。进入 4-5 月份，福州地区虽然频繁遭遇雨水天气，但水泥价格相对保持稳定，并未出现大幅滑，最根本的原因是当地市场需求相对较好。

本周中南地区价格略有波动。湖北武汉地区低标号价格下调 20 元/吨，

高标号稳定，价格下调原因：一是持续雨水天气，下游需求疲软；二是重庆低价水泥不断进入，本地企业为维持市场份额，抵制外来水泥，统一下调价格，估计后高标号也会走低。

本周西南地区价格涨跌各异。重庆地区价格下调 20-30 元/吨，受某大

企业前期主动下调价格影响，本周区域企业全部跟进下调。贵州省不同地区水泥价格上调 20-30 元/吨。