6月20日，格力发布公告《珠海格力电器股份有限公司第一期员工持股计划》，拟推出总价值30亿元的股权激励，随后市场骂声一片，今天开盘后格力电器大跌4.79%，收盘51.11元。

董明珠做错了什么？

应该说，这次的员工持股计划并非突发事件，公司于2020年4月10日召开了第十一届董事会第十次会议，审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，截至2021年2月24日，该次回购事项的实施事项履行完毕，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份10,836.58万股，占公司总股本的比例为1.80%。

2020年10月30日，格力发起第二次回购，格力电器以集中竞价的形式买入公司股份1.01亿股，成交金额为60亿元。

2021年5月26日，格力发起第三次回购，公司拟以资金总额不低于人民币 75 亿元（含）且不超过人民币 150 亿元（含），回购股份价格不超过人民币 70 元/股。

如果第三次回购满额进行，三次合计回购金额为280亿元。这些回购的股份并未注销，当时格力电器就明确说明，将全部用于实施公司股权激励或员工持股计划。

那么为什么格力在股价低迷，业绩承压的时候为“进一步完善公司治理结构，建立健全公司长期、有效的激励约束机制，完善公司薪酬考核体系，有效地将股东、公司和员工三方利益结合在一起，促进各方共同关注公司的长远发展。”推出的股权激励受到市场的诟病呢？

第一，价格太低。员工购买公司回购股份的价格为27.68元/股，相当于格力电器此前回购股份价格的50%。而截至6月18日收盘，格力电器股价为53.68元/股，员工持股价约为上一个交易日收盘价的51.56%。而此次拟出资上限为30亿元。若顶格全部认购，相当于白送员工近30亿元。

第二，解锁条件太低。公司的业绩考核为2021年净利润较2020年增长不低于10%，且每股分红不低于2元；2022年净利润较2020年增长不低于20%，且每股分红不低于2元。个人绩效考核将根据公司内部个人绩效考核办法执行，持有人业绩考核达标且绩效考核等级为C级及以上，且不违反本草案及《员工持股计划管理办法》等相关规定和承诺的前提下，才可获得相应权益归属。

第三，董明珠吃得太多。格力电器董事长、总裁董明珠拟认购3000万股，出资8.3亿元，占员工持股计划的27.68%；其他7位高管合计持有368万股，占员工持股计划的3.37%。

既然是员工持股计划，董事长吃这么多，剩下的约11992人平摊一下剩余的部分，到每个人身上其实没多少，能有多大的激励作用呢？

第四，解锁条件非常有利于董明珠。基于员工通过集中管理提高股票增值收益、参与公司治理的需求，本员工持股计划持有人承诺并授权，在从公司退休前，因本员工持股计划股票权益过户至个人证券账户而直接持有的股票，由工会按照工会的意思表示行使表决权（不含董事、监事、高级管理人员所持股份的表决权），未经工会事先书面确认，不得自行出售或设定质押，否则工会有权收回其对应的股份收益，相关收益由工会设立专户进行管理并归其他持有人享有，具体分配办法由持有人民主决定。

这个激励要不退休后，要不经过工会同意，才可以兑现，董明珠要退休还是挺容易的，但是很多中年人，年轻人，退休还早呢。

第五，后面可能还有坑。如果付出30亿元的价格，能够实现股权激励也还行，但是别忘了，格力总共有三次回购，后面是要全部用于股权激励的，如果全部是按照回购价格的50%。那么后面还会有很大一部分费用需要分摊。

280亿的一半就是140亿元。

格力电器2020年扣非净利润为202.86亿，如果按照第一次股权激励的解锁条件，2021年和2022年的净利润分别达到223.15亿，243.43亿，就可以。合计增加净利润60.86亿。

