按照我们的投研体系，科技主线就是0到1，发展的思维，爆发力极强。科技这里可以分为三条线：

（1）芯片电子，被卡脖子后，国人奋发图强，攻占高地是必然的，不管用多长时间。

（2）新能源汽车，碳中和目标下，交通能源消耗的改变，对碳中和的目标有很大的贡献。我在很久之前，就在体系课也提到，特斯拉驱动的新能车产业链，就是苹果驱动的智能手机产业链的翻版。

（3）光伏，碳中和目标牵引下，能源结构的改变，最大弹性的就是光伏。

今天给大家讲讲光伏产业链，在光伏平价和碳中和的背景下，光伏在未来两年内将迎来一个30%+的高速增长，其产业链龙头有望迎来更高的业绩增长。

1、背景一：2019年光伏平价

2019年光伏电站发电成本接近化石燃料发电成本，进入平价时代。

一方面光伏发电变得越来越经济，另一方面目前国内光伏发电占比仅3%，提升空间极大。

2、背景二：2020年碳中和

2020年9月：第75届联合国气候大会上，我国提出“碳中和”目标。二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

2020年12月：在气候雄心峰会上，中国宣布到2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，并在2030年达到30%。风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上，目前是4GW，有3倍潜在空间。

这些目标意味着在2021-2025年期间，风电和太阳能的新装机容量将达到每年最少120-140GW，以及在2026-2030年期间达到每年最少240-250GW。

3、光伏装机需求：21-22年爆发

从新增装机量来看，经历了19年的触底反弹后，装机量开始加速，十四五期间年增速达到17.2%，远高于十三五的3.4%。

而且由于疫情低基数因素，国内2021-2022年的增速相对更高，可达30%-40%以上。同理，全球也在21-22年迎来装机高潮。

4、产业链龙头梳理

光伏产业链集中度较高的环节，主要在上游和中游。

目前中国光伏产业链的产能，在全球拥有绝对的市场地位。

其中，2020年国内硅料产能占比全球比例超过75%，硅片占比97%，电池片占比80.7%，组件占比76.3%。

（1）硅料龙头：协鑫、通威、特变电工

身处上游的硅料，将优先受益光伏行业景气周期。硅料行业曾经也像芯片行业，经历过“卡脖子”，但随着国产替代推进，国内多晶硅产能、产量及全球占比稳步提升。

集中度来看，目前行业CR5达九成市场，前四家产能均超过5万吨。

市占率方面，预计2021年通威份额24%，保利协鑫13%，新特11%（特变电工子公司）。

预计2021年协鑫、通威、新特的产能分别为14.9万吨、19万吨、7.2万吨。

（2）硅片：隆基、中环

硅片的集中度比硅料更高，而且龙头议价权更强。

集中度来看，目前CR5近九成市场，CR2近70%，前五家产量均超过10GW。

市占率方面，预计2021年隆基和中环的份额分别为45%和22%，其次就是晶科能源（美股）11%、晶澳科技11%、上机数控11%。

预计2021年隆基和中环的硅片产能分别为105GW和85GW。

（3）电池片：通威、爱旭、隆基

目前电池环节由于产业链价格博弈，盈利被压缩，这将导致集中度进一步提升。

集中度来看，目前还相对分散，CR5为53.2%，产量达到5GW以上的有9家，龙头分为一体化厂商（隆基）和专业电池厂商（通威、爱旭）两种。

市占率方面，预计2021年通威份额20%，爱旭18%，隆基18%，晶澳12%。

预计2021年通威、隆基、爱旭、晶澳的电池片产能分别为54GW、41GW、35GW、28GW。

（4）组件：隆基、晶科、晶澳、天合

具备品牌优势、产业链一体化的龙头，在组件行业上更有优势。

集中度来看，也相对分散，CR5为55.1%，产量达到5GW以上的有6家。

其中，全球规模前10的组件厂商中，至少7家来自中国。其中晶科连续多年蝉联第一，但是2020年隆基反超晶科成为新晋第一。

市占率方面，预计2021年隆基份额为26%，晶科20%，晶澳18%，天合光能18%。

预计2021年隆基、晶科、天合、晶澳的组件产能分别为65GW、40GW、50GW、40GW。

（5）光伏玻璃：信义光能（港股）、福莱特

目前国内光伏玻璃产能占全球比例超过90%。

集中度来看，相对较高，2019年CR5超84%，CR2超过55%。

市占率方面，预计2021年信义光能（港股）份额为32.49%，福莱特25.89%。

预计2021年信义光能、福莱特的光伏玻璃产能分别为1.38万吨/日和1.22万吨/日。

（6）胶膜：福斯特、斯威克、海优新材

光伏胶膜是光伏组件的内封装材料。

行业集中度高，2019年CR3超70%。

市占率方面，预计2021年福斯特份额将达到55.4%，占据过半市场，斯威克17.6%，海优新材12.3%。

预计2021年福斯特和斯威克、海优新材的胶膜产能分别为13.5亿平和4.3亿平、6亿平。

（7）逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威

目前在海外市场，由于华为逆变器业务下滑让出市场份额，其他国产龙头加速出海替代之。

集中度来看，相对分散，2020年CR5为59%。

市占率方面，预计2021年华为份额23.1%，A股逆变器龙头阳光电源为31.3%，此外锦浪科技10%，固德威5.6%。

其实，光伏这个产业景气度一直较高，但本轮的行情正是从2020年9月开始的主升浪，我们以阳光电源为例：

碳中和的30/60目标，就是牵引光伏发展的长期重要指航灯，这也是行情最重要的产业景气度大升痕迹。逻辑其实也比较简单，产业链也很清晰，关键就是有信仰的持有。

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