近日，在压减粗钢压量预期浓厚且有部分钢厂逐步落实减产的情况之下，煤焦大幅下挫，但目前焦炭贴水相对较大。

就焦炭产能而言，今年是焦企投产大年，其中1-6月净增产能1950万吨，下半年净增1900万吨。本年度新增产能的净增加量已全部覆盖去年淘汰的产能，甚至增加1300万吨。三、四季度焦炭供应压力按投产后三、四季度均较大，基本可以在四季度初弥补去年缺口。与此同时，新产能正常开工率明显高于旧高炉，假定环保限产维持目前力度，新焦炉开工率88%而淘汰的老焦炉开工在85%，预计到三季度末焦炭日均产量将增加3.5万吨。按区域来看，山东产能压至3300万吨与控制产量3200万吨基本矛盾。产量可达3300万吨，按国家以钢的定焦政策计算，但可能性不大。本年度山东产能为4600万吨，老焦炉4.3米产能是200万吨，5.5米以上的有4000多万吨，没必要淘汰5.5米。比较大的可能性是产量控制在3200万吨，如果控制在3200万吨，下半年的产量就不会减少多少。根据钢联的数据，目前山西省的焦化产能仅为14768万吨，比去年同期的1.2亿吨减少了。即便新增产能1300万吨，总产能也在1.34亿吨左右。

就铁水产量而言，上半年日均铁产量基本维持在240.4万吨，去年日均228.9万吨，同比增长5.02%。以下半年粗钢产量不增加为衡量指标，实现全年粗钢日产量减少10.5万吨，同比下降3.4%。当前是减少废钢还是减少铁水，从性价比考虑，对废钢增量仍较大，可维持较好的性价比，选择减铁水。但从工艺方面考虑，钢铁企业将选择减少废钢，从目前看来应主要选择减废钢。按照去粗钢政策正常执行，下半年降铁幅度在2%以上，降至5万吨级以上，达到日均在235万吨以下，而去年下半年平均日产量为247.8万吨。所以从焦炭的供需情况来看，焦炭的供应是有增量的。尽管当前压减粗钢产量政策预期一再下调，从年初的全年粗钢同比不增，到5-12月粗钢同比不增，到下半年粗钢同比下降，再到下半年粗钢同比减少，减产2000万吨。不过即便如此，下半年铁水要明显增加较难，因此下半年焦炭供需难出现紧张格局。

就成本而言，蒙古爆发疫情后，虽然口岸司机的疫苗接种率较高，但通关车辆仍然偏低。参照上半年情况，蒙煤有增量，但空间不大，恢复速度较慢。澳煤通关难以放松。而且国内虽然安检已经放松了，但是看增长的空间的话，去年的保供放开后焦煤产量高峰出现在去年12月和今年3月。而且三月份超产已经被纳入了限产范围，前期山西煤矿超产比较严重，后期涨幅也不大，到了今年可能会高一些。而动力煤全面保供对焦煤产量有影响，一部分是联产，动力煤产量的增加必然使焦煤产量下降。整个煤焦的供应增加，但空间有限。且焦企新增产能逐步投产，需求持续改善，所以整体成本端仍有支撑。

总体来看，焦炭供需拉动下行，趋势偏弱。但目前静态成本折算盘面大概在2400左右，在盘面大幅下挫后已经贴近成本附近，因此不适合追空。它更适合等待机会逢高空，或作为一种空配品种。