5月12日 期货分析
发布时间：2021-5-12 14:30阅读：246
问一问
【原油】隔夜油价震荡，欧佩克及EIA月度报告对二季度需求预期有小幅下调但对全年增速相对看好，API数据显示美国原油库存单周走低，但成品油库存有所累积，或主要受炼厂开工率季节性走高影响。由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，油价二季度或延续震荡偏强格局，当前欧美解封带来的需求加速恢复已有望进入证实时点，或对绝对价格形成新一轮推动，建议维持多头思路。
【贵金属】周二贵金属表现震荡，国际金价继续关注1850美元关键阻力。多位美联储官员讲话维持鸽派立场，认为讨论退出QE为时尚早。非农数据爆冷大幅不及预期不及预期，市场认为美国政府的失业救济削弱了民众找工作的动力，并加大了对通胀预期的押注。今日关注美国4月CPI数据。
【铜】周二铜价高位回落，在5日线附近得到支撑并收回近半损失，市场成交进一步放大至近期最高，多空分歧进一步加大。美国进一步加大刺激力度的预期在非农数据后有所加强，仍给多头以较好气氛。供应方面，紫金卡莫阿铜矿一期预计于5月下旬或6月初实现首批铜精矿生产，较原计划显著提前，目前地面矿堆含金属量14万吨。另秘鲁MINA Justa铜项目接近完工 第一车铜精矿已发往港口，该矿年产10.2万吨精矿含铜。2021年是近年来全球铜矿投扩产规模较大的一年，结合近期国内冶厂的联合动作，铜精矿加工费的博弈值得关注。技术上看，铜价短期有调整需求，关注5日线支撑有效性。
【铝】隔夜沪铝高位震荡，沪铝回调市场采购增加，现货贴水收窄。周初铝锭铝棒分别去库1万吨，旺季消费表现尚可，但供应端投复产在增加，原铝进口窗口有重启迹象。有色近期快速拉涨后有回调需求，但在宏观氛围和资金主导下沪铝强势尚难言转折，观望。
【锌】隔夜内外锌价反弹，LME0-3月贴水收敛，伦锌再测3000美元。沪锌夜盘在2.25万偏下，昨日现锌下调510元，对2105微幅升水60元/吨。市场谨慎观察5月中旬钢材高价背景下镀锌终端订单的承接能力。从锌市独立基本面看，伦锌3000美元、沪锌2.3万存在压力，沪锌远月空头持有。
【铅】沪铅隔夜跌至1.56万，昨日原生铅价下调到15475元/吨，对交割月贴水125元/吨；原再生铅价差略微缩窄到450元/吨。上游供应生产环境更加有利，而国内同期蓄电池消费依然平淡，逢高持空。
【镍】夜盘沪镍窄幅震荡。镍市远期供应过剩的格局已定，印尼镍铁产能持续释放，湿法中间品产量也将在下半年陆续产出，但近期供需错配的矛盾仍存，特别是交割品库存较低的矛盾使得镍价有较强的投机空间，另外不锈钢维持高产量对镍价亦有上拉的驱动。
【不锈钢】夜盘沪不锈钢高位震荡，300系产量历史高位，5月排产量高达150万吨以上，不锈钢300系社会库存在连续下降后首次出现回升，主要是受假期集中到货影响，后期需重点关注是否形成持续的累库，在高产量和大基差的背景下，若不锈钢开始后续继续去库，则可考虑逢低做多不锈钢。
【螺纹&热卷】需求整体良好，旺季现货成交维持高位，出口在价差优势下保持强劲。产量环比回升，碳中和大背景下，供应缩减预期强烈，新版产能置换政策趋严，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。期价强势不改，维持偏多思路，短期在资金及情绪主导下高位波动加剧，注意仓位控制，关注商品市场风向变化。
【铁矿】外盘大幅提涨，叠加中澳紧张局势影响，利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。由于澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，及其可替代性相对较差，中澳关系问题暂时不会波及铁矿贸易。当前海外经济持续复苏和钢材价格持续提涨背景下，虽然高炉限产持续发酵削弱铁矿中长期供需预期，但外盘提涨和炼钢利润扩大为矿价提供了提涨空间。短期预计盘面延续偏强格局，关注外盘报价和限产动向。
【焦炭】焦炭现货加速提涨第六轮，铁水进一步提产，焦化主产地开工未满，库存仍有下降。原料煤迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨了8轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【锰硅】北方某大型钢厂首询7100，环比涨价300元，预计盘面价格预计盘面总体保持震荡上行的态势。锰矿方面，预计禁止澳洲锰矿进口可能性较小，所以从成本端带来的影响较小。
【硅铁】宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标，对盘面有一定利多情绪，北方某大型钢厂首询7500，环比抬升600元，预计盘面价格短期内仍有所反复。
【燃料油】柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，油品终端需求恢复或持续利好低硫燃料油裂解价差，高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱已带动高硫燃料油内外盘价差修复，LU-FU多单可继续持有。
