今年以来，不受待见的黑钢铁竟然排名行业涨幅榜第一。涨幅前5个行业，有4个和钢铁一样，都属于强周期行业。再次印证了古希腊诗人贺拉斯的那句名言：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。”

 钢铁的PB估值

 根据披露的信息，钢铁2季度的业绩继续爆发，比如太钢不锈，2季度单季净利润近30亿元。钢铁板块中，类似太钢不锈创单季净利润历史新高的公司估计占三分之一。

 我同意，像钢铁这类业绩波段较大的行业，更适合净资产估值。A股上市公司数量4400家左右，中位数PB估值（排名中间那家公司）2.67左右，整体上不高。分行业来看：

 地产开发板块中位数PB估值0.69；

 其次是银行板块，中位数PB 估值0.77；

 铁路公路运输0.88；

 建筑装饰1.08；

 钢铁1.17；

 煤炭1.17；

 尽管钢铁行业今年以来涨幅较大，但其PB估值仍然是全市场倒数第五（和煤炭并列）。

 碳中和背景下的钢铁是赚钱机器

 钢铁行业面临的格局是，淘汰落后产能带来的总产能压缩，另一方面市场需求仍然在。这种紧平衡的供需格局下，钢铁的高利润能够维持。

 铁矿石的供需格局也面临重大变化，全球铁矿石可能面临过剩的局面。表现在两方面：一是中国钢铁产能压缩对铁矿石需求减少；二是废钢的利用大幅增加，可以替代部分铁矿石的需要。像日本这样完成了工业化的国家，废钢反而是净出口。中国这些年大搞建设也积累了大量的钢铁，可利用的废钢资源越来越多。（参考文章，链接：钢铁板块的大逻辑）

 政策面的利空已经消化

 5月12日、5月19日、5月26日，国务院常务会议接连三次关注大宗商品价格和原材料价格上涨，有两次国常会更是直接重拳出手“打击囤积居奇、哄抬价格等行为”，保供稳价。

 钢铁期货价格随即大跌，A股钢铁板块也开始回调。但是钢铁基本面实在太强，经过两个多月的消化，钢铁板块指数又回到5.12日前后的高点。钢铁板块中的35只成份股，有11只钢铁股价已经超过5.12号前后的高点。
 机构低配钢铁

 宝钢的一季报显示，基金持股所占流通股的比例1.19%，由此推测，基金在钢铁板块中的配置是很低的。太钢不锈7.15号、1.16号连续两天进了龙虎榜，前一天北上资金是主力，16号机构才更多买入。另外，元旦以来，我在几个机构和大游资为主的群里持续推荐钢铁，响应者寥寥。总体上来说，公、私募基金钢铁板块的配置比例较低。

 机构低配钢铁板块，后续有两种可能，一是钢铁板块行情走不远，相对大盘不会有多少超额收益；二是钢铁板块行情还处在早期，主升浪或许还没开始。老曹倾向于第二种。宝钢目前的股价低于净资产，老曹认为宝钢的PB估值1.5倍是可以预期的。

 7月16号，国君钢铁首席李鹏飞新发了一篇文章，李首席认为钢铁板块今年的机会难得，年内第二波行情启动，从三年周期来看，我们正处在一个钢铁新繁荣的时代起点。

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