当前，由于新能源汽车的火热，A股中较为正宗的锂盐锂矿概念股(正宗的定义:即至少要拥有5000吨以上的锂盐产能或超过100万吨LCE的储量，LCE意为碳酸锂当量)市值基本都在350亿以上，不过，也还有两只比较低估的、市值不足190亿的锂盐锂矿标的，这就是中矿资源和西藏城投。昨天我们梳理了中矿资源的基本情况，今天我们再来以详细梳理一下西藏城投的基本情况。

一、基本概况

最新市值:189.83亿；

最新股价:23.16；

流通股数量:7.46亿；

近一年最低价:5.44；

今年的累计涨幅:232.04%；

西藏城投的前身是西藏雅砻，2009年底，上海市闸北区国资委实施借壳上市，后将公司更名为西藏城投。

2015年10月，国务院批复原闸北、静安两区“撤二建一”，设立新的静安区。所以西藏城投目前的第一大股东就是上海市静安区国资委。

当前，西藏城投的主业还是房地产业务，锂矿业务还没有并表(锂矿业务目前均处于资本投入阶段，并表就会对业绩产生较大影响，目前还不适合并表)，今年4月份公司在投资者互动中表示:公司将会继续围绕“创新驱动、转型发展”的战略方针，坚持房地产主业不动摇，加快推动新能源、新材料的业务转型，逐步形成两大产业。

二、锂矿情况

1、关键公司:国能矿业，通过控股公司国能矿业实现锂矿业务的发展

国能矿业，即西藏国能矿业发展有限公司，西藏城投与关联企业上海北方企业有限公司(两家公司的实际控制人均为上海市静安区国资委)通过增资及股权转让的方式分别取得了国能矿业41%、20%的股权，系第一大股东。

2、国能矿业情况:单个公司锂资源储量位居亚洲第一

1)储量方面:西藏国能矿业发展有限公司（原阿里圣拓矿业有限公司）成立于2007年8月，拥有国内储量最大的盐湖锂资源，公司目前控制西藏龙木错盐湖(采矿许可证的续期工作尚在办理中)和结则茶卡盐湖矿区资源(采矿许可证已完成续期，采矿许可已延期10年至2031年4月2日)，两湖可开采锂资源储量（折合碳酸锂当量）超过390万吨LCE，占中国已探明可开采锂资源储量的53%，单个公司锂资源储量位居亚洲第一，全球第四。

除此之外，公司下属盐湖的钾、硼、溴和铷的储量也非常可观，合计经济价值约2,202亿元。

2)开采条件方面:西藏城投的盐湖距离高速公路非常近，便于快速开发。

3)技术方面:国能矿业聘请了国内盐湖开发专家宋彭生、李武为顾问，组建盐湖研发部门，经过近几年工业化试验，基于独特资源禀赋形成的工艺流程共获得了 17 项发明专利，正在推动结则茶卡盐湖预浓缩卤水萃取提锂工艺及龙木错铝系粉体吸附工艺的工艺流程的中试工作。同时，公司持续与技术方保持合作，深化原卤萃取、锰系吸附工艺的研究，维持技术竞争性。

三、锂盐产能情况:目前尚无实际产能

1、西咸新区项目:2012年1月5日，西藏城投和陕西省西咸新区泾河新城签订协议，拟在泾河新城投资大型高纯度锂项目，即中国锂产业园项目，该项目包含前期初加工在内，总投资将超过15亿元，并最终形成年产达4万吨高纯度锂（以碳酸锂计）。

该项目公布以后，后续建设过程屡遭波折，2021年2月，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司西咸新区中国锂产业园具体从事各种业务？有哪些公司入驻？产品情况？西藏城投在投资者互动平台表示，中国锂产业园（一期）尚未完全竣工。

