在无任何利空，大盘稳定的前提下，一线白酒的股票遭到了公募的叛变。

开盘1分钟，五粮液的股价就从红色被砸成了绿的-4%，茅台也跌到了-3%，如此凶猛的抛盘肯定不是什么小户，而是有大资金在卖，而且十有八九就是公募。

因为这种不计成本的卖法，很明显不是个人所为，而是有基金经理开会做出了卖出决定后，操盘手机械执行，无视价格无视利润，只求最快速度完成卖出目标，才会出现这种抛盘。

有些公募，叛变了革命队伍。

这几天，全网都是对白酒冷嘲热讽的段子。

去年的时候，是年少不知白酒香，错把科技加满仓。

而现在，是锂矿兴国，白酒救不了中国人。

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中国基金报还出现了这样的文章，说白酒已经从永远滴神变成了永远的屎，建议股民去新能源无脑躺赢。

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反正吧，因为茅台一手的门槛价格太高，太多散户买不起，所以骂茅台的声音永远是最大的。

但这波下跌，确实把茅台的技术形态打的非常难看，可以说是打开了下跌通道。

单纯从技术面向下看，那是看不见底的，因为技术上讲究的是上涨不言顶，下跌不言底。

所以茅台需要一个定价基准作为其价格支撑。

20多年来，茅台的平均市盈率大约在30倍，而如今的市盈率是40多倍。

如果要跌回30倍市盈率，茅台需要在目前的基础上再下跌30%，这么算目标价是1200元。

这还不算夸张的，夸张的是还有人说茅台要跌回到20倍市盈率，那就是目前基础上再腰斩，这么算目标价是800元。

茅台已经从2600元跌到了1700元了，能跌到800元？

要真这么跌，那比股灾还股灾，以后再也没人玩什么价值投资做时间的朋友了，大家都一起投机玩涨停板，因为你这个蓝筹一点都不慢牛，风险大到离谱。

既然都要承担那么大的风险，那我为啥不直接把股市当赌场算了，玩起来还刺激点。

所以，茅台不可能这么跌。

去年的时候，茅台股价过热，涨幅确实太高，今年回调是应该的。

回调到1700我都没说啥，但再向下回调就不科学了。

因为去年的时候基金经理们有点乱炒茅台的意思，但并不是瞎JB乱炒，其定价在一定程度上是有合理之处的。

中国的各路媒体经常夸美国的股市，认为美国股市长牛，涨幅远远超过中国，而且其市盈率还很低，中国A股就不一样了，万年不涨，市盈率还很高。

但中国官方的口径，却一直在说A股便宜，美国股市泡沫大。

每次这么说，下面的留言里都一堆人嘲笑。

但实际上，真的是美股更贵。

就以贵州茅台为例，茅台会跌到30倍市盈率么？

贵州茅台的对标物，是美国的可口可乐。

茅台全方位优于可口可乐，盈利能力更强，护城河更深，如果两者非要选一个公司先破产，一定是可口可乐。

2015年，可口可乐的营收是442.9亿美元。

2020年，可口可乐的营收是330.1亿美元，复合年化增长率是-5.71%，处于衰退状态。

2015年，可口可乐的净利润是73.51亿美元。

2020年，可口可乐的净利润是77.47亿美元，复合年化增长率是1.05%，几乎原地不动。

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足足六年原地踏步甚至衰退的可口可乐，美国股市居然给了其30.48倍的估值。

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茅台是什么业绩？

2015年，贵州茅台的营收是334.5亿。

2020年，贵州茅台的营收是979.9亿，翻3倍，复合年化增长率是23.98%。

2015年，贵州茅台的净利润是155亿。

2020年，贵州茅台的净利润是467亿，也翻3倍，复合年化增长率是24.68%。

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你觉得贵州茅台的业绩增速和可口可乐是一个等级的？

如果可口可乐30倍市盈率是合理的，是科学的，那贵州茅台45倍市盈率就一点都不贵。

要么你承认美国股市太贵，泡沫大上天，要么你就没资格指责茅台贵。

美股另外一个现金奶牛苹果公司，这六年的业绩也给大家贴出来看看。

2015年，苹果公司的营收是2337亿美元。

2020年，苹果公司的营收是2745亿美元，复合年化增长率是3.27%，几乎原地不动。

2015年，苹果公司的净利润是533.9亿美元。

2020年，苹果公司的净利润是574.1亿美元，复合年化增长率是1.46%，几乎原地不动。

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增长如此缓慢的苹果公司，美国股市给了多高的市盈率估值呢？

