近日，中信建投证券发布题为“互联网出海大时代”的2021年中期投资策略报告，维持板块“强于大市”评级。报告指出，互联网各个子赛道出海屡创佳绩，过去两年多互联网公司在海外的投资规模显著增加，业务层面的海外拓展也加速发展。

报告就游戏、泛娱乐、跨境电商、金融科技等多个互联网垂直赛道展开讨论，详细解读了腾讯控股、心动公司、字节跳动、赤子城科技、SheIn、富途控股等赛道头部公司的出海策略及成果。

一、游戏：研发实力提升助推多品类、全产业加速出海

2020年美、日移动游戏市场份额正在逐渐被中国占领，中国正逐步成为全球最大的移动游戏市场，与此同时，在中国移动游戏市场巨大的流量支撑下，中国移动游戏研发实力也在近几年得到巨大提升，以《PUBG Mobile》、《万国觉醒》、《荒野行动》、《元神》等为代表的多款国产游戏产品已经证明，中国头部移动游戏研发商已经具备世界领先的研发水准，国内大量自主研发的移动游戏将目标瞄准海外市场，出海步伐逐步加快。

代表公司：腾讯控股（00700.HK）

腾讯自2018年游戏出海爆发期以来，其游戏出海成绩持续显著，2020年Q4业绩报告显示海外游戏收入同比增长43%至人民币98亿元。据Sensor Tower数据，已连续两年蝉联全球手机游戏畅销榜榜首的经典手游《王者荣耀》在2021年1-3月期间全球吸金7.42亿美元，人气手游《PUBG Mobile》2021Q1期间在全球市场收入7.49亿美元。众多的出海游戏类型助力公司打造面向全球的精品游戏品牌。

同时，腾讯继续通过辐射全球的海外投资来增强实力。近五年，腾讯海外布局涉及电子商务、工具软件、本地生活等17个行业，其中游戏投资数量达35，投资总额165.7亿美元，占投资总额33.8%，对腾讯海外布局战略而言至关重要。

代表公司：心动公司（02400.HK）

心动公司作为出海头部游戏发行商，海外市场规模增长迅速。2016年，心动海外巿场收入占游戏营运总收入比例仅为2.1%，到2018年，这一数字已经攀升至61.5%。至2019年末，心动公司海外游戏运营收入为15.15亿元，收入占比达到63.77%，远超国内游戏业务规模。

心动公司的TapTap海外版取得快速增长，2020年平均月活跃用户数达到480万人，同比增长330.9%，其中第四季度平均月活跃用户数达到1070万人，未来海外增长潜力较大。同时，公司海外游戏发行成绩逐年提升，凭借《仙境传说》海外版等打开市场，目前东南亚成为主要的收入贡献地区。

二、泛娱乐：短视频及音视频化社交崛起

泛娱乐赛道之下，社交、短视频、长视频、直播、音频流媒体等多个细分领域都有中国互联网出海公司的身影。就行业趋势来看，大数据与算法的发展将在泛娱乐行业引发新的生产革命。随着大数据算法、云计算等领域的不断发展，未来有望实现为每个用户定制推荐内容，实现“千人千面”。

代表公司：字节跳动

2015年8月，今日头条海外版TopBuzz在北美上线，开启了字节跳动海外扩张的进程。随后字节跳动又以“自有产品出海+密集收购”的方式将旗下产品快速蔓延到了北美、日本、印度、巴西、东南亚等多个国家和地区。在探索了2年之后，字节跳动海外市场迎来了突飞猛进。

尽管2020年字节跳动在海外遇到很多文化和监管方面的问题，TikTok的国际化之路仍然十分成功，已成为短视频领域的新王者。在美国，TikTok成为了最受欢迎的一款APP，2019 年下载量达到了4600万，2020年8月月活跃用户超过1亿。同时TikTok成功进入了印度、俄罗斯、日本、土耳其等多个国家市场。如今，TikTok全球下载已经突破25亿次，月活用户超过8.5亿。

代表公司：赤子城科技（09911.HK）

赤子城科技主要聚焦陌生人社交领域，研发多款音视频社交产品，其中Yumy为心动社交平台，主打心动视频匹配；Yiyo为视频社交平台，主打视频聊天；MICO为直播视频社交平台，主打直播与视频群聊；YoHo为语音社交平台，主打语音房群聊。

公司从新兴市场起步，逐步进军发达国家市场。2016年切入中东、东南亚等地区，2018年拓展至印度、巴基斯坦，2019年开拓北美发达国家市场，2020年业务延伸至日韩、欧洲以及南美洲等地区。2021年第一季度，公司社交类产品累计下载量已达2.14亿，第一季度社交类应用平均MAU达1658万，环比增长约25.75%。

三、跨境电商：充分发挥中国供应链优势，海外渗透率持续提升

中国电商渗透率在全球处在较高水平，但海外电商渗透率水平较低，未来仍有较大提升空间，电商出海打开了国内电商的增长空间。跨境电商能充分发挥中国产业链优势，是对外贸易的重要支柱产业，未来跨境物流行业的发展以及数字支付技术的普及有望为跨境电商行业注入新的动力。

代表公司：SheIn

SheIn是一家专注于女性快时尚的跨境B2C互联网企业，主要面向欧美、中东等消费市场。公司集商品设计、仓储供应链、互联网研发以及线上运营为一体，并专注于海外市场，业务遍布全球上百个国家和地区。2018年，SheIn收入突破百亿。2020年，SheIn完成了E轮融资，估值超过150亿美元，年度销售额有望冲击千亿。

SheIn主打快时尚女装，具有平价、款式多、上新快等特点。SheIn官网产品主要价格带为 20美元以下区间，款式丰富多样。去年，SheIn的上新SKU为15万，平均每月上新SKU一万余款，全年上新SKU可达ZARA的7到10倍。

SheIn目前在海外市场影响力强，认可度高。在5月10日Google和WPP发布的《2021年BrandZ中国全球化品牌50强》名单中，SheIn排名第11位，高于腾讯、中兴、比亚迪。显然，SheIn现在是全球知名度最高的中国跨境快时尚品牌。

四、金融科技：财富管理及数字支付出海为主要方向。

中国金融科技出海主要领域为数字支付、财富管理及信贷、综合技术服务等方向，其中数字支付作为底层基础最容易做大估值，而财富管理则能与大数据算法、人工智能等技术结合，应用前景广泛。

代表公司：富途控股（FUTU.US）

富途控股是一家先进的技术公司，通过提供完全数字化的经纪和财富管理平台来改变投资体验。该公司通过其专有的数字平台Futubull和moomoo提供投资服务，主要收费服务包括交易执行和保证金融资，允许其客户在不同市场交易证券，如股票、认股权证、期权、期货和交易所交易基金或ETF。

富途通过市场数据和新闻、研究以及强大的分析工具增强用户和客户的体验，为他们提供丰富的数据基础，以简化投资决策过程。富途还嵌入了社交媒体工具，以创建一个以用户为中心的网络，并为用户、投资者、公司、分析师、媒体和关键意见领袖提供连接。

2021年第一季度，富途的运营与财务业绩继续实现强劲增长，其客户净增长的70%来自香港、新加坡和其他海外市场。截至本季度末，富途拥有约79万付费客户，同比增长231%。同时，截至2021年6月，富途在新加坡的付费客户已超过10万，有强劲的发展势头

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