本文转自金融界期货板块，仅供参考!

昨天受外盘期价带动，相关油脂油料价格上涨，花生却走出大幅下跌行情，主要因花生期货价格对现货价格的高升水引发空头增仓打压，在期现套利盘卖压之下，花生期货价格对现货价格的升水下降。

  本周，受外盘期价强势上涨带动，传统油粕品种均创出本轮上涨行情的新高。尽管相关油脂油料价格上涨，但同属于油料品种的花生却走出了大幅下跌的行情。导致花生与其他油料品种价格走势分化的主要原因是花生期货价格对现货价格的高升水，引发了空头的增仓打压，在期现套利盘的卖压之下，花生期货价格对现货价格的升水有所下降。

  交割品指标疑虑 期价对现价高升水

  4月份国内花生现货价格持续大幅下跌，但花生期货价格跌幅相对较小，导致期货价格对现货价格的升贴水由贴水100元/吨上升至升水600元/吨，最高升水达到900元/吨。造成这一现象的主要原因是花生现货企业对交割指标心存疑虑。

  花生期货的交割指标主要参照油用花生的指标，包括酸价、霉变、含油，但交易所的交割细则中也明确交割标准参照《中华人民共和国国家标准花生》（GB/T1532-2008）、《中华人民共和国农业行业标准油用花生》（NY/T1068-2006），花生国标和部标对黄曲霉毒素的要求导致花生的实际期货交割标准要高于油厂油料花生标准。

  油厂收购时对黄曲霉毒素指标检测相对宽松（通过油脂工艺可以将花生油中的黄曲霉毒素降低或消除），因此对花生的黄曲霉毒素指标检测要相对宽松。从这个角度来看，花生期货交割品的品质要求接近出口商品花生质量要求，对应的期货价格也要高于油料花生价格，接近商品花生价格。

  从黄曲霉毒素指标来看，国产东北花生达标的可能性大，而山东、河南花生以及进口花生的毒素超标可能性较大，主要原因是夏季华北地区容易出现高温降雨天气，导致花生黄曲霉毒素生成。目前生成花生仓单的第一梯队是东北花生+美国花生果，第二梯队是山东小日本品种（花育23）+进口（苏丹、印度）精选花生。

  10月交割量有限 冷库交割可能性大

  10月份新花生上市不久，水分过大无法达到交割要求，只能是陈花生放冷库存储后交割，从这个意义上来看，2110合约是旧作花生合约。由于花生实行车船板交割，交割的时间周期长，现货企业担忧冷库花生在这段时间周期里的质量变化。据调研，当前符合花生交割要求的仓单生成成本为9600～10000元/吨，加上含油贴水200元/吨，冷库费用和物流费用约150元/吨，合计花生仓单交割成本为10000～10350元/吨，盘面交割或有一定的利润空间，但由于现货企业担心仓单指标超标造成交割违约，首次交割量或有限。目前多空双方的分歧主要集中在符合花生期货交割要求的仓单生成成本上。

  3~4月现货大跌 种植意向面积下降

  花生与玉米存在争地关系。当前正是春花生的种植时期，预计河北、河南和东北的春花生将在5月20日前种完，华北黄淮产区将在6月小麦收获完毕后种植夏花生。

  从笔者调研的情况来看，由于今年3~5月花生现货价格低于去年同期水平，而玉米价格远高于去年同期水平，种植效益的增减对比明显，导致花生在与玉米的争地关系中处于下风，这在吉林、辽宁两省的春花生种植中尤其明显，预计部分花生种植地块将会改种玉米。

  华北夏花生产区也同样面临与玉米的争地效应，除了部分丘陵山区无法改种外，预计部分夏花生地块也可能会改种玉米。根据民间机构的预估，今年花生种植面积或将下降5%～10%。

  10月影响因素多 综合考量花生期价

  尽管10月合约交割可能以旧作冷库花生为主，但影响10月花生期现货价格的因素较多，需要综合考虑。

  首先，花生是油脂油料品种，仍将跟随油脂油料整体走势，长期出现独立行情的可能性不大。今年全球油脂油料供需偏紧，尤其东南亚棕榈油供应因疫情原因无法顺利增加，生物柴油需求持续提升，导致油脂价格连创新高，花生价格也因此受到支撑。二是国内种植面积下降，也将对花生期价产生支撑。三是今年年初至今，花生出口需求同比下降，与全球运费高涨有很大关系；国内花生油需求表现不佳，也与花生油高价抑制需求有关。但随着全球通胀预期的飙升和相关油脂价格的上涨，花生的出口需求和花生油需求是否会发生变化，需要投资者密切关注。

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