红枣期货月报

摘要：

红枣期货指数 7 月份大幅上涨，涨幅达 38.45%。7 月上旬，市场缺乏有效驱动，期货价格以震荡为主。7 月中旬，市场传闻今年红枣托市收购数量可能会超过近年同期；红枣种植面积逐年递减使得市场对于天气的容错率逐渐降低，今年 7 月初新疆季节性高温期红枣落果数量远多于常年，市场预估红枣本年度减产 30-40%。减产预期点燃了投资者的做多情绪，红枣出现连续大幅上涨。枣树 7 月底定产量，9 月底定质量，红枣减产幅度 30-40%目前已经基本落定，后期重点关注 9 月份产区降雨是否会影响红枣品质。需求端从季节性消费情况来看，中秋和国庆节备货期临近，8 月份起部分贸易商将提前进行备货。此后，天气逐渐转冷，红枣将步入季节性消费旺季，消费直至年后 4 月份起才会再次转淡。且减产预期使产业链上下游心态发生转变，新季红枣有减产预期，极有可能在后期带动市场走货情况好转，短期来看，前期降价促销的行为已减少，少部分贸易商存在囤货现象。总体上来讲，后期消费大概率会好转。但有两个潜在利空点值得关注，一是国内部分区域疫情再度复发，后期是否会影响中秋节旺季备货，对红枣消费产生利空影响；二是同比增幅 2 倍的仓单需要在 9 月份注销，套保压力是否会再度施压期价。结合本年度较高的结转库存和产业端预测的开秤价格，我们认为目前的期货价格已经反映了新季红枣的减产预期，在 9 月份产区天气不出现过量降雨的前提下，红枣不建议过分追涨，建议前期多单部分止盈，后续以12000-15000 高位宽幅震荡对待。

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