【液化石油气】节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。现货端季节性压力兑现但幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。但后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，同时仓单的陆续出现显示目前价位开始吸引厂库入场，近月合约上行空间相对有限。近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增），较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运边际回升，但采购需求释放中到港成本仍在上移，保供预期兑现、三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅提振，期货合约持续上涨，基差回归。近期国内商品及煤炭的上涨情绪浓厚，叠加产业投机需求的增加，对低库存的尿素价格持续上推。但从基本面来看国内供应持续回升中，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】太仓地区现货市场价格偏强运行，低价惜售，基差走强。内地甲醇供需持续偏紧，现货价格上行，与港口套利窗口关闭。近期煤炭价格及工业品情绪对盘面影响较大，预计合理震荡区间2450-2600，区间下沿低吸操作。
【沥青】近期原油依然维持高位，继续在成本端对沥青有一定支撑，沥青现货市场积极报价，整体价格重心上调。虽然基本面还是偏弱，但供需矛盾并未加剧，因此，只要原油维持坚挺，叠加当前依然偏高的持仓量，那么沥青期货盘面跌幅就将有限，整体将跟随原油偏强。
【聚丙烯&塑料】两市继续回落收跌，日内走势先抑后扬，塑料跌幅相对聚丙烯略深。节后塑料和聚丙烯期货价格上涨带动现货市场交投氛围好转，市场货源成本走高，但是下游开工变化不大，线性下游正处于季节性淡季，对高价货源接受能力有限，仍以随用随拿为主，给予市场支撑力度有限。并且上半年多套装置投产，新增产量供应增加，检修虽然一定程度缓解增量压力，但库存处于中高位置，对价格持续上行缺乏足够推动。目前价格回落整理，释放压力。
【PTA】PTA加工差修复，醋酸价格松动，企业成本压力略有下降，5月部分老装置重启；出口因利润下滑及印度疫情等影响，预计也将萎缩。PTA去库力度将减弱，中长线受产能扩张压制，预计PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】进口逐渐恢复，国内新装置形成供应；但利润偏低，部分老装置降负运行，且5月份之后有几套装置有检修计划，累库压力略有缓解。短期乙二醇港口到货量低，库存回升缓慢，且有成本支撑，价格坚挺；中长线累库预期不变，价格探底后维持低位区间震荡。
【短纤】春节前后下游企业备货量大，但新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主，缺乏新的投机性需求。节后聚酯原料补涨，短纤产销回升，但缺乏持续性，周内产销低迷，价格同步走弱。中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价下跌；上周中国轮胎开工率大幅回落，节后工厂恢复生产，但是整体开工不及预期；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车销量环比降13.9%同比增5%，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单持稳。短线操作为宜。【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌，现货成交清淡，市场观望情绪较浓；中国天然橡胶主产区全面开割；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】豆棕油现实的基本面仍然较好，而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转，我们维持逢低多头配置的思路。边际豆油5-6月份要关注压榨方面是否会给豆油带来环比可观的累库压力，从而拖累豆油的基差。另外对宏观政策需密切关注是否会有预期的边际变化，从而带来波动放大的风险。
【豆粕】隔夜豆粕期货跟随美豆合约上涨收盘，09合约收盘3755，涨幅2.26%。昨日豆粕市场成交38万吨，各地豆粕现货平均跟随盘面下跌10-20左右，基差稳定。报告前市场较为平静，终端市场头寸偏低，近期现货成交回暖，五一假期之后成交有所增加。建议保持观望，等待美农报告。
【生猪】期货目前交易现货逻辑，现货短期仍有下跌可能，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，当前现货价格跟随成本线下行。但外购成本线将在5月19出现趋势上行，预计带动现货开启趋势性上行，现货趋势一旦启动，做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高，其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上，我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略，逐步建仓，控制风险，静待1-2周后现货反转。