对于建设缓慢原因，西藏城投给予的解释是:环保原因。

2、金昌项目:2013年7月17日，西藏城投与甘肃省金昌经济技术开发区签订投资协议，拟将在甘肃金昌经济技术开发区总投资6亿~7亿元，形成年产能达1万吨高纯度锂（以碳酸锂计）。同时，设立项目公司金昌北方国能锂业有限公司（以下简称金昌国锂）。

金昌项目的建设进度同样缓慢，2020年11月，有股民提问，西藏城投的金昌国锂在金昌新材料工业园区设立的10000吨/年高纯锂产品提取生产线项目 计划到什么时候建成投产。目前项目进展到什么程度了。西藏城投董秘回答:您好，还处于建设阶段。

实际上，经过个人综合分析，西藏城投两个锂盐项目建设缓慢的原因是:

1)前期西藏城投控股公司国能矿业旗下的两湖采矿证均已在2012 年 6 月到期，而两湖又均处于羌塘国家级自然保护区试验区内，相关认定国能矿业对上述两湖的开发属于违法建设项目，故面临着采矿证到期问题，必须通过整改才有可能重新获批采矿权限。

2)前几年的盐湖提锂工艺技术不过关，导致公司西藏地区的出矿量不够；

不过，目前，上述问题均已得到部分解决，今年4月6日，国能矿业终于领到了日土县多玛结则茶卡盐湖矿区的采矿许可证，期限达10年。另一个矿区的采矿许可证正在申请办理中。

而在盐湖提锂工艺方面，国能矿业聘请了国内盐湖开发专家宋彭生、李武为顾问，组建盐湖研发部门正在推动结则茶卡盐湖预浓缩卤水萃取提锂工艺及龙木错铝系粉体吸附工艺的工艺流程的中试工作。

3、新增10万吨盐湖资源开发规划

今年6月9日，有投资者向西藏城投提问，据传：公司股东会上提出盐湖提锂计划中试三季度完成后量产，分步实现10万吨（原计划4万吨）产能碳酸锂，....请问消息是否属实？谢谢

西藏城投答复：您好，国能矿业正在做两湖各5万吨共10万吨的开发利用方案及可行性研究，该等规模还需有关部门审批备案及完善相关许可手续，公司也将积极投入，逐步扩能达产，但鉴于工艺成熟与稳定、工程周期及市场等因素，还具有不确定性。请投资者注意风险。

四、新材料情况

在新材料方面，西藏城投与清华大学合作，共同进行新型超级电容器用石墨烯-碳纳米管杂化物的宏量制备技术开发，公司依托清华大学的技术优势，已经建成石墨烯杂化物吨级工业化试验线，该工业化试验线目前是该领域技术领先的生产线，目前已通过北京科委验收。

六、业绩情况:地产业务中高速增长，总体财务稳健

目前业绩的贡献仍然是房地产业，经营业绩数据显示，2016年至2020年，西藏城投实现的净利润分别为0.73亿元、0.82亿元、1.04亿元、1.06亿元、1.11亿元，同比增长17.55%、9.41%、27.17%、2.07%、4.56%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为0.44亿元、0.56亿元、0.86亿元、1.05亿元、1.22亿元，同比增长32.61%、21.75%、53.68%、22.09%、15.78%，均表现为中高速增长。

近年来，西藏城投持续推进降本增效。2020年，公司营业收入同比增长38.70%，而销售费用同比持平，管理费用略有下降。

公司财务较为稳健，截至今年一季度末，西藏城投账面货币资金14.29亿元，短期债务8.55亿元。公司存货余额101.95亿元，应付账款6.99亿元。

五、风险

1、龙木错盐湖采矿证延期获批时间的不确定性；

2、产能的不确定性；

3、锂电板块炒作过热导致的资金短暂撤退。

最后，简单对比一下中矿资源和西藏城投:

如果看今年，中矿资源的领涨确定性更大；

如果看明年，西藏城投的领涨确定性更大。

注:以上不构成任何投资建议，据此操作盈亏自担

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