居然给到了27倍的估值！！！

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你要知道，苹果公司作为一家科技公司，被市场淘汰的概率是很大的，远远大于可口可乐。

十几二十年之后，可口可乐很可能还在继续销售，而苹果公司大概率就不在了，像他当年搞死诺基亚那样被另外一家异军突起的公司给搞死。

苹果公司的稳定性，和能永续经营的可口可乐根本就不是一个概念。

这样的公司，居然也能有27倍的估值。

只因为他5年的复合年化增长率达到了1~3%。

像这样的增长数据，如果放到中国股市，会直接被投资者给骂死，给个10~15倍市盈率都顶天了。

如果可口可乐和苹果都能估值到30倍市盈率，那么茅台怎么可能会到30倍，最近六年数据均值拉出来一看，这就根本不是一个档次的公司。

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美国公司那么差的业绩表现却能有那么高的估值，和美国利率的持续下滑有很大关系。

2018年中美贸易战以来，美国疯狂降低自己的利率来提振经济，最终把自己的利率降到了接近零的地步。

6月期国债的中标利率是0.05%，表明市场认为最近六个月的资金成本低到了0.05%这个地步。

3年期国债的中标利率是0.42%，表明市场认为未来3年的资金成本就算回升，也不超过0.42%。

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当然，美国是世界第一经济强国，降息是为了应对危机的，长期来看还是要加息的。

而做为更能衡量美国资金成本的十年期国债，利率也低到了1.2%，从3.1%直接跌下来的。

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2018年10月，美国的十年期国债利率是3.1%，而如今利率是1.2%，资金的价格下跌了70%，需要公司提供的回报率自然也可以降低70%。

对应的美国股票价格，自然就狂涨，能带来稳定现金回报的可口可乐和苹果，尤其受到青睐。

而从长期来看，美国的利率也起不来了，这是一条极其清晰的衰退曲线，美国的利率震荡下行，一路奔向零。

未来就算加息，那也是暂时的，现在的1.2%利率并不算低。

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当你知道美国如此之低的利率时，你就知道美国股市这些年为什么涨了。

