摘要：

宏观经济方面，国内经济周期年中转向，下半年经济压力将大于上半年。货币政策维持总体中性局部宽松的节奏。外需和国内经济周期影响下，制造业投资对总投资的拉动有望维持，基建投资下半年有改善空间，房地产投资表现暂时稳定，未来需注意风险。外需有较强韧性，但进一步上行空间已不大。

从热卷需求端来看，2021 年下半年乘用车产销有望回升，但商用车增速或将继续下降，汽车行业下半年增速或将放缓；国内家电需求走弱，出口对家电的拉动作用有望持续，下半年家电行业用钢需求有望维持平稳增长；全球航运贸易复苏将继续带动造船行业回暖；下半年基建投资增速有望回升以及海外制造业仍处于主动补库阶段，对机械设备仍有一定拉动作用，但受去年高基数影响，机械行业增速较上半年将有所放缓。总体来看，制造业虽转向被动加库存阶段，但外需仍有一定韧性，热卷下游需求大幅走弱的概率不大。

供给端来看，三季度压减粗钢产量政策落地概率较大，但具体对粗钢产量的影响程度以及落地节奏仍然存在不确定性。从成本端来看，在供给端受到抑制，而需求并未大幅回落的情况下，钢厂利润大概率走扩，将带动原料端的走强，钢材成本易涨难跌。

总体来看，压减粗钢产量政策落地情况将对下半年走势产生较大影响，三季度随着政策逐渐落地以及需求淡季结束，热卷偏强运行，但价格超过前期高点的可能性不大，同时随着需求增速放缓，价格或将进入宽幅震荡走势，下半年运行区间在 4800-6700 元/吨之间，运行重心在 5300-6300 元/吨之间。

风险点：压减粗钢产量政策不及预期；海外需求大幅走弱；