可持续暴涨是建立在风险可控的前提下，所以我们先讨论一个风险管理的问题。投资首先要规避的是风险，投资这么多年下来，最大的感悟是大多数企业的风险都是人祸导致的，最大的风险往往来自于人，来自于管理层。靠谱的管理层大概率会带来优秀的投资收益。所以我们首先要排查管理层可能带来的风险，关于这点一般通过历史记录和调研沟通。今天我们先通过观察百川股份管理层的2个历史细节，侧面了解公司管理层的靠谱性。

1，连续11年稳定的现金分红（软件只显示到2010年，估计再往前也是现金分红），光这一点在A股就能筛掉一大半公司吧，一个人可以骗你2，3年，要说骗你10来年，可能性很低。这点说明管理层绝不是喜欢搞噱头，而是兢兢业业，踏踏实实做事干活的，让人放心。

公司一方面10来年稳定分红，一方面近年来积极转型，巨额投资新能源，难免需要再融资。再融资方面，百川股份2002年上市以来，只在2017年增发过一次，增发用于锂电投资，正是因为多年前的储能和锂电战略性布局，才有了今天我们高度关注的百川股份，这点突显了管理层的战略眼光，包括今年年初对海基新能源增资扩股，对海基实现并表，都能体现管理层的大局观。

2，回购+管理层持股平台

首先说回购，回购有意思了，公司回购用于可转债转股，19年回购完毕，回购了1281万股，回购均价5.07元，可转债的转股价是5.87元。管理层似乎上帝视角，早已预料到百川股价会暴涨，提前在二级市场收集便宜的筹码，等大家转股的时候再转给大家，不但减少了股权稀释，还中间每股赚了8毛钱的差价，这是什么神操作，一个字“绝”。

管理层持股平台就不细说了，常规操作，见图，这是第二期管理层持股了，所有管理层和股东利益是一致的，治理结构非常合理，请问大家能不安心吗，机构能不安心吗，大资金能不安心吗！

关于百川股份暴涨的持续性

最近很多球友推荐了一些股票，有些的确不错，但绝大多数都属于二阶导的价值。什么意思呢，就是他能做好要取决于他的下游客户的下游客户的下游客户，比如储能行业火爆，但有些却不怎么涨，有些比如百川股份就能暴涨，为啥？

因为百川股份子公司海基新能源直面储能行业终端客户，客户需求暴增，出货量自然暴增，逻辑简单粗暴，不用多少专业的知识，买龙头就对了。然后市场火热，大家自然开始往储能上游去挖，也就是向海基的供应商这类去挖，比如锂，隔膜，电解液，铜箔，铝箔等等，这一层算第二层，市场火热的时候，都不错，受益也比较显而易见。然后继续往上，比如铜箔又有它的产业链上游，铜矿，粗铜，箔材等等，这些都到第3，第4层甚至第5层了，自然关注度，可理解度，热度都是大幅下降的，可能等第一层的龙头都涨上天了，才会被逐步挖掘到，无论是涨幅还是空间都大不如第一层的龙头。

所以既然看好储能未来10年的爆发期，那肯定是优先去选择第一层的龙头，简单明了，也没有那么多旁枝末节，也不存在技术路线约束，只要把研发跟上（海基前5年之所以亏损，一是规模逐步攀升，二是大力投入研发），哪种成本低效率高就投产哪个，不像上游的上游的上游，很多都是细分赛道的专业选手，也意味着技术路线被限定在相应的专业领域，一旦其他技术路线被选择基本就是灭顶之灾，毫无退路。举例比如金属钴，如果公司只有钴产品，现在电池都往高镍化发展，哪天技术路线彻底不用钴了，那这个公司就玩完了，只是举个简单的例子方便理解，不是说完全不能投，但一定是要对产业深入了解并持续跟踪才行。所以既然第一层这么简单粗暴，储能又处在爆发初期，那肯定先去摘容易摘的果子，先吃饱了再说。储能对应的百川股份就好像锂电池对应的宁德时代，一个道理，最后上游都是跟着龙头去走，都变成宁德时代概念股，苹果概念股，百川概念股。