如果中国也这么降息，中国股市也会涨的很猛。

因为中国的利息高，所以中国的优秀公司市盈率普遍偏低，在美国一年利润增长一点点都可以，只要能稳定创造利润就是好样的，但在中国可不行。

本来吧，中国玩中国的，美国玩美国的，互相遵循各自的利率定价，然后按业绩的增幅进行股价计算。

但中国的资本市场已经相当程度的对外开放了，外资可以通过种种手段进入中国，中国也会参考美国的价格给自己定价。

如果按可口可乐和苹果进行对标，茅台1700的估值还算合理。

反正，我宁可买45倍市盈率的茅台，也绝不可能把人民币换成美元去买30倍的可口可乐和苹果公司。

讲完了世界平均定价水平，开始讲A股自己的情况。

毕竟就算是40多倍的市盈率，茅台也就是1600~1700的水平。

去年11月的时候，我发过文章，说茅台1600之上属于高估，股价有坐过山车的风险，不建议新人继续买入，我自己也跟着没买。

现在真的坐了个大过山车，涨到2600又跌回到1700。

但这个过山车和我预想的不完全一样。

2021年我犯的一个最大错误，就是采用了错误的模型。

在2005~2007的大牛市中，蓝筹猛涨，最终鸡犬升天，带动所有股一起涨，在一片沸腾中结束了牛市。

在这个牛市阶段，龙头主线股永远涨，一旦结束，那整个大盘就崩盘了，所以龙头主线股的见顶时间非常长。

2015年大牛市中，走势基本类似，只不过是龙头股从蓝筹股改成了题材股，但主线停止后整个大盘也不行了。

因此，我就没考虑主线突然熄火的可能性，只考虑到主线飞天之后带动其他股票跟涨的可能性。

2019~2020年的时候，几乎所有蓝筹股一起涨，就没有不涨的，这很明显就是第三轮牛市。

这个时候主线不是什么板块，是所有蓝筹股，和07年非常相似。

因此，我也直接套用了07年的模型去研究，准备用龙头首阴铸双顶去判断顶部。

整个大盘明显没到疯狂的时候，大暴涨还没有开始，因此我觉得等主线股出现明显疲态，怎么冲都冲不上去的时候再跑也不迟。

牛市的终极大顶绝对不会是单顶，这是一个常识。

万万没想到，中国的股市居然能在牛市让主线突然冷却，毫无征兆的冷却，这在历史上是从未出现过的事情。

2021年春节后，所有蓝筹股一起杀跌，从极热突然转向极冷，原因至今不明，毫无任何可以解释的原因，高度疑似是监管的指示。

优点是不会短期造大顶了，回调后还会涨，缺点是把我恶心坏了。

跌就跌吧，一起跌，一起冷却也可以。

但没想到的是，跌下来之后，茅台被抛弃了。

有人说茅台不涨的原因是年轻人不喝白酒了，有人说茅台不涨的原因是中国今年整个消费板块出问题了。

这都是扯淡。

你自己打开白酒板块指数看看不就行了，2021年整个白酒板块涨的可欢了，春节之后确实跌了一波，很快就再创新高.

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整个白酒板块都涨，茅台就是不涨，白酒其他板块砸下来的时候，茅台倒是跟着一起跌。

作为白酒一哥，茅台的走势弱的不得了，完全没有之前的霸气，五粮液也是类似。

最大的原因就是他们去年太出名了，被舆论盯上了，把他们的股价上涨视为政治不正确，认为白酒对中国没有贡献。

股价值多少钱先不管，今天这个政治不正确得先讨论下。

茅台对国家没有价值？

你去香港看看，那边的有钱人有几个是喝中国白酒的，人家那边的有钱人是喝拉菲，喝路易十三，谁喝你什么茅台。

看看周润发的电影不就知道了，82年的拉菲那是奢华的体现，有钱人派对必喝之物，洋酒统治天下，压根就没有中国酒什么事。

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有钱人喝茅台不正确，喝82年的拉菲就正确了？喝路易十三就正确了？这么喜欢把钱送给外国人？

