1、2008年5月-12月，下跌35%左右原因

（1）市场整体下跌，恒生指数40-50%

（2）qq和360大战，qq的霸主形象受到舆论和市场质疑

（3）5月下跌时PE（TTM）60倍

2、2011年6-12月，下跌30%左右，原因

（1）移动互联网的焦虑：qq用户7.2亿，增速有限；实际上2011 年 1 月,微信 1.0 悄悄开始测试

（2）收入增速42%左右，低于之前的50-60%增速

（3）市场同期指数下跌20%左右

（4）6月下跌时PE（TTM）40倍

3、2018年1月-8月，下跌42%，原因：

（1）游戏版号停发：18年叠加游戏版号暂停等多个因素压制（政府原因导致市场对游戏业务的担心，核心游戏产品无法实现收费，业绩无法释放）

（2）微信用户增速放缓

（3）字节跳动崛起，在短视频时长占用增多，而腾讯的短视频业务无大幅进展

（4）2018年3月，Naspers才第一次减持腾讯

（5财务数据： 腾讯2018年上半年总收入为人民币1472.03亿元（222.48亿美元），比去年同期增长了39%；经营盈利为人民币524.99亿元（79.34亿美元），比去年同期增长了25%；经营利润率由去年同期的39%下降至36%。其中， 增值服务业务 2018 年第二季的收入同比增长 14%至人民币 420.69 亿元。网络游戏收入增长 6%至人 民币 252.02 亿元。该项增长主要反映我们的智能手机游戏（如《王者荣耀》及《QQ 飞车手游》）收入 的增长。社交网络收入增长 30%至人民币 168.67 亿元。该项增长主要受数字内容服务（如视频流媒体 订购及直播服务）贡献的增加所推动。

（5）2月下跌时PE（TTM）57倍

（6）同期恒生指数下跌23%

4、2021年2月到6月，下跌21%，原因：

（1）大股东财务减持：4月7日，腾讯公告第一大股东Prosus计划通过MIHTC按总价1142.75亿港币出售1.92亿股腾讯股票，占腾讯股本2%，同时Prosus表示未来三年将不会进一步减持。18年公告大股东减持后，腾讯在当年股价承压，但对比两次时点及估值，认为本次减持影响有限

（2）阿里巴巴反垄断处罚落地，带来政策监管清晰（针对有垄断地位的巨头，具体看是否有垄断行为），参考阿里的解决无须过虑，腾讯的产业链关系在巨头中口碑较好。

（3）业绩方面： 腾讯4Q20营收及经调整后净利润稳健增长。4Q20腾讯实现总收入1337亿元，同比增长26.4%，环比增长6.6%。20年实现总收入4821亿元，同比增长27.8%。4Q20经调整归母净利润332亿元，同比增长30.3%，环比增长2.8%；20年经调整归母净利润1227亿元，同比增长30.1%。2021年Q1收入环比下降18%，历史上从未出现这么大下滑。

（4）20年因疫情原因，公司的收入和利润增速高，市场预测2021年净利润同比增长0.56%

（5）2月下跌时PE（TTM）50倍

（6）同期市场指数下跌7%

最后的问题：腾讯控股跌到底了吗？

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