高盛集团私人财富管理部门资本市场全球主管、高盛Apex家族办公室业务全球主管萨拉·奈森-塔拉哈诺（Sara Naison-Tarajano）在一次采访中表示，自5月份以来，10年期美国国债收益率的“惊人”下跌有点“令人困惑”。此外，她还表示，由于对疫情的持续的担忧以及未来的经济增长放缓的预期，一些投资者担心股价下跌可能预示着股市即将出现修正。

奈森-塔拉哈诺说：

“我们将很快知道利率市场是否正在告诉我们一些资本市场尚未意识到的事情。”

她表示，目前还不确定客户是否应担忧近期10年期美国国债收益率的下滑。奈森-塔拉哈诺表示：

“我们建议客户一定要维持他们的股票持仓，如果你在过去一年多的时间里曾恐慌地抛售股票，那么就不可能追赶上我们目前所获得的收益。”

尽管建议客户继续投资并对股市保持“相对乐观”的态度，但她并不建议客户大幅增加敞口，还认为股市的杠杆是目前需要警惕的一件事。奈森-塔拉哈建议买入会从长期数字发展趋势中获益的超大盘增长股和已经被超卖的“再通胀交易”资产。

奈森-塔拉哈诺说：

“我们的客户倾向于大量增持股票，在如此低利率的环境下确实也没有其他更好的投资渠道了。在动荡的2020年之后，市场相当混乱，我们也的确看到了市场上的现金余额相对较高。”

因为美国短期国债的资产净值相对稳定，客户可以每天都卖出国债。因此在奈森-塔拉哈诺看来，美国短期国债就是现金等价物，可以让客户在投资上更灵活，这在市场混乱时通常是一件好事。

FactSet的数据显示，周四下午10年期美国国债收益率约为1.2%，仍处于近期低位。据MarketWatch报道，美联储副主席克拉里达周三表示，他对今年春季以来债券收益率的降幅感到惊讶。

尽管美国经济增长强劲，通胀飙升，但美债的收益率依然很低。美联储主席鲍威尔多次称，由于疫情后经济反弹带来的生活成本上升只是暂时的。奈森-塔拉哈诺表示，高盛预计10年期美国国债收益率今年将升至1.9%。

美国银行本周发布的一份全球研究报告显示，疫情已经将美国的实际收益率推至负值。以Athanasios Vamvakidis为首的美国银行策略师在报告中称：

“令人困惑的是，在今年的经济复苏期间，实际收益率还在继续下跌，这在历史上是首次，达到了1974年以来的最低水平。根据过往的来看，美国的实际收益率从未维持负值超过一年。同时，尽管名义利率高于去年，但仍处于一个很低的水平，这些都表明了通胀率的增高是影响因素之一。”

研究报告称，在过去60年里，10年期美国国债的实际收益率只有在严重的全球冲击期间才为负，实际收益率和增长率“理论上”应该接近。分析人士指出，美国国内生产总值已经达到新冠肺炎疫情前的水平。

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奈森-塔拉哈诺称，对于担心通胀上升的私人客户而言，房地产等硬资产是客户可以考虑增加风险敞口的一个板块。此外，美国国债的正名义收益率相比欧洲等国的负名义收益率来说还是更具有吸引力的。奈森-塔拉哈诺说：

“如果你想持有现金类的资产以便在市场混乱时保持灵活，那么我非常支持持有一些美国短期国债。尽管收益非常少，但持有的比例不会占到投资组合的40%，仍是不错的敞口。”

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