展望下半年，前5月液化石油气产量呈现较快增长，浙江、广东产量增幅较大，山东产量保持增长；进口方面，液化气进口量大幅增长，丙烷及丁烷进口量均显著增长；华东及华南港口库存呈现增长。上半年CP价格呈现上调，外盘液化气价格走高，进口成本支撑增强；下半年，上游原油处于高位，CP价格预期上调，进口成本处于高位支撑市场，四季度民用气需求上升有望拉动期价，预计下半年LPG期价将呈现震荡冲高走势，将有望处于4200-5400元/吨区间运行。

  一、上半年LPG市场行情回顾

  1月上旬，受沙特1月CP结算价大幅上调及国际原油逐步上行的提振，上游撑市心态坚定，下游积极备货，华南、华东市场现货价格大幅上调，LPG期货震荡冲高，主力合约触及4000元/吨关口；中旬，受春节需求回落预期及仓单因素影响，LPG期货连续承压4000关口后逐步回落；下旬，亚洲液化石油气市场大幅回落，部分炼厂产量增加，下游采购积极性减弱，华南、华东现货市场出现下调；LPG期价连续回调，主力合约下探至3300元/吨区域。

  2月上旬，液化气市场全面进入春节模式，现货价格重心下移，上游节前排库为主，春节期间需求回落预期及仓单因素压制期价，LPG期货宽幅震荡，主力合约从3600元/吨回升至3900元/吨一线，而10日节前减仓大幅跳水至3600元/吨区域；中下旬，春节过后下游补货需求增加，现货市场出现上调；国际原油涨势带动期货市场氛围，LPG期货出现一波上涨，主力合约刷新合约高点，触及4150元/吨一线。

  3月上旬，沙特3月CP连续上调，进口气成本处于高位支撑市场，现货价格重心上行；南方气温回升，需求放缓预期限制期货盘面，LPG期货呈现宽幅震荡，主力合约从4000元/吨关口回落至3700元/吨区域；中下旬，国际原油大幅回调拖累市场氛围，码头回船预期增多，需求放缓预期限制期价上方空间，LPG期货延续区间震荡，主力合约处于3750-4000元/吨区间波动。

  4月中上旬，国内部分炼厂检修，广州港发生碰撞沉船事故导致VLGC船舶通行受阻，供应收紧提振上游心态，下游补货增加，现货价格重心上行，LPG期货呈现震荡回升，主力合约从3600元/吨区域回升至3800元/吨区域；下旬，炼厂外放量增加，广州港逐步通航，供应回升压制期价回落，而国际原油回升带动期市氛围，节前空头减仓增多，LPG期货先抑后扬，主力合约处于3600-3850元/吨区域波动。

  5月上中旬，沙特5月CP下调幅度较预期缩窄，国际原油处于高位提振市场氛围，LPG期货呈现连续回升，主力合约从3900元/吨区域上涨至4300元/吨上方；下旬，国际原油宽幅震荡带动期市氛围，需求放缓制约终端采购力度，LPG期货高位震荡，主力合约处于4000-4280元/吨区域波动，LPG主力合约移至7月，中下旬期货转为升水结构，处于100-410元/吨区间波动。

  6月上旬，沙特CP大幅上调，进口成本上升支撑市场，而下游需求消耗趋缓及广州疫情防控升级使得期价震荡加剧，LPG期价出现整理，主力合约触及4500元/吨后回落至4200元/吨区域；中下旬，国际原油连续刷新两年多高点带动期市氛围，外盘液化气价格大幅上涨，LPG期货逐步冲高，主力合约从4300元/吨逐步上涨至4800元/吨上方。

  图1：液化气主力连续K线图

  数据来源：博易

  图2：LPG期现价格走势