今天高善文在安信证券2021中期投资策略会上分享了关于未来10年利率的观点。以下是高善文分享的部分节选：

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对未来最重要的一个预判就是：利率水平将会出现趋势性的，幅度比较大的下降。我认为过去10年的利率水平上升和维持在高水平上是不正常的，而这种状况将在未来的5-10年内会得到系统的纠正。

而这一下降，从权益市场的角度来讲，意味着估值所承受的压力最终被搬走了。在盈利层面上，因为高利率所受到的压力，最终也被去除了。过去10年我们看到了很多的扭曲，我们认为这个扭曲的时间结束了。

利率水平不合理的高，抑制了市场的估值。另一方面，在回报下降的背景下，更高的利率水平抑制了ROE，企业又不盈利，估值又很高，你还让市场涨，这个市场怎么涨？这个市场就只能顽强的依靠EPS的上升来支持，估值不涨，EPS涨的也很慢。从长期来看，这与中国 A股市场相对不是那么出色的表现是有一些关系的。

我今天讨论的着眼点不是一两年的一个角度，而是5-10年的角度。在这个背景下，我认为中国长期利率的中枢面临着幅度比较大的下降趋势和可能，对权益市场来讲也会带来比较大的影响。

尽管上周美联储释放出了比较偏鹰派的信号，但是从国债收益率的反应来看，长期国债收益率的反应是很弱的，经历了短暂的上升以后很快又掉了下来。在这一资产定价之中，我们看到的是通胀预期中枢的上升和实际利率的下沉。

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我还是比较认可高善文的这个观点的，包括上周末出了消息说从本周开始部分银行开始下调存款利率，而本周已经开始实施，我也说过这个观点：

定期存款利率要降是必然的事件

中国的整体利率水平还是挺高的，比欧美高了2-3%左右，因此一定会有一些热钱开始不断的去通过美元或者欧元的方式去支持中国企业，时间长了，最终这种利差会逐步的缩小，中国的利率水平未来有可能会跟美元接轨。

你能想想，10年以后，你的钱存银行定期，1万块钱存1年只有25块钱利息么？10年以后这或许会发生。

利率一旦下降，企业的盈利空间就变大，权益市场的估值会重新评估，因此，未来10年，如果利率逐步走低，肯定是利好A股这样的权益市场的。再加上全面注册制度下的A股，未来10年A股真的是充满了想象。

或许3-5年，A股就有望挑战当年的6000多点。这话真的不是耸人听闻，毕竟现在离6000点也只有60%多的涨幅，未来5年，每年保持10%的指数增长，5年多的时间也就到了6000点了。

而各位价值投资者的朋友们，我知道，很多人最近也饱受煎熬，比方说三一重工、中国平安、美的集团、海螺水泥、恒立液压、格力电器、腾讯控股、潍柴动力等大白马最近都在下跌，很多公司还是很优秀，比方说海螺，再跌一跌，账上的现金都要比市值还要多了，但股价就是一直在跌。三一也是一样，公司今年有望达到200亿的利润，但也只有2300亿市值，这是A股的龙头，还在全球范围内扩张。但没关系，各位把投资眼光放长远点，优秀的公司一定会涨的，优秀的公司赚的钱都是真金白银，最不济，公司只要保持稳定的分红，每年吃个5%的分红也挺香的。

分割线

1， 片仔癀有多强不用我多说了，跟吃了枪药一样蹭蹭蹭上涨。不过我对这个公司了解不够深刻，我之所以说这个公司是想告诉各位，对于好公司，只有长期持股才可以赚到大钱，所有做波段的估计早就跳车了吧。而且，波段会经常做飞，不要老是想着投机，老老实实享受优秀公司成长的红利会让你的利润最大化。

这个道理同样我想告诉各位持有三一重工的朋友们，刀哥现在持有三一，今天三一大涨了，现在刀哥还亏了7个点，但没关系，三一是优秀的公司，国内+国际，再加上新的产业革命，新的技术升级，中国制造的崛起，三一未来一定会是一个国际型品牌。卡特彼勒值7000-8000亿，三一现阶段起码是应该价值3000-3500亿市值的。我们耐心等待就好了。

2，格力今天继续下跌，这跟市场上对董明珠的偏见有很大的关系。格力真的到了不破不立的时候了，我认为这个时间应该快了，未来的1-2年一定要去解决，否则格力难有出头之日。

不过格力这个股价也是跌出了天际，今天收盘在50元下面，公司市值跌破3000亿。要知道，格力电器账上现金就趴了1000多亿，公司未来几年利润也都会有保障。从生意的角度去看，现在的格力还是挺值钱的。

所以我还是那句话：公司是好公司，品牌是好品牌，只是现在投资人真的都不喜欢董明珠，所以格力现在只能忍受这种低估值。

不过说起来，高瓴资本也是蛋疼，投格力400多亿，也投了有2年多了，今天这价格已经快跌到了高瓴资本的成本价了，但问题是，高瓴资本的资金都是有成本的，每年不赚个10%以上，对于高瓴资本来说就是亏钱，所以实际上高瓴资本的成本可能是超过60的。另外就是短期的情绪释放，对格力来说可能已经差不多了，董明珠的这个员工激励的影响，肯定是一次性的（董明珠下届肯定要退休），所以从生意的角度看，格力现在的价格是很划算了

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