证券行业月报：上半年业绩继续增长，关注具备核心竞争力券商

  市场表现
  6月份权益、债券市场震荡下跌。上证综指单月-0.67%，沪深300单月-2.02%，证券（申万）板块单月-2.89%，跑输沪深300指数0.87个百分点。中债总全价指数单月-0.16%。板块内个股跌多涨少，涨幅排名前三的为中银证券（+26.55%）、南京证券（+11.68%）、华林证券（+9.86%）。截至7月2日，申万证券板块PB估值为1.67倍，位于近十年以来估值区间的30.23%分位点。
  分项业务
  1）经纪业务：6月单月两市日均股基成交额10644.66亿元，环比+12.60%，日均换手率2.95%，环比+0.23pct。2）投行业务：6月单月股权融资规模1328.47亿元，环比+32.17%，其中IPO融资规模561.45亿元，环比+37.91%，增发融资508.92亿元，环比+24.19%，可转债融资83.48亿元，环比-51.15%；券商承销债券规模9777.73亿元，环比+68.45%。3）资管业务：6月券商集合资管新成立产品发行份额41.67亿份，环比-3.95%，同比-34.67%。4）信用业务：截至6月30日，两融余额17842.03亿元，其中融资余额16281.56亿元、融券余额1560.47亿元，较上月末增加576.34亿元，仍处于历史高位。股票质押规模呈持续收缩态势，市场质押股数4622.84亿股，占总股本比例6.10%，较上月末-11bp。
  参考建议
  2021年上半年，受益于市场景气度上升，券商业绩有望实现大幅增长。截至7月2日，第二批有17家券商获批成为基金投顾试点机构，加上2020年首批7家获批试点资格券商，目前试点券商已扩容至24家。随着居民资产配置向资本市场转移下客户理财需求的不断增加，有助于推动券商产品代销业务实现快速增长，还将提升基金管理规模，推动资管业务收入增长，随着基金投顾试点资格不断扩容，基金投顾业务将迎来新一轮发展当前证券Ⅲ（申万）指数估值1.67倍，位于行业近十年30.23%分位点，具有较高的安全边际。我们认为，当前券商板块表现主要受市场风险偏好下行影响，贝塔属性仍是决定板块表现的主要矛盾。当前资本市场改革在持续推进，资本市场基础制度不断完善，全面推进股票发行注册制、大力培育机构投资者，引导长期资金入市、建立常态化退市机制等对形成高质量、大规模的资本市场具有重要意义，有望给券商带来在业务空间、业务模式上的新一轮发展机会。

建议关注：1）综合实力领先的龙头券商中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）；2）受益于居民金融资产配置提升预期的互联网券商东方财富（300059.SZ）。

  风险提示：政策力度不及预期，各项指标有所出入，市场技术性调整等。

【注意：以上内容属个人观点，仅供参考学习。股市有风险，投资需谨慎】

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