本周沪胶冲高回落，胶价上下波幅超过千元，一度创出年内新低。美国通胀压力增大，宽松货币政策或许将有调整，此前通胀题材对于商品价格的刺激作用可能会减弱，包括橡胶在内的大多数商品均出现回调走势。此外，橡胶下游需求前景堪忧，轮胎消费疲软且全球汽车生产面临“缺芯”困扰。供应端看，东南亚地区新胶开割逐渐进入旺季，物候条件基本正常，天胶供应压力将越来越大。总之，供需形势继续向偏空方向发展，且宏观利多因素可能出现动摇，后期胶价难改弱势格局，还有再创新低的可能。

  正文

  美国通胀迹象加强宽松政策或将进行调整

  美国劳工部公布最新数据显示，4月美国生产者价格指数月率上涨0.6%，表现超过0.3%的预期，同比则飙升6.2%，表现亦远超5.8%的预期和4.2%的前值，刷新了该机构自2010年开始追踪该数据以来的最大涨幅。继CPI表现大超预期后，PPI的上涨表现通胀压力全面显现。根据劳工部的报告数据显示，钢铁产品价格的大幅上涨是4月PPI大幅涨幅的核心影响因素，这将会继续影响5月PPI表现。尽管PPI涨幅高于预期，然经过CPI数据的表现和预期修正后，PPI涨幅对市场的进一步影响相对有限。预计这种被称为基数效应的现象和宽松政策、供需失衡带来的大宗商品价格的扭曲，将会进一步扭曲5月份通胀数据，通胀压力在二季度将持续上升。美联储官员的通胀立场或将会发生相应的变化，下半年释放缩减购债规模信号并实施的预期则得到加强。

  美国宽松货币政策是刺激大宗商品价格走高的重要利多因素，一旦政策收紧，对商品走势将会带来沉重压力。长期看，美国债收益率及美元指数都在较低水平，如果政策进行调整则两者都有上升空间。

  橡胶需求前景堪忧

  虽然“五一”节后停产检修的企业陆续复工，但开工率回升可能只是暂时的。近一周来 半钢胎、全钢胎开工率分别为66.24%、70.95%，环比分别上涨11.88%、14.36%，同比分别上涨15.31%、1.34%。但在下游需求没有显著改观之前，成品去库存难度较大，下周生产企业开工率可能会再次下降。此外，第二轮第二批山东省生态环境保护督察已全面启动，涉及东营等8市，预计或将对轮胎厂家开工形成一定制约。

  此外，国内汽车月度产量在3月份达到上半年的顶峰，随后逐月下降，7月份多为谷底，8月起再逐渐回升。而且，7月份开始实施新的尾气排放标准，此后重卡销量预计难以保持增长势头。所以，未来数月国内天胶消费形势并不乐观。

  还有，年初以来“缺芯”问题越来越困扰全球的汽车生产企业，芯片短缺现在成为制约全球汽车生产的关键性因素。一季度美国汽车工业协会警告称，全球半导体供应短缺可能导致美国全年汽车产量减少128万辆，并将在未来六个月中断生产。

  据分析机构预测，今年第一季度全球将有100万辆汽车因“缺芯”推迟交付，2021年全球汽车产业销售额将减少600亿美元。全球汽车芯片短缺至少还要持续半年甚至三个季度。咨询公司Forrester研究总监副总裁Glenn O 'Donnell认为，半导体短缺可能会持续到2023年。他在一篇博客中写道：“因为需求将保持高位，而供应将继续受限，我们预计这种短缺将持续到2022年至2023年。中汽协认为，国内芯片短缺问题短期内还比较难解决，目前来看对二季度、三季度的销量影响会比较大，今年四季度会有所缓解，而真正缓解要到明年一季度。

  所以，尽管欧美疫情形势得到控制，人员流动限制逐渐放开，经济复苏将提振汽车需求，但是汽车生产会受制于车载芯片的供应情况，今年内恐怕难以恢复的正常水平。

  新胶供应旺季临近

  尽管云南割胶进度受白粉病影响而推迟，但5月下旬到6月初全面开割应该问题不大。海南产区新胶上市已经放量，胶水收购价格逐渐走低，且浓乳及全乳胶原料收购价差明显收敛，全乳胶产量有望增加。

  4 月中旬以来国外越南、泰国产区陆续开割，泰国本月初受降雨及疫情影响产量不多，胶水价格小幅上调，但近日已有止涨迹象。中长期看物候条件相对正常，在胶价处于近年相对较高的背景下，后期新胶增产的可能性较大。但是，泰国疫情形势恶化，已连续多日每天新增病例超过千人，近30个府颁布防疫令，限制居民随意外出。越南、马来西亚也出现疫情扩散趋势，人员往来受到严格控制。在这种情况下，不排除因劳动力短缺而拖累割胶进度的可能。

  未来一周泰国南部地区预报以阵雨居多， 来自中国的高压系统覆盖泰国上游，导致温度下降，南部和安达曼海的东风正在减弱。可能不会对割胶进度有显著影响。

  沪胶创出新低反弹逢高做空

  今日沪胶继续深幅下跌，主力合约一度跌破13000元关口创年内新低。短线已有超跌迹象，或许需要进行暂时休整。不过，宏观面利多形势已经出现动摇，而供需面偏空的局面还会进一步演绎，后期沪胶仍有走低的可能。技术上看若13000元关口被有效跌破，下一个支撑位是12400元。建议继续逢高做空为主。