昨天下午5点，参加了雪球举办的伊利百亿定增的疑惑解答，我花了一个小时回答大家的22个提问，下面是完整的访谈记录，分享给大家！

提问1：其实个人不太在意伊利募集资金的方式，只关心资金的用途和带来的效益，未来能否扩大乳业龙头的盈利。液态奶(这个应该还是伊利的支柱产品-常温奶)和婴儿奶粉是乳业公司重要的利润来源 这个可以理解，请问主持人，伊利进军瓶装水市场是否时机有些晚了？个人觉得伊利不值得去蹭“大自然搬运工”，想分杯羹可以理解，但与乳业主业有些格格不入了。


滇南王答：伊利这次募资资金，主要是液态奶、奶粉和矿泉水，我觉得还是很不错的，国产奶粉对国外奶粉替代是趋势，而且奶粉的利润比液体奶高，矿泉水也是一个很有潜力的行业，未来喝的只会越来越多！饮料行业的稳定性比乳液的稳定性还强！:

提问2：1，为什么不采用配股或者可转债的方式再融资？因为这样可能股价更平稳对小股东也更公平。2，竞价定增的方式是否真的有效？因为在目前这个市场环境下，参与者可以串通压价的。3，在定增没有完成前，伊利股价会不会迎来慢慢阴跌？参与的大资金会不会合伙压价？


滇南王答：配股和可转债融资，主要是针对原来的股东融资，但是定增，更多的是一些机构，说明这些机构也是看好伊利未来发展的！简单的看看宁德时代的定增就知道了！竞价定增，说简单就是要看选哪些资金成为股东，只是潜规则而已！至于伊利走势，我是不担心的，未来三年净利润冲击百亿，目前市值2300亿，还是比较低估的！

提问3：请问一下各位大V，现在伊利到底是机会还是陷阱？

。滇南王答：任何优秀的企业，出现合适的价格的时候，往往是机会大于陷阱，你可以去看看几年前的塑化剂对白酒行业的影响，目前才体现出来，严格的标准最终导致剩下的企业越来越牛，市场份额和利润越来越高！

提问4：我14年开始逐步买入伊利，伊利目前是我收益最高的公司之一。如果这次回调达到心理预期，还会继续买入！

滇南王答：2014年买入伊利，目前获利也是3倍多，你的业绩不亚于张坤，投资就是如此，伟大的优秀企业大部分来自我们的身边！

提问5：伊利未来最大的成长性在哪里？

滇南王答：一是液态奶和酸奶稳住大本营，二是奶粉发力，三是以水为主的饮料发力，这三大细分都是非常大的市场！

提问6：分红那么高，再折价增发，不是很理解，好像没有必要分红的。那样股东权益就不会摊薄了，不知道理解是否正确。

滇南王答：如果我没记错的话，伊利的分红也比贵州茅台高，也比海天味业高！一瓶酱油你可以吃一个月，一瓶奶一天就喝了，牛奶的市场比酱油的大多了！

提问7：直接问，如果长期持有，（至少2年），现在需要做什么呢？继续买入？持有不动？还是减仓或清仓？我怎么感觉这次定增是利好呢？


滇南王答：伊利这企业的其实非常有意思的，去年一直在30附近震荡，现在又是在40附近震荡，2019年是在20附近震荡，我觉得35-40附近应该会是2021年的震荡区间，我目前主要是持有为主，如果出现非理性下跌，也会考虑加仓！

提问8：2030年，按照潘总构想，收入做到2000亿，净利率提升至10%，这样算的话净利率在200亿元，给予25倍市盈率，2030年市值在5000亿元，10年翻倍，不知道理解是否正确？

滇南王答：估计到2030年，伊利就变成世界最大的乳制品企业了，一家世界级的企业，1000亿美元是很正常的，所以未来伊利的市值不可能才5000亿！伊利这种企业，目前基本没什么竞争对手，市场需求又非常大，我觉得潜力还是很大的！

提问9：伊利管理层如何评价？谢谢！

滇南王答：能把一家企业，做成亚洲老大，世界前五的企业，目前我发现的食品企业只有三家，一是茅台、二是双汇，三就是伊利！评价管理层，业绩就是最有说服力的指标！

提问10：伊利的市盈率目前才20倍，相比其它消费股明显较低，请问嘉宾们：是什么原因限制了伊利的估值走高呢？

滇南王答：估计是很多人不愿意慢慢变富，伊利我曾比喻为牛奶中的可口可乐，除了生产成本高，其他的行业空间和市场占有率是非常不错的！再过五年，我估计我依然会喝伊利的牛奶！我只从自己消费的企业中找标的，这就是我的投资方法！

