2021年上半年，美联储货币政策走势成为黄金期货价格走势的核心影响因素，而美国国债收益率和美元指数则是黄金期货价格走势的核心驱动因素。7月初，受德尔塔变异毒株再次蔓延以及美国就业市场和美联储货币政策缺乏新进展的影响，黄金反弹并稳定在 1800 美元/盎司左右。

市场的交易核心仍然是美债，一方面作为零息债券，黄金在长端美债收益率继续上升时，黄金的相对收益率预期继续下降。另一方面，美国国债的长期息差表明，大量基金认为市场只是在炒作短期通胀，但他们对美联储推出调控长期市场的工具抱有预期，市场开始担心美国货币政策转向会提前开始。尽管美联储主席鲍威尔和一些官员一再重申维持相对宽松的环境以确保经济复苏，但在基准利率的维持时间上存在显著分歧。美联储货币政策转向已成为必然。美债收益率和美元指数将继续走高，这将对黄金期货走势构成压力。

疫情再度反扑、央行行动方向以及符合预期的会议纪要短期利好黄金，短期反弹仍在继续。不过，对美联储货币政策转向的预期依然存在。新的政策趋势将继续拖累贵金属走势。在没有新政策和数据的引导之下，黄金的短期行情出现反弹，但长期弱势行情并未改变，1824 美元/盎司的 60 日均线和1850 美元/盎司为强阻力位；关键位置下方仍将会维持弱势，随着美联储货币政策新方向的出现，黄金将跌破1750美元/盎司的支撑水平，回归到以前1720-1740美元/盎司的宽幅区间；下半年黄金再度下探 1650-1675 美元/盎司可能性大；在美联储发出进一步货币政策调整信号以前，预计黄金将在1750-1850美元/盎司或365-385元/克区间运行。目前，即使反弹幅度较大，但并不能改变整体弱势的走势，风险厌恶者暂时建议观望，激进者可择机逢高沽空。

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