近期国际原油期价走强，加之美国天气升水炒作预期仍在，利多因素积聚，带动国内油脂期价重回升势。此外，从技术面看，多头格局良好，期价有望突破前期高点，但是鉴于豆油期价已处于相对高位，盘面调整波动幅度加大，建议前期低位多单可继续持有，新多单追高需谨慎，以控制仓位为宜。

  国际原油需求提升

  虽然伊朗重返国际原油供应市场，但是由于全球疫情常态化，欧美国家经济指标好转，需求复苏预期大于供给增加压力，国际原油期价有望在6月保持上涨态势。5月27日—5月31日，美国预计有3400万人驾车出游，美国上周初请失业金人数降至2020年3月以来最低，德国商业银行分析师预期布伦特原油有望再次向70美元/桶的重要心理关口冲击。目前，布伦特原油期价已经突破72美元/桶的压力，预计后市期价将进一步上抬。

  美豆主产区天气升水炒作延续。根据NOAA气象局预报，6月10日—6月14日，美国中西部地区气温偏高，降水退却。截至6月1日当周，美国干旱面积略有增加，美国大陆无反常干燥和干旱的比例为58.48%，较一周前增加1.98%，中度干旱减少0.23%，极度干旱和超级干旱分别增加0.22%和0.39%，总体干燥和干旱比例增加2.1%。本周中西部气温低于正常水平，由于干燥天气，爱荷华州、明尼苏达州、威斯康辛州北部、密歇根州的上半岛以及印第安纳州和俄亥俄州的南部地区、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的北部地区出现异常干旱和中度干旱情况，严重干旱面积在扩大。

  全球油脂供应依旧偏紧

  马来西亚是重要的棕榈油生产和出口大国，该国疫情发生令本就紧张的劳动力短缺更加难以缓解，这对棕榈油采摘和压榨生产不利。研究报告显示，2020/2021年度，因局部不利天气和劳动力紧张，马来西亚棕榈油产量下降至1880万吨，较此前预估值下降1%。

  全球油脂需求预期上升，海外招标采购增加。自4月以来，马来西亚棕榈油出口数据持续好转，整体出口速度快于产量增速恢复。海外国家加快油脂招标采购。自3月以来，包括伊朗，埃及，印度等国家相继发出估计招标豆油、棕榈油、菜籽油、葵花子油等连续的国际油脂招标公告，这说明当前全球油脂供应依旧偏紧。

  后市看涨氛围浓厚

  三季度是油脂市场消费淡季，如果这个阶段库存不能达到历史同期高位水平，后续进入四季度消费旺季，油脂期价仍有来自基本面的炒作支撑。截至5月31日，国内三大油脂整体库存仍处于5年历史同期低位。分类别来看，豆油商业库存仅有96.42万吨，除去13万吨国储库存，商业库存仅有83.42万吨；棕榈油商业库存41.09万吨；菜籽油商业库存38.32万吨。

  外盘美豆油资金重新归来。根据CFTC非商业持仓数据，豆类非商业持仓净多增减分化，豆粕净多连续4周减持，大豆油净多连续4周增持，买油卖粕套利持续增加。截至6月1日，大豆非商业净多持仓为224076张，较上周增加3020张；大豆油非商业净多持仓89233张，较上周增加2030张；豆粕非商业净多持仓5553660294张，较上周减少4758张。

  通过对油脂基本面的梳理，我们认为，一方面，全球油脂供应紧张预期托底，加上国际原油期价走高提振，外部油脂期价创出新高；另一方面，国内油脂库存仍处于低位，资金看涨后市氛围浓厚。因此，多重因素支撑，油脂期价有望创出新高，多单可继续持有，因油脂在高价区间振幅剧烈，新单追高者需注意控制仓位。

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