国际宏观    【布拉德鹰派讲话再度凸显货币政策转向紧迫性】继美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话后，美国圣路易斯联储主席布拉德发表鹰派讲话，逆转市场关于货币政策维持不变的鸽派交易逻辑。布拉德表示，市场非常期待美联储秋季开始缩减购债规模，应该在风险管理的情况下逐步减码QE；希望在2022年第一季度结束缩减，将在2022年第四季度首次加息。如果美联储提前结束减码QE，将为必要时提前加息行动创造条件。预计到2022年，物价会有所缓和，但不会完全回落；某些通胀冲击将延续到2022年。希望美联储在2022年有选择的余地，会谨慎采取行动。随着美联储逆回购首次突破万亿美元和美国6月PCE再度爆表，美联储货币政策转向时间表并没有因为鲍威尔鸽派所延后。我们认为8-9月则会释放缩减购债规模信号的关键期，第一是鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话，从鲍威尔7月议息会议讲话来看，本次讲话将会出现货币政策重大的可关注的信号；第二是9月美联储议息会议，本次会议将会发布会议声明、经济展望和点阵图，预计将会出现明确的货币政策转向信号。这两个节点均是美联储释放缩减购债规模信号的关键期，届时对金融市场和商品市场会产生重要的影响，金融市场和商品市场将会迎来行情的大转向。
【美联储逆回购需求大涨，首次突破万亿美元】美国货币市场流动性泛滥，巨量资金对美联储逆回购需求大增，特别是美联储6月议息会议上调逆回购利率后需求继续大涨，周五逆回购规模首次超过1万亿美元，达到创纪录的1.04万亿美元。另一方面，央行购买资产且财政部压缩现金账户，也将准备金推入系统。因此，融资市场的流动性继续膨胀，尤其是在财政部要尽力在月底债务上限恢复前将其现金规模降至4500亿美元的情况下。这已经迫使美国政府进一步削减国库券供应，从而又加剧了供需失衡，并提振了对美联储逆回购的需求。逆回购规模的大增亦说明流动性泛滥问题依然严重，美联储缩减购债规模迫在眉睫。

【其他资讯与分析】①美联储最青睐的通胀指标再度爆表。美国商务部最新报告显示，美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%，创1991年7月以来新高；预期为增长3.7%，前值增长3.4%。通胀强劲施压美联储货币政策，货币政策转向压力依然较大。②德国二季度GDP环比增长1.5%，不及预期，同比增幅则达9.6%，德国经济在第二季度开始复苏，但仍未恢复到疫情前水平。德国联邦统计局称，家庭消费支出与政府支出为经济的增长提供重要支撑。

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