在之前的文章中，老司基为大家发掘过长牛消费行业的宝藏基金经理。

其实，说到长牛行业，医药也是当仁不让的存在。

我们知道，A股偏爱消费和医药，这两个行业牛股众多，也是最受资金关注的，当然投资回报也是最高的。

对于普通投资者来说，如果消费行业可以从周边生活中发现机会、投资相对简单的话，那么医药行业的研究门槛就要高太多了，医药产业链冗长、专业度高、商业模式多样。所以，我们一般会借道医药主题基金来进行相关布局，如何选择基金经理成为了首要任务。

说到医药主题基金经理，估计很多小伙伴对中欧基金葛兰和工银瑞信赵蓓都比较熟悉。因为过往业绩出色且人美，这两人也被业内称为“医药女神”。

可老司基在最近的研究中发现，有这么一位医药基金经理，同样人美业绩佳。过往业绩丝毫不输葛兰、赵蓓等业界顶流基金经理。

这位宝藏美女医药基金经理究竟有何神奇？她对医药行业投资有何独到见解？今天老司基就带大家来详细了解一下。

11载独爱医药，过往业绩爆表

她，11年专注1个赛道，独爱医药；

她，少择时低换手，代表基金年化收益超43%；

她，长跑能力强，短期爆发猛，过往业绩不输顶流；

她，就是南方基金王峥娇！

王峥娇，毕业于哈尔滨工业大学管理学硕士，从2018年7月开始担任南方医药保健灵活配置混合（000452）的基金经理，这也是她的代表作。

王峥娇虽然担任基金经理仅3年，名气也远不及葛兰和赵蓓，但她在医药赛道上的钻研已经超过11个年头。从她的求学经历来看，她本科学的是化学专业，研究生时所学的是企业管理专业，拥有跨学科专业背景。2009年毕业至今一直从事于医药行业研究，拥有超11年A股医药行业研究背景、3年以上的港股医药研究经验，全面覆盖医药子行业及相关重点公司。

毕业之后，王峥娇曾先后就职于多家知名私募和公募机构，历任研究员、基金经理助理、高级研究员。2015年8月加入南方基金，负责医药行业研究；2018年7月至今，担任南方医药保健基金经理。

老司基在平安证券的一份医药行业主题基金研报数据中发现，王峥娇在过去两年的表现可谓神勇，位居所有医药主题基金经理榜首！该报告以代表基金在上涨、下跌、震荡市场中的业绩表现在同期可比基金中的排名分位点排序，越接近1，业绩表现越好。

其中，王峥娇管理的南方医药保健在上涨阶段数字为1，超过同期葛兰管理的中欧医疗保健A和赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗A等一众明星基金表现。

数据来源：Wind&平安证券，统计区间：2019年6月1日至2021年5月31日

同花顺数据显示，截至2021年7月12日，王峥娇自2018年7月27日接管南方医药保健混合近3年来，已取得189.89%的任职总回报，年化回报高达43.15%，大幅超越业绩基准达178.77%。

南方医药保健成立以来 VS 沪深300走势对比图(数据来源：同花顺，截至2021.7.12)

值得一提的是，2019年至今不论医药板块如何波动，南方医药保健已经连续10个季度获得正收益，单季度最高收益为去年二季度，收益率达50.69%。

2021年上半年，A股市场震荡加剧，该基金逆市取得37.89%的高收益，表现相当稳健。其中，今年二季度收益率达到35.05%。

我们知道，医药主题基金成为近年来公募领域大热的一类主题品种，这一方面是源于医药赛道的景气度持续上升，另一方面也跟各家基金公司深耕多时开花结果有关。与此相对应，市场上涌现了一大批医药领域的明星基金经理，比如葛兰，比如赵蓓。

那么，与两位顶流基金经理相比，王峥娇的表现究竟如何呢？下面，老司基分别选取了三位美女基金经理的代表作进行比较。

三大医药女神代表作近3年业绩大PK(数据来源：Wind，截至2021.7.12)

Wind数据显示，截至2021年7月12日，王峥娇管理的南方医药保健在各区间段均有不错的业绩表现。从短期业绩来看，南方医药保健一枝独秀，2021年收益率为31.57%，葛兰的中欧医疗保健混合A为18.03%，赵蓓的工银前沿医疗股票A收益率为26.42%；近3月、近半年的业绩，均是王峥娇领先。

从近1年、近2年和近3年的中长期收益来看，三人的代表作均大幅跑赢同期沪深300指数，超额收益显著。王峥娇代表作和葛兰、赵蓓的代表作收益不相上下，南方医药保健最近3年还跑赢了中欧医疗健康混合A，两者收益率分别为41.4%和39.23%。

少择时低换手，挖掘长期收益

复盘王峥娇的投资思路，发现她在长期的研究过程中比较注重对竞争格局的分析，少择时，降低换手率。

对于组合管理，王峥娇指出，择时属于能力圈外的东西，她会减少择时。研究中注重分析公司的长期表现，重仓配置竞争格局清晰、稳定的资产。同时，根据各个子行业、公司阶段性的景气度变化，适当调整组合持仓。

对于个股选择，王峥娇则主要通过行业竞争格局、需求景气度两个维度判断公司的投资价值。从长周期的维度来看，影响一家企业盈利能力的核心，就是竞争格局的稳定。相对而言，需求景气度是很短期的变化。“大部分人更看重需求景气度的变化，少有人关注行业竞争格局的变化，这也是我与市场大部分人的主要差异。如果企业竞争格局不太清晰，但需求景气度很高，我可能会控制仓位进行少量的配置。它大概率不会出现在我的重仓配置里。”她表示。

对于目前医药板块估值较高的问题，王峥娇分析指出：“很多人一上来就会讨论估值高低，我觉得是本末倒置了，我们核心关注点还是公司，或者行业本身基本面的情况。估值是一个交易的结果，具有长期可持续盈利能力的公司数量是非常少的。好公司非常稀缺，认可度持续提升带来的交易结果就是估值越来越高。估值是没有办法去预判的，而我们能够把握的是公司及行业本身的基本面。”

医药板块长牛赛道特性清晰，王峥娇表示，她会围绕四大特点挖掘长期收益。一是长期成长确定性强。老龄化叠加居民患病率持续提升，医疗需求刚性且持续增长，我们看到过去十年医药板块市值从不到4000亿增长到目前9万亿。市值占比从不到3%增长到将近10%。二是医药公司业绩确定性高；三是医药行业投资机会丰富，既有消费属性的公司也有科技属性的公司；四是医药行业投资专业性强。随着港交所和科创板放开上市条件，具有创新能力的医药和器械公司投资机会显著增加，投资专业性需求进一步加大。

对于医药行业未来的发展趋势，王峥娇认为，一个是创新，一个是消费升级。创新是这几年中行业最核心的关键词，围绕创新可以布局创新药、创新器械等，这是一个长期的投资主线。另一方面是消费升级。最近几年大家的生活品质越来越高，对健康的关注度越来越多。比如中药的一些消费品或者医疗服务这类偏消费属性的行业，都受益于消费升级。

老司基认为，当前的医药全行业已经进入了创新驱动的高速发展期，这个长牛赛道还将创造非常多的投资机会。如果你对医药行业研究不得章法，不妨借道由绩优基金经理掌舵的产品进行投资布局

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