周五美国7月非农就业增加94.3万人，为去年4月来最大增幅，失业率从5.9%降至5.4%，均优于预期和前值。贵金属闪崩，国际金价一度触及1680美元的年内低点位置。

截至目前，美国非农就业人数近1.47亿人，较疫情前缺口收窄至600万人以内，自去年四月最差时近2200万的就业损失已经修复了约74%。对比金融危机后Taper时点，2013年5月伯南克释放Taper消息时就业修复74%，12月正式缩减时修复到88%。

疫情限制措施逐步放松，美国服务业开始提供就业主要增量。随着多州陆续取消额外失业补贴，美国就业将维持修复趋势。以今年1-7月月均新增62万人推算，今年年底有望达到当年开始退出QE时的水平。美国周度初请失业金人数也已降至40万人以下，与2013年时相当。

美联储内部对于政策变化存在分歧，7月利率决议以及鲍威尔公开表态均相对谨慎，强调需要更多数据支持，尚未做出任何决定。但最近我们看到包括美联储副主席在内的多位官员在不同场合均表达了应尽早行动的鹰派观点。随着年内美国疫苗接种有望达到75%，就业持续恢复，通胀创新高，经济继续向“实质性进展”迈进，缩减购债已是箭在弦上。

总体来看，美国疫苗进展快于欧洲，经济韧性强，经济表现大概率强于非美发达经济体 。美联储货币政策接近拐点，今年以来欧央行资产负债表扩表速度快于美联储，美德债券收益率重新走阔，美国从制造向服务业驱动均支撑年内美元及美债走势从而施压金价表现。在美联储Taper靴子落地前，市场对于经济数据以及美联储官员表态将保持敏感，预计国际金价仍将承压。周一金价跌破长期趋势线，向下调整节奏确立，将继续寻找支撑。年内低点1676美元为第一支撑位，一旦跌破则看向1560美元。

不过今年与金融危机时期存在较大差异，将限制金价下跌空间。去年疫情以来，美国实际利率与国际金价仍维持在90%以上的负相关关系。美债收益率年内有反弹空间，但会受到疫情进展的干扰。美国6月CPI5.4%，核心CPI4.5%。CPI和核心CPI同超4%仅在上世纪七十年代恶性通胀时发生过，美联储平均通胀目标机制加大通胀容忍度。因此高通胀会抑制实际利率跟随名义利率的反弹空间，实际利率或较长期被压制在负值区域，国际金价难以再现2013年后的持续深跌。

目前美国大部分资产估值处于历史高位，美国这一轮货币和财政政策天量放水很难快速回收，高通胀高债务压力下，Taper后的加息进程或更加谨慎以避免泡沫被刺破，美国快速复苏的经济面临风险累积。因此长期来看，黄金保值避险作用依然存在，关注Taper靴子落地后的买入机会。

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