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文：王晓蓓从业资格号:  F0272777投资咨询证号：Z0010085

储备棉轮出政策公布后，利空暂时出尽，国内外供需继续改善叠加国内下游需求尚可以及纺企利润等因素，储备棉抛储以来一直维持较高的加价。同时，郑棉期货价格也迅速摆脱了两个多月来的窄幅震荡走势，主力09合约7月2号以来最大涨幅近1000元/吨。
7月USDA整体利多7月份美农报告调增2021/2022年全球棉花产量预估52万包，其中，美国调增80万包、巴基斯坦调减30万包。不过由于全球棉花消费量和期初库存的调减，最终期末库存调减156万包。尽管美国产量预估增、期末库存调增，但美国期末库存整体处于低位且全球棉花期末库存调减，7月美农报告整体利多。最新美农报告显示，美国新年度棉花期末库存预估为330万包，为近年度低值。随着美棉主产区天气的改善，美棉生长优良率进一步提高，美棉产量预估上调。截止到7月6日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数20，同比减28；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数20，同比减78。美国农业部在周度作物生长报告中称，截止7月11日当周，美国棉花现蕾率55%，前一周为42%，上一年度同期为61%，五年均值为61%；美国棉花结铃率16%，前一周为11%，上一年度同期为17%，五年均值为20%；美国棉花优良率56%，前一周为52%，上一年度同期为44%。其中，德克萨斯州棉花优良率为43%，上周为37%，去年同期为23%。
分国家来看，2021/2022年度，中国棉花期末库存预估调减100万包，主要由进口量下降引起；印度消费量预估增加，同时期初库存下降最终导致期末消费量预估调减140万包；而巴基斯坦产量调减和进口量调增相互抵消；巴西则主因出口下降，期末库存难预估增加45万包。
抛储成交持续火爆7月5日抛储以来，储备棉持续100%成交率，出乎市场意料的是，相比起拍底价，储备棉加价一直处于大幅度溢价状态。7月14日储备棉轮出成交0.95万吨，成交率100%，成交均价16791元/吨，较前一日上涨285元/吨，折3128B价格18034元/吨，较前一日上涨273元/吨。截止7月14日储备棉累计成交7.64万吨，成交率为100%。储备棉轮出首日竞拍底价为15501元/吨，最终成交均价为16400元/吨。其中，疆棉成交均价为16510元/吨，加价幅度为2421元/吨；地产棉成交均价为16226元/吨，加价幅度为1895元/吨。当日，国内328棉花价格指数为16347元/吨。至7月14日，储备棉轮出中疆棉日均加价为2378元/吨，地产棉日均加价为1822元/吨。 

下游需求尚可，价格传导较为顺畅据有关数据统计显示，5月底，国内纱线和坯布库存分别为8.12天和15.42天，创近年同期新低。环比分别下降1.93天和1.36天；同比分别下降20.63天和19.59天。从2016年以来，纱线在每年5月份环比持平或略增，而今年5月份则呈明显的下降；坯布在每年5月份环比均呈上升态势（2018年除外）而今年也明显下降。另外，据TTEB数据显示，截止本周四，国内纱线开工负荷指数为63，较4月底回落0.8个百分点；坯布开工率负荷指数为59.2，较4月底回落0.7个百分点；纱线和坯布库存分别为12.3天和25天，纱线较4月底回落0.8天，坯布较4月底上升0.4天。整体来看，今年下游淡季不淡，开工率处于近年同期高位而产成品库存则处于近年同期低位。价格方面，近日随着郑棉期货价格的大幅上涨，国内棉花现货价格走高同时带动纱线价格跟涨，大部分纯棉纱价格近日报价上涨。与月初相比，国内C32S纱线价格指数上涨1000元/吨。纺纱的理论利润从今年2月份开始一直保持在高位震荡，尤其是5月份以来，日均理论纺纱利润为1876元/吨，7月份以来的日均理论纺纱利润为2000元/吨左右。
不过，近日国内纱线和坯布开工率略有回落且再下一道坯布价格涨势不如纱线，下游接受程度较低。C32S纱线价格指数本月涨幅约4%，而32至纯棉坯布价格指数同期涨幅不足1%。目前，郑棉主力合约短短十个交易日涨幅近1000元/吨。从基本面上看，新棉涨势良好、国内供给充足，抛储落地后利空暂时出尽，郑棉偏强运行符合市场预期。不过，市场有进口配额增发预期，国内棉花期现货价格大涨从基本面角度看暂难继续大幅上行，短期有回调压力，长期依然看好。



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