两年了，增加了60.86亿净利润，却可能付出140亿元的股权激励费用。

按照《企业会计准则第11号——股份支付》的规定：完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。

如果全部按照第一次鼓励的流程走，对于现在的股东，2021年和2022年净利润其实是下降的！

能不生气吗？

前有伊利，后有格力，做这些事情合适吗？

在考虑到格力失去了“空调老大哥”的地位，多元化受阻，股价低迷等现状，现在做这个股权激励，不愤怒才见鬼了。

股权激励是巴菲特非常讨厌的，在1998年《巴菲特致股东的信》中巴菲特说：“虽然在许多大企业员工认股权早已成为公司庞大的成本负担，事实上，会计原则给予公司经理人一个相当弹性的空间，若你以这种形式给予员工报酬，就必须计入成本，但若你以另一种形式给予员工报酬，就不必计入成本，也难怪员工认股权已经到了过度泛滥的地步，一面倒地采用这种方式使得公司的股东权益大大受损，虽然我承认选择权若能够好好地规划，有时候是可以成为一种补偿同时激励高阶经理人的好方法，只是大部分的时候，他们通常过于慷慨，严重损及原有股东的利益，并不适合作为一项好的激励工具。”

2004年《巴菲特致股东的信》中，巴菲特继续说：“我们赞成任何激励管理阶层的措施，不管是现金或者是选择权，而若选择权的发行真有助于公司价值的提升，我们看不出有任何理由只因为必须将其成本列为费用就弃而不用。

真正的原因其实很简单，那就是某些总裁明知一旦将选择权费用化后，他们所获取的酬劳突然间将被迫全部摊开在阳光底下，同时费用化也将影响其未来处份持股的价格，后者关乎其真正获得的报酬，这使得他们必须倾全力捍卫自己的利益，讽刺的是，他们用的还是公司的钱，这全是股东们的血汗钱。”

2005年《巴菲特致股东的信》中 ，巴菲特继续说：“遭受解雇那一天将会是一个CEO 收入特别丰厚的一天，事实上，在清理他的办公桌走人的那一天，他“挣”到的钱要比一个清扫厕所的美国环卫工人一年所挣的钱还要多得多。忘掉那句古老的格言:“一事成功事事成功”。如今，在公司管理层中，一个风靡一时的定律是:“一事失败事事成功”。

为管理层毫不起眼的平平业绩支付巨额的离职补偿、慷慨的额外补贴和超标的薪水，早已司空见惯，因为公司薪酬委员会已经成为数据比较的奴隶。搞定董事会的方法很简单，选择三名董事，当然并非随机选择，在董事会会议召开前几个小时，用薪酬支付永远逐步提高的统计数据对他们进行一番狂轰乱炸。如此这般，董事会就会把一大堆稀奇古怪的“糖果”撒向CEO 们，而原因只是我们儿时都会用的小把戏:“但是，妈妈，其他小朋友都有一个。”当公司薪酬委员会采用类似的逻辑推理时，昨天已是非常过分的过度要求在今天看来只不过是底线而已。”

在我看来，回购不注销，就是耍流氓。可惜，这种手法在现代大企业中越来越多，尤其是管理层强势的企业，往往对中小股东不利。

可惜的是，在今天的格力股权激励中，大股东高瓴资本很可能是同意本次方案的，背后原因不得而知。

而在同样实施股权激励的中国平安和万科中，管理层持有的成本较高，按市场价换算，没有占中小股东的便宜，更值得敬仰。

最后说两个事情，第一个，中国太保(601601.SH)公告，公司将于2021年6月30日发放A股现金红利，A股每股合计派发现金红利人民币1.3元(含税)，其中包括公司2020年年度分红每股人民币1.2元(含税)和30周年特别分红每股人民币0.1元(含税)。股权登记日为2021年6月29日，除权(息)日为2021年6月30日。

按照现在的股价计算，股息率为4.34%。我应该可以得到分红约2万元。

又可以分红再投资了。

第二个，上周五买进10万元后，我已经弹尽粮绝。今天股价下跌，扣扣索索拿出了5000元进行增持。

本来是要买进塔牌水泥的，不知道怎么回事竟然买成了金地股份，郁闷不行。

当然，大家不要学我，我的股票账户是万一免五的，这意味着我买进2000元的股票，我的交易费用是2毛钱。如果你的账户没有万一免五，那么你的交易成本就是5元，再卖出一次又是5元，这个成本就很高了。

如果是买进200元的指数基金，交易费用10元就是不可承受之重了，喜欢做定投或者零散交易的股民要注意了，这里重点提醒一下。