【原油】隔夜油价收跌，伊核各方表示谈判取得了很大进展但在一些关键问题上仍然存在分歧，关于协议草案的谈判仍在继续，油价在全球风险资产集体下挫背景下顺势回落。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，目前仍缺乏趋势性看空基础，短期走势关注欧美逐步解封对需求加速恢复的证实情况以及伊核协议进展。

【贵金属】周三国际金价冲高回落收长上下影线阴线，高点触及1890美元，银价受制大宗商品大跌表现偏弱。美联储凌晨公布会议纪要没有超预期内容出现，重申鸽派立场，但部分官员预计将在未来会议上开始讨论缩减QE可能。国际金价本周突破了2075美元以来下行通道上沿后上方空间打开，目前仍处上行趋势中，但十字星显示上方开始有阻力。

【铜】周三铜市大幅回落，一方面是受国内黑色带动，新闻联播报道国常会出台具体措施抑制大宗商品价格上涨，包括监控期现价格和通过扩大供应和抑制出口；二是美联储会议纪要谈及如果经济快速增长将会讨论缩减QE。宏观面面临不定性开始加大商品价格波动性。回到铜市上，国内外现货大幅贴水，铜价上涨抑制消费。技术上，LME铜价回落到原来历史高点10190美元以下，但于5周均线1万美元关口遇到支持，交易上等待市场进一步明确。

【铝】昨日国务院常务会议再次强调部署做好大宗商品保供稳价工作，商品市场现暴跌，沪铝跌破万九。近期铝运行产能缓慢增加，消费表现尚可，旺季去库将会延续。沪铝基本面支撑仍在，但短期技术面走坏。沪铝跌破20日均线，MACD死叉发散，绿柱扩大，关注布林线中轨18800元附近支撑。

【锌】伦锌跌至2960美元，沪锌主力跌回到2.22-2.23万。周三远月跌幅大于近月，持仓成交主力合约即将换到7月。重点关注今日现货报价及社库，昨日现货跌幅不大。市场谨慎观察5月云南限电对锌市供应减损的影响。策略上2108合约高位空头持有。

【铅】隔夜伦铅相对抗跌，收回部分跌幅，沪铅偏弱震荡在1.53-1.55万。昨日原生铅价上调到15425元/吨，原再生铅价差扩大到350元/吨。延续逢高短空及交割月/交割次月间反套策略。

【镍】国常会专题讨论研究大宗商品价格问题，夜盘沪镍跟随大盘大幅回调。基本面来看镍矿、镍铁价格略有回升，短期对镍价有所支撑。今日力勤资源开发科技有公司位于印尼OBI岛的氢氧化镍钴中间产品生产线正式投产，这是印尼第一条正式投产的镍湿法冶炼生产线，产品出来后硫酸镍原料紧缺的局面将会有所缓解。

【不锈钢】夜盘沪不锈钢跟随大盘快速回落。4月300系产量历史高位，5月排产量高达150万吨以上，在高产量和大基差的背景下，叠加镍铁、铬铁等原料价格有所上涨，若不锈钢后续继续去库，短期暂观望，待宏观政策稳定后可逢低配置少量多头。

【螺纹&热卷】5月19日国常会，总理提出要重点部署大宗商品保供稳价工作，钢价继续大跌，系统性风险仍有待释放。从基本面看，目前钢材需求整体稳健，环比则处于旺季尾部，现货成交逐渐走弱。高利润下钢厂生产积极性较高，总的产能利用率缓慢回升，供应偏紧矛盾逐步缓解。当前阶段盘面受情绪主导，短期暴跌后不宜过分看空，操作上宜谨慎，关注市场风向变化以及政策的进一步演变。

【焦炭】焦炭现货提涨第八轮，期价跟随钢材大跌后回到贴水状态。山西环保督察组离开后焦化在高利润刺激下有明显复产，港口贸易需求有所走弱，焦炭仍处供需两旺格局，但基本面有环比走弱成分。但因受到主焦煤供应紧张的影响，焦炭现货价格并不会轻易疲软。操作上，由于贴水较大，需等待钢材情绪稳定后，可回落持多。

【焦煤】发改委提出调控煤价的十项措施，其中煤矿增产增供，拖累焦煤市场预期。但主要针对动力煤，且政策端有些分化，整体国内煤矿供应仍紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日以上，但能否大幅放量还需观察。下游焦化复产提产，也对焦煤需求有整体提振。总结来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格仍存在升水，升水部分剧烈回调不影响向上趋势。

【锰硅】自身供应略为过剩，宁夏地区今日成立能耗双控工作小组，预计价格仍有一定上涨空间，市场仍旧等待宁夏政策细则。硅锰-硅铁价差短期内将有所回落。

【硅铁】包头地区略有复产，预计产量继续抬升为主，供应紧张局面或有所缓解，价格预计短期内较为疲弱。宁夏成立能耗双控工作小组，持续跟踪政策方面消息。

【燃料油】中国4月低硫燃料油产量创92.4万吨新高，舟山地区批零价差倒挂，现货市场偏弱。后市来看，高硫资源供应边际宽松，原油产能相对富裕下中东发电需求或难超季节性预期，基本面延续边际走弱。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议持有LU-FU套利多单。

【液化石油气】国内市场民用气下行趋稳，中东市场触底转强。在现货端季节性压力兑现且幅度偏小后，炼厂端和码头端累库压力较低，叠加原油端对情绪面提振，盘面前期走强。在期现贴水修复基本落实后，后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，上行阻力开始放大。仓单陆续增多，但当前现货区域间华南低位降低交割风险，盘面有维持小幅升水能力。仓单的增加强化现货逻辑，冲高后盘面上行阻力增强，近期观望为主。

【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，从产业链库存结构来看下游电厂仍存在主动补库的需求。5月12日国常会对大宗商品价格过快上涨的关切已有效抑制现货市场的投机情绪和价格水分，但目前尚未看到矿区产、运、销量的明显提升，动力煤供需矛盾的缓解仍需关注政策落地情况。

【尿素】国内各地区尿素现货价格继续提涨，盘面受整体商品弱势的影响而下跌，基差走强。内地供应本周环比下降，部分装置检修，现货坚挺，短期高位震荡。

【甲醇】太仓地区现货市场价格挺价惜售，基差稳定。内地现货持续回调，业者谨慎观望，华东现货调整偏多，内地与港口套利窗口关闭，短期将进入高位强震荡区间。

【沥青】虽然隔夜原油大幅下跌，但沥青近月合约相对还是抗跌，过高的持仓量似乎意味博弈还没结束，不过，盘面偏高的升水可能意味着短期盘面有继续修复基差的诉求，盘面大概率还是锚定山东现货价格。当前需求还是一般，山东炼厂有部分5月底到期货大概率不予延期，这对山东现货价格有一定压制。在这种情况下，盘面修复基差驱动下还有往下的空间，反套策略可持有。

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