提问11：伊利为什么不采取降低分红，通过内生增长而不是通过外部股权融资呢？这样会稀释每股收益，作为长期持有者来说，是不希望看到这种情况的，另外伊利前几年100亿回购搞股权激励，然后今天又搞定向增发稀释股权，管理层是不是有点不厚道呢？不知道管理层到底是怎么想的呢？是不是有利益输送的嫌疑呢？

滇南王答：伊利前两年百亿回购搞股权激励，然后股价从20涨的40附近，这个过程我是参与的，乳制品是食品中的重资产，目前伊利的净利率也是位于中国食品行业的第三，第一是茅台，第二是五粮液，如果从这个角度看，你就知道伊利的潜力了！

提问12：伊利14年开始分红都是60-70%说明已经进入成熟期，缺少扩张意愿。这次定增是个新的开始还是阶段性的。还有投矿泉水是得分还是失分的项。个人认为现在价格有点贵，买入的话，持有可。你们认为呢？

滇南王答：光明这企业，老牌子，我喝过光明的酸奶，最终还是不习惯，后面也换成了伊利的！光明要考虑伊利蒙牛竞争，但是伊利直接对标世界食品巨头就行，这样会更轻松一些！

提问13：乳制品行业规模增速预期多少？未来有可能陷入低速增长导致乳制品赛道出现内卷吗？

滇南王答：乳制品行业空间还很大，这个数据你看国内人均和全球人均就知道，伊利未来几年保持营收净利润10%的增长，这是大概率事件！

提问14：伊利公司有些行为在时间点上说很是巧合，比如19年回购是在当时的高位。比如伊利今年的走势很差，而恰恰这是提出了增发，这些行为都会让人产生很多联想。

滇南王答：不要联想，对于优秀的企业，最好的办法就是多用其产品！多喝伊利的牛奶，其实回头再看，不管是2015年后的下跌还是2018年的下跌，都是不错的上车机会，我估计这次也不例外！

提问15：如何看待主营增长及盈利能力，与飞鹤相比为什么增速不高

滇南王答：飞鹤作为目前中国奶粉老大，还是很厉害的，因为飞鹤这两年才快速成长起来，所以我还是有一点担忧，加上飞鹤在港股上市，不太熟悉，最终就是专注伊利研究！

提问16：我是一个长期持有伊利的股东。对伊利也算是相当了解的，不能够理解的是为什么公司会定向增发稀释股权，而不采取内生增长减少分红的方式来发展，其实为了公司能够健康成长壮大，减少分红甚至几年不分红我也是完全能够接受的。伊利属于现金流充沛，融资成本也非常低的公司。所以我对这次股权融资是有相当的意见，但作为长期股东我是不会卖出去的。请不吝赐教？

滇南王答：我是觉得，这次是有资金想进来布局伊利，伊利这种企业，是在残酷的竞争中胜出的，不管什么原因，2300亿市值，70多亿的净利润看，又是亚洲老大，还是食品巨头，任何角度都是加分项目，耐心等待就行！

提问17：能不能这么理解，即伊利的股值还未杀到位，借这次定增，让股价回归到应有的价位？

滇南王答：实话实说，伊利股份目前是性价比非常高的企业，如果伊利杀估值，这让茅台和五粮液情何以堪？这让汾酒和泸州老窖情何以堪？

提问18：伊利股份这次定增，看同类型企业同事件天润乳业上次定增，我觉得对股价走势影响应该是一致的，伊利股份会长期在35元附近徘徊。这种定增稀释对持股散户太不厚道。

滇南王答：我对伊利其实只关心一点，就是五年后能不能做到世界前三，十年后能不能做到世界第一！这次的液态奶投产，比2020年产能提高20%以上，这是非常好的事，而且朝着智能化发展，又开阔了奶粉和水，这都是好事，奇怪的是我怎么看到的都是负面消息！

提问19：你把人口减少算进去了吗 ?需求端减少算进去了吗？

滇南王答：中国14亿人，常喝奶的人群才1个亿，随着生活水平的提高，这个人群只会越来越大，而且牛奶属于健康食品，认识的提高喝的人也会不断增多！

提问20：低温奶应该是大势所趋 消费升级的结果 各地都有强势的地方品牌，对伊利的常温基本盘是个蚕食，而这是伊利现有优势的短板？长期看是个不利因素

滇南王答：你可以看看光明就知道了，全国第三的乳制品企业，业绩怎么样呢？低温奶市场大，但是成本比常温奶更贵，很多地方奶企都是亏本搞的！这也是伊利布局少的原因！

提问21：伊利最令对手难以竞争的优势在哪？

滇南王答：伊利最有价值的是其品牌力度，中国三大食品知名品牌，茅台、五粮液和伊利！看看他俩的市值，就知道伊利未来发展的方向！

提问22：市场已经趋于饱和 定增这么多钱干什么

滇南王答：虽然伊利是中国乳制品老大，也是亚洲乳制品老大，但不是全球乳制品老大，这次定增，就是朝着世界乳制品老大不断的迈进！

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