【鸡蛋】鸡蛋现货在五一节过后，暂无节日提振，预计价格短期震荡偏弱。在产蛋鸡存栏延续下降趋势，关注后期补栏和淘汰情况。当前行业利润回到正利润。建议短期观望。
【菜粕&菜油】菜籽期货近远月焦点不同，近月的焦点库存紧张被充分交易，短期盘面积累的获利盘较多，波动加大、回调风险加大。远月的焦点在于新作的种植面积与天气，种植面积可能存在上调空间，天气的不确定性短期偏利多盘面，整体上看价格仍难显著回落，同时受到外盘大豆的提振，菜籽价格高位震荡上行的概率较大，国内菜系品种跟随保持上行，短期关注今日晚间的美农报告数据中旧作库存与新作产量等细项。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价收跌，市场期待5月份供需报告。USDA预计21/22年度印度棉花产量将提高4%，但印度业内认为当前的预估尚早。最新美棉种植进度低于去年同期和近五年均值。国内郑棉期价冲高，昨日晚间新疆巴楚地区遭受大风沙尘侵袭。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】现货方面，东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌，东北贸易库存出库压力将后移至9月。此外，5月饲用需求将转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米现货还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。
【纸浆】现货方面，针叶浆价格稳定，阔叶浆较为弱势。下游方面，生活用纸偏弱势，行业开工率持续下滑。白卡纸出厂价仍在提价，但开工也趋于下滑。总体需求偏弱，预计价格冲高后回落。
【白糖】隔夜ICE原糖期价上涨至近期新高，巴西雷亚尔汇率走强和巴西中南部地区干旱对糖价形成有效支撑。印度糖料出口销售或将在6月底前完成出口目标。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】此前我们提到，成本推动产生的“类滞胀”状态开始在美欧初见端倪，表明由中国向海外进行传导。近期美元的弱势和商品的强势在延续，而近两个交易日美欧股指的波动有所抬升，商品价格的韧性强于美欧股指，表明美欧经济的状态也开始有“类滞胀”的特征显现。美元弱势和资金价格稳定下，国内流动性环境相对稳定，但全球的风险偏好处于抑制状态，仍以震荡市思维参与市场。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【贵金属】周二贵金属表现震荡，国际金价继续关注1850美元关键阻力。多位美联储官员讲话维持鸽派立场，认为讨论退出QE为时尚早。非农数据爆冷大幅不及预期不及预期，市场认为美国政府的失业救济削弱了民众找工作的动力，并加大了对通胀预期的押注。今日关注美国4月CPI数据。
【铜】周二铜价高位回落，在5日线附近得到支撑并收回近半损失，市场成交进一步放大至近期最高，多空分歧进一步加大。美国进一步加大刺激力度的预期在非农数据后有所加强，仍给多头以较好气氛。供应方面，紫金卡莫阿铜矿一期预计于5月下旬或6月初实现首批铜精矿生产，较原计划显著提前，目前地面矿堆含金属量14万吨。另秘鲁MINA Justa铜项目接近完工 第一车铜精矿已发往港口，该矿年产10.2万吨精矿含铜。2021年是近年来全球铜矿投扩产规模较大的一年，结合近期国内冶厂的联合动作，铜精矿加工费的博弈值得关注。技术上看，铜价短期有调整需求，关注5日线支撑有效性。
【铝】隔夜沪铝高位震荡，沪铝回调市场采购增加，现货贴水收窄。周初铝锭铝棒分别去库1万吨，旺季消费表现尚可，但供应端投复产在增加，原铝进口窗口有重启迹象。有色近期快速拉涨后有回调需求，但在宏观氛围和资金主导下沪铝强势尚难言转折，观望。
【锌】隔夜内外锌价反弹，LME0-3月贴水收敛，伦锌再测3000美元。沪锌夜盘在2.25万偏下，昨日现锌下调510元，对2105微幅升水60元/吨。市场谨慎观察5月中旬钢材高价背景下镀锌终端订单的承接能力。从锌市独立基本面看，伦锌3000美元、沪锌2.3万存在压力，沪锌远月空头持有。
【铅】沪铅隔夜跌至1.56万，昨日原生铅价下调到15475元/吨，对交割月贴水125元/吨；原再生铅价差略微缩窄到450元/吨。上游供应生产环境更加有利，而国内同期蓄电池消费依然平淡，逢高持空。
【镍】夜盘沪镍窄幅震荡。镍市远期供应过剩的格局已定，印尼镍铁产能持续释放，湿法中间品产量也将在下半年陆续产出，但近期供需错配的矛盾仍存，特别是交割品库存较低的矛盾使得镍价有较强的投机空间，另外不锈钢维持高产量对镍价亦有上拉的驱动。
【不锈钢】夜盘沪不锈钢高位震荡，300系产量历史高位，5月排产量高达150万吨以上，不锈钢300系社会库存在连续下降后首次出现回升，主要是受假期集中到货影响，后期需重点关注是否形成持续的累库，在高产量和大基差的背景下，若不锈钢开始后续继续去库，则可考虑逢低做多不锈钢。
【螺纹&热卷】需求整体良好，旺季现货成交维持高位，出口在价差优势下保持强劲。产量环比回升，碳中和大背景下，供应缩减预期强烈，新版产能置换政策趋严，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。期价强势不改，维持偏多思路，短期在资金及情绪主导下高位波动加剧，注意仓位控制，关注商品市场风向变化。
