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股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市盘中再创历史高位后回落，标普500指数下跌0.35%。欧洲股市也大幅下挫全面下挫。A50指数上涨0.35%。美元指数大幅走升，但人民币汇率维持震荡。【重要资讯】消息面上看，美国6月CPI超预期上升，并创2008年以来最大涨幅。美联储官员继续强调通胀只是暂时现象，但表示缩减QE或在今年年底开始。这也是导致美股小幅回落的主要因素。国内方面， 决策层要求应对好可能发生的周期性风险，再次预警经济问题，也表明未来政策可能更加宽松。此外，国内碳排放权交易市场或于周五上线。总体上看，隔夜外盘变动对内盘影响有限，继续关注周四的经济数据。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。【交易策略】技术面上看，上证指数震荡走高，主要技术指标多继续上升，下方3480点趋势线附近支撑仍可关注，短线3590点或有压力，3600点至3630点压力位不变，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。
国债     【行情复盘】
昨日国债期货涨幅放缓，其中10年期主力合约上涨0.08%；5年期主力合约上涨0.04%；2年期主力合约上涨0.01%。现券市场国债活跃券收益率全面回落2-3bp。
【重要资讯】
宏观方面，海关总署发布数据显示，中国6月出口（以美元计）同比增32.2%，预期增21.4%，前值增27.9%；进口增36.7%，预期增26.2%，前值增51.1%；贸易顺差515.3亿美元，前值455.3亿美元。外贸表现依然强劲且好于市场预期。政策上，昨日国务院新闻发布会央行官员回应降准政策称“此次降准主要是为了优化金融机构的资金结构、提升金融服务能力、更好支持实体经济。”“稳健货币政策取向没有发生改变”。公开市场，央行例行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲当日到期规模。一级市场，国开行1年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1485%、2.9907%，全场倍数分别为4.63、5.36，边际倍数分别为2.42、1.1，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日国债期货上行放缓，降准对市场的影响已经逐步体现，政策消息对市场的影响减弱。月中需要关注月中央行MLF续作情况，我们预计降准替代MLF的概率较高。低成本资金注入后，LPR报价利率加点可能出现下行以支持实体企业。本周国内经济数据将逐步兑现，昨日外贸数据保持高位且好于市场预期。目前经济增长仍有较强韧性，PPI增速保持高位，收益率下行过程预计难以一蹴而就。短期收益率快速走低尤其是10年期国债收益率向下突破3%，下方目标暂看至2.8%。我们坚持对于国债期货市场乐观判断，操作上，交易性资金建议适当止盈等待低接机会，配置性资金可继续耐心持仓。

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