两块面饼里夹肉是全世界文明共同爱好的美食。在中国发明的叫肉夹馍，在英国发明的叫三明治，在美国发明的叫汉堡，化学家发明的叫锂离子电池。伴随着新能源车渗透率的不断提升，占整车成本高达40%的锂电池产业链迎来暴涨。

锂离子电池根据正极材料的不同，可分为不同的技术路线，主要包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴锰酸锂（NCM）、镍钴铝酸锂（NCA）等。（NCM及NCA都是三元锂电池的一种）

在电池系统领域中，中国第一代动力电池是镍氢电池和锰酸锂电池，第二代是磷酸铁锂电池，并且通过这个产品实现了新能源汽车产销量世界第一，目前动力电池研发方向是三元锂离子电池，三元锂电池具有能量密度高，成本低廉的特点。

目前锂电池路线之争，大概是三个方向：一是NCA（镍钴铝酸锂）；二是NCM（镍钴锰酸锂）；三是磷酸铁锂。一和二属于三元锂电池。此外锂电池按照外壳材料和排列方式可以分为方形、圆柱、软包三种类型，三类电池几乎平分秋色。

以上是锂电池技术发展情况的科普，可以发现不管是三元锂电还是磷酸铁锂，对锂的需求都是刚性的。

不知你有没有认真看过咱们之前写过的一篇宁德时代的分析文章，飞哥提到一个很好的框架，通过渗透率来看产业链公司的估值。

横向看复盘智能手机历史，智能手机发展初始期（渗透率在0-10%左右），典型公司如立讯精密、歌尔股份估值都曾出现超 80倍，而在进入成长期后，估值进入20-45X区间波动。

而目前全球新能源车发展到什么程度呢？

数据预计，全球新能源汽车销量将由2021年的506万辆（5%）增至2025年的2089万辆（20%），复合年均增长率为43%，对应动力领域锂需求将从2021年的18万吨LCE增至2025年的112万吨LCE，复合年均增长率达58%。

（LCE是碳酸锂当量（Lithium Carbonate Equivalent）的缩写，指固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量。）

问题就在于，锂需求量大，但国内储量少，需求2/3要靠进口。全球锂资源储量最大的澳狗跟天朝不对付，2021年4月21日，澳大利亚外长佩恩宣布，取消维多利亚与中国此前签署的“一带一路”备忘录和框架协议。2021年5月6日，发改委宣布, 无限期暂停与澳大利亚共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动，立即生效。

我天朝上邦岂能与这帮白眼狼握手言和，但是要完成业已制定的新能源车产业发展规划怎么办？不止半导体卡脖子，未来锂资源也会卡脖子；可以想见，新一轮国内锂资源大开发正在进行中！

此外，当下看整体新能车产业链的估值水平已经完成估值切换，下一步继续爆炒更可能围绕业绩随涨价水涨船高的上游锂钴资源品。

本文主要帮大家梳理一下锂电池上游锂矿相关的公司，了解产业链和公司基本情况，剩下的看量价关系。

过去几年锂价持续下跌，叠加2020年新冠疫情影响，锂资源企业纷纷缩减资本开支、放缓项目扩张进度，部分矿山停产或破产，导致锂资源短期内供应紧张且增量有限。

虽然现在够用，但就冲现在的消耗量以及潜在的卡脖子风险，未来还是有相当大可能不够用，供给不足对应的就是涨价。

目前看，国内主要的锂资源供给来自锂矿提锂、盐湖提锂、锂云母提锂。

1、锂矿提锂

1）赣锋锂业

公司是世界领先的锂生态企业， 是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业， 拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一 。

根据公司2020年年报， 公司规划碳酸锂年产能为4万吨，氢氧化锂年产能为8.1万吨，金属锂年产能为1,600吨。既然市场炒作想象力，咱们也有想象力一点，直接看2025年，据公司调研纪要披露，计划年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能。

一万吨矿对应100亿市值，我们可以简单粗暴的这么估值，20万吨矿对应2000亿，此外还有10吨包销产能，合计3000亿。

2）天齐锂业

公司拥有合计约4.48万吨/年的锂化工产品产能，中期锂化工产品规划产能合计超过11万吨/年；泰利森锂精矿建成产能达134万吨/年，规划产能达194万吨/年。

公司是全球极少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一，全球资源掌控能力强，既规避了资源受限制的风险，又延伸了产业链上游。