【铁矿】外盘大幅提涨，叠加中澳紧张局势影响，利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。由于澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，及其可替代性相对较差，中澳关系问题暂时不会波及铁矿贸易。当前海外经济持续复苏和钢材价格持续提涨背景下，虽然高炉限产持续发酵削弱铁矿中长期供需预期，但外盘提涨和炼钢利润扩大为矿价提供了提涨空间。短期预计盘面延续偏强格局，关注外盘报价和限产动向。
【焦炭】焦炭现货加速提涨第六轮，铁水进一步提产，焦化主产地开工未满，库存仍有下降。原料煤迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨了8轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【锰硅】北方某大型钢厂首询7100，环比涨价300元，预计盘面价格预计盘面总体保持震荡上行的态势。锰矿方面，预计禁止澳洲锰矿进口可能性较小，所以从成本端带来的影响较小。
【硅铁】宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标，对盘面有一定利多情绪，北方某大型钢厂首询7500，环比抬升600元，预计盘面价格短期内仍有所反复。
【燃料油】柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，油品终端需求恢复或持续利好低硫燃料油裂解价差，高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱已带动高硫燃料油内外盘价差修复，LU-FU多单可继续持有。
【液化石油气】节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。现货端季节性压力兑现但幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。但后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，同时仓单的陆续出现显示目前价位开始吸引厂库入场，近月合约上行空间相对有限。近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增），较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运边际回升，但采购需求释放中到港成本仍在上移，保供预期兑现、三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅提振，期货合约持续上涨，基差回归。近期国内商品及煤炭的上涨情绪浓厚，叠加产业投机需求的增加，对低库存的尿素价格持续上推。但从基本面来看国内供应持续回升中，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】太仓地区现货市场价格偏强运行，低价惜售，基差走强。内地甲醇供需持续偏紧，现货价格上行，与港口套利窗口关闭。近期煤炭价格及工业品情绪对盘面影响较大，预计合理震荡区间2450-2600，区间下沿低吸操作。
【沥青】近期原油依然维持高位，继续在成本端对沥青有一定支撑，沥青现货市场积极报价，整体价格重心上调。虽然基本面还是偏弱，但供需矛盾并未加剧，因此，只要原油维持坚挺，叠加当前依然偏高的持仓量，那么沥青期货盘面跌幅就将有限，整体将跟随原油偏强。
【聚丙烯&塑料】两市继续回落收跌，日内走势先抑后扬，塑料跌幅相对聚丙烯略深。节后塑料和聚丙烯期货价格上涨带动现货市场交投氛围好转，市场货源成本走高，但是下游开工变化不大，线性下游正处于季节性淡季，对高价货源接受能力有限，仍以随用随拿为主，给予市场支撑力度有限。并且上半年多套装置投产，新增产量供应增加，检修虽然一定程度缓解增量压力，但库存处于中高位置，对价格持续上行缺乏足够推动。目前价格回落整理，释放压力。
【PTA】PTA加工差修复，醋酸价格松动，企业成本压力略有下降，5月部分老装置重启；出口因利润下滑及印度疫情等影响，预计也将萎缩。PTA去库力度将减弱，中长线受产能扩张压制，预计PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】进口逐渐恢复，国内新装置形成供应；但利润偏低，部分老装置降负运行，且5月份之后有几套装置有检修计划，累库压力略有缓解。短期乙二醇港口到货量低，库存回升缓慢，且有成本支撑，价格坚挺；中长线累库预期不变，价格探底后维持低位区间震荡。