关于海基新能源

百川股份子公司海基新能源，2019年收入1.8亿，2020年储能收入4.5亿，2021年储能收入10亿以上，明年预计继续翻翻。海基新能源《2021最具影响力储能企业》获奖单位，请注意该奖项的“最”字，出货量仅次于宁德时代，全国排名第二，海外出口量也排名第二，既有锂电又有钠离子电池。

海基新能源有储能电池业务，动力电池业务（含磷酸铁锂和三元锂电），通信电池业务，电芯，但由于公司产能有限，虽然一直在积极扩产（今年预计2-2.5Gwh，明年再投产约1.5Gwh），但目前只能够少量满足动力电池和通信电池的客户需求，以储能系统为主。详细介绍见图。

百川股份预计短期内会进一步收购海基新能源剩余股权，具体内容详见“关于收购海基新能源剩余股权”。

正是因为前面提到的产能不足，百川股份为了海基更好的发展，也为百川母公司做大做强新能源，大力投入储能和锂电上游，布局正极到负极产业链，实现一体化发展，具体内容详见“关于百川股份在宁夏110亿储能和锂电投资”

关于收购海基新能源剩余股权

百川子公司海基新能源已经运营6年了。百川股份通过6年的投资和运营，将海基储能做到全国第二的同时，也为自身在新能源，储能，锂电等业务方面积累了丰富的经验和巨大的先发优势。这个行业除了技术，还有大量的KNOWHOW，规模优势，成本优势等壁垒，不是说现在热，你有钱，立马就能做好，做出效益的。

虽然百川对海基投资运营了6年，但海基今年才刚刚并表到百川股份，因为之前一直处在投入期，业务是逐步放量到一定的规模，沉没成本较高，所以海基前几年一直处在亏损当中，但业务增速一直很高，直到去年才实现了千万级的盈利，再加上年初公司管理层看到储能已经进入爆发期，海基产能供不应求，产能反倒成了海基发展的障碍，所以对海基进行增资扩股，持有海基约33%的股份，同时实现了对海基的并表。

为什么说百川股份短期内一定会把海基剩余股权进一步收购呢？主要集中在以下几点：

1，海基今年刚实现并表没几个月，绝不可能再去分拆上市融资，因为这又会导致海基从百川出表，这不是公司要的结果，百川现在要的是和海基协同发展，实现储能，锂电一体化发展，这也是百川在宁夏110亿储能和锂电投资的根基，这一点公司是非常明确确认过的。

2，储能的重要性不言而喻，是实现碳中和的关键，这是顶层设计的，也不是我随便说的。宁夏的光伏消纳文件也好，顶层文件也好，都对2025储能提出了明确的要求和目标，关于这一点，大家最好还是听D话跟D走，不用多说。所以可以看到，目前储能正是大投入阶段，市场大爆发，大家都在加大投入，不进则退。如果海基现在筹备单独上市，到最后融资至少要2年时间，会错过大发展的黄金时间。全国前三的位置可能就保不住了，这会导致战略性错误，错失好局。所以借助母公司百川股份的上市融资功能，加速海基的发展，是唯一的选择。

3，海基剩余股权很多都在百川股份的大股东密切相关的个人或机构手上，只要价格相对合理，百川要收进来大家都会同意，这点毫无疑问。去年股东会大股东也说过，时机合适的时候会考虑把海基全部收进来，实现一体化发展，原因前2点也说明了。