2、盐湖提锂

1）西藏矿业 

自2020年12月30日起，公司实控人为中国宝武钢铁集团有限公司，加入宝武集团，成为宝武集团一级子公司，公司的主营业务为铬矿开采和盐湖提锂 ，拥有西藏扎布耶盐湖的独家开采权，扎布耶盐湖总面积243平方公里，锂镁比为0.008， 具有碳酸锂储量规模较大、品位高、镁锂比低等优势， 是世界第三大、亚洲第一大的锂矿盐湖。目前已探明锂储量为184.1万吨，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，锂精矿的年产能为5,000吨左右 。

西藏矿业锂矿产能估值50亿，目前市值229亿。

2）西藏城投

公司投资开发的西藏阿里龙木错和结则茶卡两个盐湖，合计碳酸锂储量390万吨，居世界前列。公司联营企业西藏国能矿业发展有限公司正在推动结则茶卡盐湖预浓缩卤水萃取提锂工艺及龙木错铝系粉体吸附工艺的工艺流程的中试工作，规划两湖各5万吨共10万吨产能的开发利用方案及可行性研究。全部开发完成后，年产能可达10万吨。

我也有点吃鲸，10万吨产能远期估值1000亿，而公司目前估值160亿。

3）西藏珠峰

公司以生产高档大排量摩托车起家，经过二十多年不断的发展转型，逐渐成长为一家以矿山综合开发为主的资源类企业。公司2015年收购塔中矿业后，历年产量稳定，产销率均维持高位。公司控股的西藏珠峰资源（香港）有限公司于2018年4月完成对世界知名锂盐湖资源公司Lithium-X股权收购，自此一举打入新能源矿产领域，成为锂业新秀。

公司目前已具备2500吨/年LCE（碳酸锂）当量富锂卤水产能并实现稳定产出和供货。新增2.5万吨/年LCE（碳酸锂）当量项目已完成可行性研究编制，并已向所在地政府主管部门递交环评申请；如进展顺利，预计项目2021年底前可实施投资建设，并在2022年底前实现达产。

直接看远期3万吨产能，对应市值300亿，公司目前市值231亿。

4）藏格控股

公司于2017年8月进军新能源产业，目标新建年产2万吨的电池级碳酸锂项目，其年产1万吨碳酸锂的一期工程已顺利建成投产。根据公司2020年年报， 公司目前拥有察尔汗盐湖钾盐采矿权证面积724.35平方公里和其200万吨的储量并已形成一定生产规模。

具体达产情况还在画饼阶段。

5）科达制造

公司的战略投资以蓝科锂业为载体的锂电材料业务为主，另有洁能环保设备、液压泵、智慧能源等培育业务。2017年公司在原有负极材料相关业务的基础上，通过参股蓝科锂业布局碳酸锂深加工及贸易等相关业务。根据20年年报， 参股公司蓝科锂业（ 间接持有股份为43.58%） 拥有碳酸锂产能1万吨/年， 2020年蓝科锂业生产碳酸锂13,602吨。 

6）贤丰控股

根据公司对外投资公告， 公司于2017年12月出资8,200万元，与中国农业生产资料集团公司、中农集团控股股份有限公司、兴元钾肥共同投资设立碳酸锂提取合资公司中贤锂业，从事工业级碳酸锂提取及制备业务， 公司持股比例41%， 打通了卤水-提锂产品-碳酸锂产品的产业链，形成了良性的产业链联通。中农贤丰锂业正推进3万吨/年工业级碳酸锂建设项目和一期1万吨/年工业级碳酸锂生产装置及其配套设施项目。

7）亿纬锂能

根据公司21年7月对外投资公告， 2021年7月9日， 公司拟收购金昆仑锂
业有限公司28.125%的股权，金昆仑主营业务是金属锂，规划年产能3,000吨，已有年产能1,000吨，双方拟合作在青海省成立合资公司，分期投资不超过18亿元建设年产3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目，其中第一期建设年产1万吨碳酸锂和氢氧化锂项目。