贪官家里搜出了茅台，众口一词的骂，因为茅台是中国造的，说腐败都是茅台导致的。

贪官家里搜出了LV包包，就没人骂了，因为LV是外国品牌，不能骂。

贪官家里搜出了劳力士手表，也没人骂，因为劳力士是外国品牌，不能骂。

贪官的孩子喜欢买法拉利跑车，同样没人骂，因为法拉利是外国品牌，不能骂。

贪官家里搜出那么多好东西，大部分是外国产的，只有茅台是中国产的，你怎么就盯着茅台呢。

你这到底是在反腐呢，还是借腐败话题消灭中国品牌呢？

灭了中国名牌白酒，然后喜滋滋的迎来外国名牌酒，每年消耗大量外汇去购买那几千几万一瓶的拉菲，这就是你的目的？

道理是这么个道理，但去年的舆论攻击确实太大，说了也没用。

今年的时候，就没人敢买茅台了，情绪退潮，茅台的走势甚至弱于三四线白酒。

失去了情绪后，去年狂热的股价就会冷却，能给茅台带来支撑的就只有本身的价值。

40多倍的市盈率，确实不贵，但也确实不便宜，在历史中属于中等偏上水平，但结合美国如今这么低的利率，可以认为是中等水平。

这种不高不低的水平，并不一定就能稳住，如果遭遇情绪杀，是完全有可能被打到中等偏下水平的。

按照长期来看，茅台是没事的。

2021年，茅台集团提出“十四五”规划，茅台会“三翻番、双巩固、双打造”，在2025年实现产量、收入和利润翻一倍。

换句话说，茅台将在2025年实现收入突破2000亿元，利润突破1000亿元，对应的利润复合增速约为16.45%。

你看看苹果和可口可乐的利润增速，就知道这个目标不低了。

而2020年和2021年，被茅台集团定为打基础的年份，营收和利润目标增速分别是10%和10.5%。

换句话说，2022~2025年，茅台的利润增速会逐年提速，最终五年均值拉平为16.45%。

众所周知，茅台的利润从来就不是从市场里拼出来的，而是计划出来的。

以茅台隐藏利润的能力，计划目标基本就是实际目标。

所以茅台在2025年达到1000亿利润是定死的目标，剩下的就是估值了。

你估30倍市盈率，那茅台就是3万亿市值，你估40倍市盈率，那茅台就是4万亿市值。

这中间的核心博弈，就是美国的利率，中国的利率，以及市场的情绪。

只要市场情绪平稳，不对茅台情绪杀，那以目前全球低的可怕的利率水平，茅台40倍市盈率并不算离谱，至少比可口可乐划算多了。

但我们要考虑情绪杀，因为2025年的事情太遥远了，离今天还有4年。

很多人连4个月都忍不住，何况是4年。

我也可以理解那些卖出的公募经理，因为他们的业绩是一年一考而不是5年一考核，他们没有办法。

我今年学到的第二个经验，就是要考虑长期和短期的匹配度，不是每一个人都能接受长期策略，很多人的忍受时间和忍受的波动都是有极限的。

偏偏A股市场又不成熟，波动非常大。

但如果老是频繁操作，那不就又成了投机了？

这一点我还没想好怎么弄。

对于目前的茅台来说，虽然长期价值没问题，但短期情绪杀是有可能出现的，而且杀起来有可能见不到底，另外情绪明显不在茅台这里，短期会很难受。

这一憋，可能就是以年为单位。

那么今天茅台放量下跌，卖还是不卖？

先说理由，后说结论。

首先，这周茅台出现了明显的放量下跌，量能异常巨大。

卖的人肯定多，否则不会这么跌，但买的人也很多。

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如果是连续上涨时出现这种放量下跌，那基本就是头部到了。

但茅台从2月大跌以来，已经萎靡回调了半年了，这是在半年回调后，一些忍不住的资金打出来的放量下跌。

按照我所学的股市基本常识，连续回调后的放量杀跌，很有可能砸出来的就是底部，至少是短期底部。

就以目前这种放量杀跌的势头，走势稍微企稳，卖盘的势头稍微遏制一下，马上就是底部成型。

概率相当之大，因此我要慎重考虑。

当然，我有概率看错，这里无法构成底部，或者短暂反弹后继续下跌。

所以我要考虑另外一面，假设这里卖出是正确的，那么我卖出后买什么？

首先，大盘是没有问题的，资金源源不断的涌入，两市成交量已经连续多日突破了万亿水平，也许不是大牛市，但怎么看都不是熊市。

最近几个月市场上赚钱的板块主要有医疗、新能源和半导体/芯片。

哦对了，白酒板块也赚钱，三四线白酒，不过我把这些东西和茅台割裂了，根本就是两个板块。

医疗我是明确看空的，这玩意过段时间可能比白酒惨多了。

茅台历史市盈率均值是30倍，现在是40多倍所以是泡沫。

那你给我解释解释片仔癀的这个市盈率是个啥玩意？历史均值50，能炒到150+，这不跌才是真正的不合理。

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所以医疗是肯定不能进。

第二个是新能源。

新能源是国家扶持的行业，是碳中和计划的一部分，不仅是热门板块，所谓的正能量成分也足，最终顶部真的不好说，牛市不言顶，最终可能非常高。

但短期内，新能源见顶了。

去年的时候，大家一起涨，但今年的时候，新能源龙头股宁德时代抛弃了茅台，自己一个人偷偷的涨。

短短4个月时间，宁德时代的股价就从280元涨到了最高580元，正好翻了一倍。

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宁德时代的市盈率是高是低，我不好判断，这是特别景气的行业，国家频繁鼓励，发展前景不好说。

