新一轮周期是硬科技的盛宴？

  近期，以宁德时代为首的科技股，上演了一波主升浪行情，稀土指数、盐湖提锂指数、锂矿指数等多个相关指数年内涨幅翻倍，宁德时代市值更是超过招商银行，荣登A股总市值排行榜第三位。与此同时，以各个板块的茅台为首的传统蓝筹板块，却出现罕见调整，家电板块年内跌幅接近19%，非银金融、农林牧渔、房地产等多个板块指数跌逾10%。

  核心资产表现出现巨大分化，“宁德时代组合”已经取代“茅组合”，成为A股市场最亮的仔。有机构指出，目前的政策趋向已经转向硬科技，新一轮周期将是硬科技的盛宴，建议在高景气方向中，不断挖掘未来潜在的核心资产。

  核心资产大分化

  今年部分茅指数概念股表现有多差？数据宝统计显示，金龙鱼、双汇发展、牧原股份、三一重工等多只个股最新价较年内高点跌去40%以上，恒瑞医药、美的集团、立讯精密、泸州老窖、伊利股份等个股跌去30%以上。与此同时，科沃斯、爱美客、北方华创等个股年内涨幅翻倍。

  分析发现，表现较差的多为传统蓝筹，而表现较好的则是以宁德时代为首的科技股。一时间，包括部分机构在内，市场专门提出了一个“宁德时代组合”，对应此前的“茅指数”。

  从“茅指数”到“宁组合”，核心资产大分化，背后有何逻辑？安信证券认为，茅指数为代表的核心资产分化成了三种形态，高成长性长赛道龙头、业绩表现尚可的稳定成长长赛道龙头以及处于下行周期的偏周期性长赛道龙头。第一种龙头公司成长性不证伪、高景气仍持续，则对高估值的容忍度较高；第二种公司估值约束较强，难获得大幅超额收益；第三种估值约束更强，即便不存在高估值问题，也难有较好的股价表现，大概率需等待业绩周期再起。

  而对比发现，今年以来估值较高的行业板块，普遍表现较好，而估值较低的行业板块，反而表现较差。像年内涨幅居前的有色金属、电气设备、电子等，市盈率也位居前列。而跌幅居前的非银金融、房地产等板块，市盈率位居倒数前列。

  “宁组合”名单来了

  除了行业景气度的原因，政策也在偏向硬科技领域。天风证券在2021年A股市场中期策略指出，宏观政策主线为反垄断、反腐败、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入(降低教育、医疗、住房等生活必须成本)；同时大力支持高端制造业(发展战略新兴产业)以上政策脉络，均指向一类资产，即高端制造业(新能源、半导体、军工等板块)。天风证券直言，新一轮周期是属于硬科技的盛宴。

  东吴证券在A股“硬科技”公司榜单策略专题中则指出，从“十四五”规划强调的核心技术所涉行业来看，包括先进制造、能源、材料科学、生物技术、机器人、清洁科技、农业科技等等，并不仅限于我们日常所理解的“硬件科技”。

  据此，数据宝梳理出A股目前行业处于高景气度、研发投入以及未来净利高增长的科技领域细分龙头，筛选条件如下：

  1、过去三年每年研发支出占比均在4%以上；

  2、10家以上机构评级且今年、明年及2023年一致预测净利增速均超20%；

  3、最新市值在200亿元以上。

  根据上述筛选，合计共有100多只个股进入榜单。同时，为了使得组合间的细分行业更加均衡，每个细分领域只入选一只龙头股。比如锂电池板块，宁德时代进入榜单，亿纬锂能未进入榜单；再比如新能源汽车，比亚迪入榜，长城汽车等汽车股未进入榜单等。

  经过筛选后，合计共有43只个股入选宁组合。从市值角度看，既有市值过万亿的锂电龙头宁德时代，也有市值不过几百亿的芯片细分龙头。从行业来看，主要包括电子行业、电气设备行业、计算机、医药生物等行业，充分体现了科技性。

  高研发+净利持续高增长

  研发支出情况也能体现榜单的硬科技属性。数据显示，将近半数个股过去三年研发支出占比超过10%，包括广联达、北方华创、深信服等个股，平均值均超过20%，中科创达、紫光国微、圣邦股份等10多只个股研发支出占比平均值超过10%。

  可以说，榜单个股是研发投入最大方的A股公司群体。未来成长性则从另一个角度，验证了行业景气度。从今年、明年及2023年机构一致预测净利增速均值来看，天赐材料、埃斯顿、通富微电等个股增速均超过60%，三安光电、康泰生物、广联达等9股增速均值超过40%。

  北上资金重仓近4800亿

  榜单个股也是北上资金心头之爱。数据显示，北上资金合计持股硬科技龙头接近4800亿元。具体看，北上资金持有宁德时代1.48亿股，最新持股市值超811亿元居首；持有隆基股份5.89亿股，最新持股市值超543亿元。此外，持有恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、立讯精密、汇川技术均超200亿元。

  多数个股今年以来股价表现出色，频创历史新高股数量较多。但即便如此，北上资金整体上仍保持增持态势，合计增持参考金额接近25亿元。其中28只个股7月以来获增持，韦尔股份、迈瑞医疗、卓胜微、康泰生物等个股获增持10亿元以上。