01

大豆供需情况

由于国内豆粕消费下降和进口增加的判断，USDA下调了20/21年度的大豆压榨量。美豆旧作现处于7年来最低水平，但此次调整是近期首次上调美豆期末库存，至1.35亿蒲，可能成为近期数据上的转折，对大豆期价产生了偏空的影响。 由于美国和巴西期初库存的增加，全球库存从5月的33.47亿蒲调高至本月的34亿蒲。 目前美豆种植利润比之前高出600美分，种植户较为积极，干旱并没有影响积极性。目前大豆由于干旱，优良率较低，仅为62%，未来干旱天气的持续将严重影响美豆的单产。截至6月第二周末，美国大豆播种进度为94%，几近完成。

由于全球资产价格的推升，油脂也迎来一波上涨，也推高了全球油料作物的种植积极性，美国农业部在6月份的报告中，预测全球主要油料作物种植面积都将有所增长，增幅大概4.1%，大豆的增幅超过6%。另外，6—8月是作物生长的关键时期，干旱等天气还并不确定会不会改善，今年产量并不明朗。 

02

油脂情况

全球新冠疫情的控制促使油脂需求的改善，相较于去年，美国农业部预测21/22年度全球食用油需求将增长2.8%。全球油脂增长主要在中国、印度、印尼，而中国的油脂需求并未受到疫情的严重影响，后续增长可能不足。

由上图，目前NOPA（美国全国油籽加工商协会）月度大豆压榨量高于19年同期，但低于20年同期水平，依然处于历史较高的水平，这是由于非常丰厚的美豆压榨利润导致的。美国农业部发布的压榨周报显示，截至今年6月上半月，美国大豆压榨利润为2.92美元/蒲式耳的高位，环比增加7.35%，同比增加156.14%。2021年5月底NOPA会员企业的豆油库存为16.71亿磅，低于4月底的17.02亿磅，也低于业内预期的17.13亿磅。

03

国内情况

至2021年6月上半月，张家港地区四级豆油现货价格，8880 元/吨，较5月同期跌了850元/吨。豆油季节性分析，目前价格虽有回落，但仍处于历史高位。截止至 2021 年 06 月 17 日，，较上一交易日下跌 140 元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近 5 年相比维持在较高水平。

自2020年10月以来，豆油港口库存一直处于较低的水平，对豆油价格有较强的支撑，目前港口豆油库存处于6年同比低位，但近期2个月库存有增加的趋势，短期仍有压力。

04

总结

由于美国生柴政策的不确定以及降雨预期导致农产品在端午期间大跌，加上棕榈油出口数据的走弱，国内油脂出现了大幅回调并依然承压。据路透社消息称，有部分小型炼油厂苦于受限于 EPA 中要求的义务掺混量（RVO）的要求，因生柴掺混影响利润，而为了完成 RVO 要求，又不得不支付高额的 RIN（再生能源编码）应对 EPA 的定期检查。在疫情对燃油的需求负面影响尚未消除的当下，部分炼油厂正向政府提出述求，豁免掺混义务，市场担忧美豆油生物柴油需求或难兑现。 夏日餐饮淡季，需求减弱，豆油现货的成交情况变差，库存短期增加，高位压迫豆油价格。巴西到港量维持较高水平，供应上没有问题，但依然要关注美国五大湖主产区的天气变化。

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