但历史上，宁德时代每一次股价翻倍，都必须要休息一段时间，回调踩稳后才会继续涨。

就算假设他现在依然像过去几年那样狂飙突进，他都得休息回踩了，如果没有过去几年那么狂热，那回调的更凶猛。

因此，回踩之后也许可以考虑买一点新能源，但绝不是现在，现在进去八成就会立刻挨揍。

至于半导体行业。

科技股的估值和传统行业完全不一样，常年亏损的股也可以给出很高的市值，估价之难难于上青天，2015年那会之所以冒出那么多PPT公司，拿个概念就开始圈钱，就是因为科技公司难估值。

我没有本事给半导体估值，所以我也不知道这个时候进半导体合适还是不合适。

但是在2020年集体抱团蓝筹股的时候，茅台花了一年时间吭哧吭哧才涨了70%，而如今的新能源和半导体4个月时间就能翻倍。

为什么涨这么快？

因为同样的资金集中于更少的股票和板块后，会导致股价更快更猛烈的上涨。

如今医疗是不行了，新能源也大概率见顶了。

假如这些资金都撤出来，也不进白酒，都去半导体/芯片，那半导体/芯片的股价涨速会像坐了火箭一样狂猛。

今年3月的时候，半导体ETF的价格是0.8元，如今是1.5元，近乎翻了一倍。

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而芯片ETF，大概涨了70%。

要注意哦，这不是龙头股涨幅，是整个板块的涨幅，ETF买的是这个板块的一篮子股票，这是一个很恐怖的数据。

如果所有的资金集中于半导体/芯片板块，会导致这些板块迅速进入超级狂热的状态，然后直接见顶。

会涨多少不好说，但我知道如果你进去了一定带不走什么利润，因为大量资金涌入后，这个狂涨见顶的速度会非常的快，散户肯定没他们快。

分析完这几大热门板块后我发现，如果我这个时候卖了茅台且恰好卖对了，我居然没有板块可以投。

大消费类，如美的平安等，看起来倒是很安全，很有投资价值，但公募好像刚卖过，他们会回头买么？

这些公募说中国今年消费不行，百姓手头紧，所以没人买电器，没人买保险，大宗材料又涨价，所以要卖消费板块。

我不知道他们哪来的数据，我手头也只有青嫂开的小店里的那点销售数据，对全国范围来说没有任何参考价值，因此对他们的说法无法核实。

手里缺数据，无法研究。

因此，我只能依靠技术线来判断，也就是等这些股走平再说。

目前看抛售狂潮已过，筑底迹象明显，但茅台筑底迹象也很明显啊，而且市场情绪同样也不在消费板块这，热度高度集中于新能源和半导体。

因此，卖茅台换消费股，也属于平换，属于没有意义的换。

这么分析一大圈之后，我发现居然换无可换，你没地方换。

如果大量的资金都发现没地方换之后，会不会反而导致茅台真正筑底呢？

最终，我决定冒一定风险，等等看。

今天茅台中报公布，2021上半年实现营业总收入507.22亿元，同比增长11.15%；归属母公司股东净利润246.54亿元，同比增长9.08%。

反算一下，二季度利润107亿，比2020年二季度同比增长12.5%.

不高，但比前几天水井坊那种二季度亏损的业绩要好得多。

所以也还是可以等一等的。

今年我吸取的第三个教训，就是我仓位太满了，直接就是满仓，最终做了一次过山车。

这几个月我虽然停止了定投，但那些钱不多，几个月的定投钱才百分之几的仓位，和大局无关。

而这几个月粉丝在后台的留言也让我深刻认识到一个事实，股票过多的集中于某些领域，真的不行，热点板块都配置一点是非常有好处的。

回头我要找个机会，调整一下仓位，如果没机会换仓，就先卖点资金留着。

不是我想投机，是情势逼迫的，没办法，被迫改变初衷。

鬼知道牛市里居然能走出板块轮动的情况出来，以前这种情况只会出现在牛皮市，真正的牛市都是一往无前，龙头带飞一切的。

中国的第三场牛市，品种相当特殊，前所未见，需要随机应变。

目前我不会动，现在不是动的时候，我只是做好了这个准备，我现在会监视所有热点板块的动向，择机而行。

新情况就要琢磨出新办法，既然是板块轮动，那就按轮动玩

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