作为业余投资者，直接买股票要战胜专业的基金经理是一件非常难的事情。但在可转债投资上战胜专业的基金经理还是一件有可能的事情。为什么这么说呢？

首先我们看股票的选择，不管用PE还是PEG还是DEF等，我们很难准确的给一个股票估值。我们对一个企业的了解，也没有那么多专业的知识来支撑，4300多个股票，4300多份年报季报，还有铺天盖地的信息，我们小散根本无法和专业的基金经理相比。实际上的收益也是如此，如果单算今年的股票投资，我也跑输了很多基金。

但可转债情况不一样。我们先看一下对比的结果：
 

这是今年可转债基金和我自己群里的粉丝们的可转债收益的对比。一共43只可转债基金，最高收益率是华商可转债基金，今年是7.56%；最低是宝盈融源可转债基金，今年亏了13.13%。收益率在0%到10%的24只，比例是55.81%，亏损的19只，比例是44.19%，没有大于10%收益率的可转债基金。

再看我们群里128个粉丝们的调查，4.69%的人今年可转债收益率大于20%、25.78%的人收益率在10%-20%、58.59%的人收益率在0%-10%之间，亏损的只有10.94%的人。

如果对比盈利的比例，可转债基金盈利的比例是55.81%，而个人直接投资可转债盈利的比例高达89.06%，远远超出了可转债基金。

有人会说投票的存在幸存者偏差，有人说你的粉丝不代表所有可转债的投资者。当然有这样的原因。下面我再来解释其中的道理。

我们先看看目前361只可转债的信用等级的情况：
 

AA等级的最多，占了34.63%，其次是AA-，28.81%；AA+,13.30%；A+,13.02%；AAA，8.86%，A、BB、BBB数量非常少。但我们再来看退市可转债的数据，最高等级的AAA，退市前平均价格是130元左右；而等级相对最低的（已经退市的目前还没有A、BB、BBB）AA-和A+，平均退市前的价格大约是174元，比等级最高的AAA高了整整44元。

我们再看一个今年表现最好的华商可转债基金，它一共持有106只可转债，虽然AAA等级的可转债只有19只，比例并不高，但市值的比例高达44.57%，而整个可转债的仓位也就是71.33%，也就是说一半以上的仓位都在等级最高的AAA，退市前价格最高的AA-和A+，仓位只占了5.54%。

可转债的逻辑真的和股票不一样，烂股好债，好股烂债，确实不是一句瞎话。上面的数据支撑了这个观点。

另外可转债因为是一个小众品种，成交量非常不均匀，因为是T+0，所以有日成交几十亿的可转债，也有只有几十万的可转债，以小散最多使用的双低策略为例，今天收盘前20名里，就有文科转债、孚日转债、海波转债、白电转债等日成交额不满千万的。这样成交量的品种，小散们进出足够了，但对基金而言很难操作了。

另外最重要的一点，可转债的价值是非常透明的，价格或者ytm代表债性，转股溢价率代表股性，不用研究个股只要抓住这两个双低就可以有很好的收益。双低或者基于双低各种变形的公式都能很好的给可转债估值，难度远远小于股票。而专业的基金经理基于风控不能多买低等级的可转债，是可转债基金无法取得高收益的致命命门。

总之，在股票里和专业的基金经理去比，就好比在大平原里和机械化部队去PK，很难有高的胜率；但在可转债这个天然对小散友好的品种上，就好比游击队进了大山里，对方再好的机械化部队都无法施展开。

小散们，珍惜市场给我们这个礼物吧

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