8）ST兆新

公司新能源业务包括锂盐产品深加工、盐湖提锂等。锂盐产品加工方面，根据公司2020年年报， 公司参股公司上海中锂（ 30%） 主要产品有电池级高纯碳酸锂、磷酸二氢锂、氢氧化锂等锂盐产品，建有年产8,000吨电池级锂盐产品车间，产品包含磷酸二氢锂、高纯碳酸锂、电池级氢氧化锂、电池级高氯酸锂等。

9）蓝晓科技

根据公司年报，公司在涉锂产业中，公司形成了独特的“技术极”，拥有10多项专利，工程案例包括藏格项目1万吨吸附单元、锦泰项目3,000吨整线运营、五矿项目1,000吨技术改造，可针对中、高、低不同品位的卤水提供不同方案，技术辐射精制、回收、除硼、矿石锂除杂等多个维度。

10）久吾高科

公司针对原卤、老卤等多种卤水资源开发了多种提锂集成工艺，提锂吸附剂材料也初步开发成功，开展了多个现场连续实验，取得良好效果。公司结合自有产品和技术优势，在原有膜法卤水提锂技术的基础上，持续开发针对原卤、老卤等各类锂资源的系列提锂技术和吸附剂材料，扩大在提锂领域的技术优势。

蓝晓科技和久吾高科都是盐湖提锂技术的提供商。

3、锂辉石、锂云母提锂

1）融捷股份

全资子公司融达锂业负责甲基卡矿山105万吨/年项目的生产，项目由于利益纠纷停产多年，于2019年复产，目前公司正在积极扩产， 250万吨/年的融捷锂业锂矿精选项目稳步推进。项目建成投产后，可年供应锂精矿约47万吨（折碳酸锂当量6万吨） ，将成为目前国内产能最大的锂辉石矿精选项目。

20年锂辉石矿105万吨/年顺利建成投产， 250万吨/年锂矿选矿项目正在环评阶段。融达锂业目前具有105万吨/年露天开采能力及45万吨/年矿石处理的选矿能力， 满产时锂精矿产量约为7-8万吨/年。

2）盛鑫锂能

公司锂盐业务由子公司致远锂业和遂宁盛新实施，其中致远锂业设计产能为年产4万吨锂盐(其中碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨)，已于2020年第四季度全部建成；遂宁盛新设计产能为年产3万吨锂盐，首期年产2万吨氢氧化锂项目已于2020年末开工建设。公司根据锂盐业务未来产能增长、产销量规划及市场情况等，预计2021年至2022年锂盐产能分别为4.2万吨/年和6.2万吨/年。

3）雅化集团&川能动力

雅化集团及川能动力分别控股李家沟锂辉石的75%和25%股权。李家沟锂辉石矿位于四川省阿坝州金川县，总面积3.878平方公里，总储量4,036.12万吨， 氧化锂（ Li2O）储量51.22万吨，平均品位1.30%。由四川省发改委批准在建的李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目，是目前国内投资最大的锂矿采选项目，规划日处理4,200吨原矿，年处理原矿105万吨，年生产精矿18万吨。

雅化集团目前综合产能合计约4.3万吨，另准备利用非公开发行股票募集资金新建5万吨电池级氢氧化锂、 1.1万吨氯化锂及其制品项目，该项目已启动建设，到2025年，公司锂盐产品综合产能规划将达到10万吨以上。

4）永兴材料

公司拥有上游锂矿资源保障， 能够锁定上游原材料成本，为锂盐生产提供可靠且优质的锂资源保障。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量4507.30万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。

5）江特电机

公司在宜春地区拥有锂瓷石矿的3处采矿权和4处探矿权， 4处已探明锂瓷石资源储量9,460万吨，另有3处矿源正处于详查阶段，共计锂瓷石矿资源储量1亿吨以上，通过对自有矿的资源采选及深加工制备碳酸锂产品，拥有1.5万吨/年利用锂云母提取碳酸锂产线，在利用锂云母提锂细分行业中矿资源量及提锂产能居前位。

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