厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

一直以来，清盘线和预警线一直是卡在私募脖子上的两道枷锁。一方面，设置这两条红线的条款给投资人明确了投资基金可能的最大亏损；但另一方面，当市场出现系统性风险时，基金净值随之下跌至清仓线附近，基金经理被动追涨杀跌。今天厂长就和大家聊聊经历这把“双刃剑”考验后依然坚挺的百亿私募。

预警线和清盘线带来的烦恼

由于春节后的小股灾，不少公募和私募基金回撤超20%，但大多数成立时间较长的产品之前浮盈较高，即便经历了大幅回撤后也都还有不少盈余，不会影响基金正常运行。

最倒霉的当属今年初成立的新产品，仓位刚加上去就遇到了市场快速下跌。

公募基金基本都没有预警线和清盘线，亏了20%基金经理出来道个歉也就完事了，在产品没有大规模赎回的情况下，还是可以按照基金经理自身的投资策略操作运行。

而私募基金相比之下就显得较为难受，很多以信托为主的渠道基金产品设置清盘线，清盘线一般设在0.8元或者在0.7元附近。在清盘线条款之上，渠道还多设了一道预警线，如果跌破0.9元或者0.8元的预警线，私募就得减仓慢行。

换言之，在这样的条款下，这些基金在净值跌破预警线时，仓位只能随之下降，这和大家熟知的越跌越买的投资逻辑背道而驰。

这也让很多以择股为主的私募却在投资中被迫加入了很多趋势因素，被迫追涨杀跌。

过分看重趋势的结果就是短期的回撤貌似控制住了，却也错失了长期的收益，对于随时撤出市场的短期资金来说，控制波动才有意义。

但对于看五年或者十年的长期资金来说，控制回撤本身也并无意义，短期波动只是账面损失。

比如最近爆火的LEXCX基金，这只被称为史上最长寿的基金成立于1935年，成立至今在86年的运行时间里收益超5000倍，基金的操作策略长期持有当时市值最大的30只股票，而在这86年里，基金只卖过一只股，除此以外，几乎没有其他任何操作。

所做的仅仅就是买入优质股票后长期持有，基金持仓里最近20年风靡的互联网、新能源，目前持仓的20只股票都是传统行业大蓝筹。

如果有清仓线和预警线约束，这只基金大概率早已清盘，因为即使是伟大的公司，短期大跌也一定会发生，比如亚马逊在2000年股价跌去了80%，而苹果公司历史上有10多次大跌超过40%的情况。

当然，即便长期收益爆炸，还是有网友吐槽买入并持有85年后，钱在银行，人在天堂。

正常人确实也不可能持有一只基金这么久，我们还是来聊下最近几年旗下产品都有受到预警线以及清盘线困扰却依然坚挺的私募，希瓦和中欧瑞博。

“起死回生”：希瓦、中欧瑞博

希瓦和大家也聊得比较多了，梁宏也是业内头部网红基金经理之一，最近旗下产品今年业绩优异，排在百亿私募前列。

别看这两年希瓦风光无限，但在2018年熊市，希瓦发行的产品也曾“命悬一线”。

希瓦在2018年10月，一只当年新发的产品净值曾跌到0.8263，非常接近0.8的清盘线，当时仓位被限制得很严重，多头仓位只能10%。

梁宏压力山大，当时90%的精力都在这只产品上，被迫采用日内T+0、低风险债券投资、期权套利等可以保底的策略+1成多头仓位，慢慢的净值摸到了0.85。

基金净值到0.9后，梁宏加回三成仓，然后基金净值到1以上才半仓，所以净值回来比别人慢很多。

这次的经历也让梁宏更加注重回撤，前阵子虽然怒怼投资人，但旗下产品节后实际回撤幅度并不算大。

他的代表作之一希瓦小牛XX成立于2017年9月，净值也曾经在2018年10月也跌至0.818。

这只产品即便经历了18%+的回撤，20018年也只跌了不到8%，前年和去年收益都在50%左右，截至2021年3月12日，基金年内收益达到9.27%远超同期沪深300指数。

从这几年的整体表现来看，梁宏的长期投资能力不俗，如果旗下产品没有设置预警线和清仓线，业绩可能会更上一层楼。

另一家极限逃生的百亿私募中欧瑞博最近几年势头也比较凶猛，最新管理规模超120亿。

掌门人吴伟志也是资本市场的一名老将，具有28年证券市场研究和投资经验，和很多明星基金经理一样，早期吴伟志也是靠茅台发家，抓住了2003-2007年茅台的涨幅赚了30倍从而一举成名。

在2007年成立中欧瑞博后，吴伟志相对比较低调，旗下产品中欧瑞博成长策略X期1号在2018年4月成立，当年10月净值达到最低点0.814，后来“缓慢逃生”。

前两年产品业绩优异，年收益都接近50%，截至今年4月29日，基金年内收益为0.77%，表现也算不错。

不过中欧瑞博的产品业绩分化较大，截至4月29日，旗下不少产品年内为负收益，表现最差的一只基金年内收益为-7.63%；而表现最好的基金年内收益为5.28%，首尾收益相差超12%。

吴伟志近期表示A股牛市还处于中期，温度在55度左右，高仓位重点布局新能源汽车产业链相关板块，他认为未来10年不少新能源产业链上的优质公司，依然有望达到10倍以上的收入、利润的增长，光伏、核能和氢动力方面，中欧瑞博也在深入研究。

虽然这两家百亿私募的产品都在极其接近清仓线的情况下绝地反击，但市场上绝大部分跌破清盘线的产品后续基本就一路向西，再也回不来。

也就是说，并不是没有预警线和清仓线的产品就可以买，关键还是要看私募的投资能力以及风格，只有极少数优质私募能抗住压力，净值修复回来。

比如希瓦、源乐晟这类净值修复能力较强的私募，可能不设置预警线和清仓线的产品性价比会更高点，但像重阳、少薮派这类偏价值的私募，如果回撤超过20%，净值跌破0.8的平仓线，基金净值想短时间内修复难度就比较高了。

除此以外，还得看投资人自身的风险承受能力、投资期限来决定，毕竟即便是长期投资，也不太可能有人能持有基金10年以上