【短纤】春节前后下游企业备货量大，但新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主，缺乏新的投机性需求。节后聚酯原料补涨，短纤产销回升，但缺乏持续性，周内产销低迷，价格同步走弱。中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价下跌；上周中国轮胎开工率大幅回落，节后工厂恢复生产，但是整体开工不及预期；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车销量环比降13.9%同比增5%，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单持稳。短线操作为宜。【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌，现货成交清淡，市场观望情绪较浓；中国天然橡胶主产区全面开割；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】豆棕油现实的基本面仍然较好，而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转，我们维持逢低多头配置的思路。边际豆油5-6月份要关注压榨方面是否会给豆油带来环比可观的累库压力，从而拖累豆油的基差。另外对宏观政策需密切关注是否会有预期的边际变化，从而带来波动放大的风险。
【豆粕】隔夜豆粕期货跟随美豆合约上涨收盘，09合约收盘3755，涨幅2.26%。昨日豆粕市场成交38万吨，各地豆粕现货平均跟随盘面下跌10-20左右，基差稳定。报告前市场较为平静，终端市场头寸偏低，近期现货成交回暖，五一假期之后成交有所增加。建议保持观望，等待美农报告。
【生猪】期货目前交易现货逻辑，现货短期仍有下跌可能，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，当前现货价格跟随成本线下行。但外购成本线将在5月19出现趋势上行，预计带动现货开启趋势性上行，现货趋势一旦启动，做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高，其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上，我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略，逐步建仓，控制风险，静待1-2周后现货反转。
【鸡蛋】鸡蛋现货在五一节过后，暂无节日提振，预计价格短期震荡偏弱。在产蛋鸡存栏延续下降趋势，关注后期补栏和淘汰情况。当前行业利润回到正利润。建议短期观望。
【菜粕&菜油】菜籽期货近远月焦点不同，近月的焦点库存紧张被充分交易，短期盘面积累的获利盘较多，波动加大、回调风险加大。远月的焦点在于新作的种植面积与天气，种植面积可能存在上调空间，天气的不确定性短期偏利多盘面，整体上看价格仍难显著回落，同时受到外盘大豆的提振，菜籽价格高位震荡上行的概率较大，国内菜系品种跟随保持上行，短期关注今日晚间的美农报告数据中旧作库存与新作产量等细项。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价收跌，市场期待5月份供需报告。USDA预计21/22年度印度棉花产量将提高4%，但印度业内认为当前的预估尚早。最新美棉种植进度低于去年同期和近五年均值。国内郑棉期价冲高，昨日晚间新疆巴楚地区遭受大风沙尘侵袭。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】现货方面，东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌，东北贸易库存出库压力将后移至9月。此外，5月饲用需求将转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米现货还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。
【纸浆】现货方面，针叶浆价格稳定，阔叶浆较为弱势。下游方面，生活用纸偏弱势，行业开工率持续下滑。白卡纸出厂价仍在提价，但开工也趋于下滑。总体需求偏弱，预计价格冲高后回落。
【白糖】隔夜ICE原糖期价上涨至近期新高，巴西雷亚尔汇率走强和巴西中南部地区干旱对糖价形成有效支撑。印度糖料出口销售或将在6月底前完成出口目标。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】此前我们提到，成本推动产生的“类滞胀”状态开始在美欧初见端倪，表明由中国向海外进行传导。近期美元的弱势和商品的强势在延续，而近两个交易日美欧股指的波动有所抬升，商品价格的韧性强于美欧股指，表明美欧经济的状态也开始有“类滞胀”的特征显现。美元弱势和资金价格稳定下，国内流动性环境相对稳定，但全球的风险偏好处于抑制状态，仍以震荡市思维参与市场。
【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.28%报98.210元，创1月25日以来新高；银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现好于长券，预计资金环境保持宽松。宏观数据方面，4月PPI同比上涨6.8%，超过市场预期，上游原材料价格是主要推动项。从债市表现来看，PPI数据已经不能再压制利率走势，短期来看，债市仍然处于多头交易窗口。、
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2025-02-06 15:38 