4，从估值的角度来说，海基单独上市肯定估值比收到上市公司要高很多，这点大家都懂，上市当天就可以翻个3，5倍甚至10倍，但不确定性也有很多，上市2年，解禁3年，要是因为上市，错失黄金发展期，5年后什么情况谁也说不好，都是不确定性风险。不如百川现金或增发股份并进来，短则几个月半年就能变现。另外，毕竟海基的其他股东都是财务投资者，只有单一大股东百川股份是产业投资者，百川是绝不会再放手让海基去单独发展的，所以其他股东如果坚持单独上市，对他们一点意义都没有，立马变现才是王道，相对于当初的投资，他们已经是赚的盆满钵满了，当然这也是他们应得的，6年默默奋斗都不容易，也体现了百川管理层的战略眼光，同时我们也应该对百川在宁夏110亿的储能和锂电投资高看一眼，大概率一定能成功。（关于这点，我在“关于百川股份在宁夏110亿储能和锂电投资”有详细论述）

百川今年中报利润已经开始700%的增长，前期建设的5万吨针状焦和1万吨石墨负极今年下半年开始投产，今年利润预计2.5亿以上，明年利润少则6亿，扩产快的话，多则10亿，就算给个30倍估值，按目前股价，能翻个2到3倍，如果给个50倍估值，能翻4到6倍。如果按下图储能企业平均滚动市盈率估值计算，那百川股份是妥妥的10倍股。

关于百川股份在宁夏110亿储能和锂电投资

百川股份这110亿的储能和锂电投资主要集中在宁夏，围绕储能和新能源汽车所需原材料做的一体化布局。

锂电产业链很长，百川投资的重点是在储能，锂电资源回收，磷酸铁锂，石墨负极4大板块。

其中锂电资源回收包括钴锰催化剂资源化利用，磷酸铁锂电池资源化利用和三元电池资源化利，这个板块看着挺杂，但这3样都是资源回收再利用，属于一个产线出来的。

再来看，储能就不用说了，海基已经做到全国第二，仅次于宁德时代，今年2-2.5GWh，明年超5GWh，后续收完海基剩余股权后，成为百川股份储能的核心板块。

接下来看即将投产和已经布局的产能，这些产能都是围绕海基储能和动力电池所需要的上游原料进行的建设，并不是随便规划的，集中在前面说的4大板块。已经在建的有锂电池资源化利用装置包括了2000吨钴锰催化剂资源化利用，2500吨磷酸铁锂电池资源化利用和15500吨三元电池资源化利用，年产2万吨磷酸铁、6000吨磷酸铁锂。未来2年在储能和锂电资产将投产53万吨锂电材料、30万吨废旧锂电池资源化利用及废催化剂回收利用、5GW储能电池。

储能和动力电池上游需要的原料很多，不可能什么都投，有些投资大，专业度高，所以百川没有也不可能去投，比如隔膜，溶液，铜箔等等，这种只能外采，自己做也做不好。但锂电资源回收，磷酸铁锂，石墨负极不太一样，虽然投资额都要求比较大，但技术门槛并没有那么高不可攀，再加上百川老业务是做精细化工的，技术上对这些锂电原料并不是不懂，另外海基储能自己又做了6，7年，技术和经验上已经有了很多的积累，所以这些投入完全是结合自身能力并围绕海基储能做的一体化布局，既满足自身业务需要，又能对外供货其他储能和动力电池客户，这些都是储能和锂电产业的必需品，销售根本不用去担心。

百川这110亿的投资全部是在宁夏，一方面百川股份和宁夏国投深度绑定，宁夏国投基金大手笔支持百川扩产锂电和储能资产。另一方面宁夏是光伏发电大户，为促进新能源消纳，宁夏发改委日前印发《关于加快促进储能健康有序发展的通知》，力争到2025年全区储能设施容量不低于新能源装机规模的10%、连续储能时长2小时以上。也就是说宁夏储能未来几年的市场需求会爆发式增长，产品需求已经非常明确的摆在这了，而百川作为宁夏国投重点扶持的对象，只需要把供给做好，源源不断的利润将大把大把的流向百川，宁夏子公司将成为一台巨型印钞机。

最后在海基和百川现有基础上去大幅扩产，需求又如此明确，最终成功的概率不说100%，也在90%以上。

随着机构的逐渐入驻，100亿的百川股份才刚刚步入起点，百川股份储能龙头，锂电新贵！

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