何须乘风破浪，岁月静好才是财富管理最佳打开方式

当人们还沉浸在过去两年牛市的美好中，牛年开局却让很多投资者措手不及，美债收益率的快速上行，成为核心资产泡沫破裂的导火索，春季躁动戛然而止，一季度收官，A股整体录得负收益。

截至2021年4月2日，沪深300指数年度收益为-0.95%，创业板指数下跌3.84%，上一年度混合型基金前20名年初至今平均涨幅为-6.04%，平均最大回撤为-23.72%。

在2月下旬到3月初这段跌幅最快的时间中，代表较高估值成长股的股票指数——A股创业板指数、港股恒生科技指数、美股纳斯达克指数分别回撤了16.1%、19.2%以及7.2%。

尽管权益市场大幅波动，但合理地配置资产，仍可获得良好业绩回报，抵御大幅下行的风险。

在一片黯淡中，贝塔牛“全球猎手”策略再度凸显全球大类资产配置的力量，年初至今录得6.48%的正收益，跑赢WIND各类基金指数，以更高的回报、更低的回撤，继续守护您的岁月静好。

截至2021年4月2日，根据Wind统计数据，贝塔牛全球猎手策略年初至今收益在公募FOF基金中位列第一，在平衡混合型基金中位列第五，在超5000只公募混合型基金中（含偏股混合、偏债混合、平衡混合、灵活配置型基金）位列前4%，全球猎手策略业绩统计详见图表1。

策略收益表现固然亮眼，但却不是我们想要贩卖的核心竞争力，我们始终坚持的是“低回撤基础上有竞争力的回报”。

我们不希望我们的投资者在乘风破浪中迷失了方向，我们希望以更加可持续的方式守护我们的客户资产，也许少了惊艳，但岁月静好何尝不是一种幸福呢？

Q1：“全球猎手”的投资理念？

A：全球猎手是基于资产配置原理的一揽子投资解决方案。依托全球化多资产配置实现收益来源的多元化，同时，利用各类资产之间的低相关性甚至是负相关性平滑组合波动，兼顾收益和回撤控制。

依托广发证券金融产品研究所专业研究力量，为组合提供自上而下的研究支持。广发证券金融产品研究所构建了多层次的财富管理研究体系，寻找阶段性最具性价比的投资赛道，并从全市场范围内精选各赛道优秀的管理人，基于稳健型投资者的风险收益偏好构建组合，密切监控并动态再平衡。

Q2：为什么在市场大部分股基“跌跌不休”的一季度，全球猎手组合可以收获正收益？

A：01. 全球猎手专注于全球大类资产配置，降低单一资产的风险

只要不是所有资产出现集体回调，全球猎手就可以依靠资产间的负相关性对冲风险，平滑波动，实现资产的稳步增值。

回顾今年以来的资产表现：

A股整体下跌，但港股与美股表现亮眼；

债券经过去年下半年以来的回调，逐步进入左侧配置区间，防御价值凸显；

由于经济复苏与美元走强，黄金牛市终结；

而在疫苗乐观进展的推动下，原油表现强劲。

我们今年以来重点配置了原油、港股、美股等较好的进攻资产，并在3月初提高了债券的占比，提高组合的防御性。

02. 严选优质产品的超额收益能力

3月初我们重点配置了以下优质基金。A股核心资产回调的大背景下，长期质优的股票型基金回撤普遍较大，全球猎手配置的A股基金产品亦有一定程度的回撤，然而，我们在美股、原油上配置的优质基金都取得不错的收益，帮助我们对冲A股港股上的损失。

市场分析与展望

Q1：对各类资产的二季度展望？

A：下调港股与原油的评级至“标配”，其余评级与上期一致。

A股维持“标配”。A股对美债利率的反应边际弱化，单边下跌阶段大概率已结束；展望二季度，市场关注的核心是公司基本面是否兑现以及与估值的匹配程度；质优资产回调与低估值资产补涨后，市场风格回到相对平衡状态。

美股维持“标配+”。基建计划和税收计划是市场重点聚焦方向。考虑到财政纾困计划、疫苗加速普及、疫情好转，基本面数据预计持续超预期，美股二季度盈利上修的可能性较大。

原油从“标配+”下调至“标配”。

供给方面，美国页岩油或增产，OPEC+产量政策转向速度可能快于油品消费的恢复，供给风险上升；

需求方面，油价对疫苗提振需求预期已钝化，接下来或将步入油品消费数据兑现时期。二季度油价或呈宽幅震荡。

全球猎手策略2021年二季度配置观点

Q2：展望4月，“全球猎手”组合将如何配置资产与产品？

A：资产配置方面，港股（15%）、原油（10%）、A股（20%）、美股（10%）、国内债券（45%），不配置黄金和美债；小幅调降A股配置比例5%，调增国内债券配置比例5%。

产品配置方面，本期产品配置，A股基金将调出某个限购金额较小的产品，调入1个均衡风格优质基金，港股和美股基金维持不变。组合风格配置趋于均衡，聚焦优质基金经理的超额收益能力。

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