又一次思维的深度阶跃

最近一段时间，不断思考，不断学习，迭代了投资框架，也修复了一些问题，做一个简单总结记录。

第一，真正的锁定价值观，坚定以成长为核心的投资理念，而不是看似包容性的投资框架，实质上没有真正领会到精髓。把减法做到极致，收缩能力圈范围。

第二，阅读大量顶级基金经理的年报，和过往季报，加上他们的分享视频。

有一些理解金字塔顶端的思维模式，他们的坚守，他们的风格底层逻辑，太多以前困惑的问题，得到解答。想明白了一些问题，也才真正的能够去坚守。为什么会有所谓的抱团，他们看到了什么？是简单得股价趋势吗？为什么估值很贵还要继续买入或者持有？

第三，净资产收益率的长期增长曲线，只适用于很少的行业，而这个价值锚定，又是当下能力圈内可以理解的，其他的投资模式完全找不到锚定，只是沿用趋势的思维操作，完全偏离了风格，或者说根本没有风格。

第四，行业增速是企业增速的安全边际，以安全边际的逻辑，寻找买点，才是能够真正持有的成功之路。

安全边际

从个人来看，深入研究是分散研究的安全边际，耐心是鲁莽的安全边际，稳扎稳打是投机取巧的安全边际。

从企业来看，伟大的企业是平庸的企业的安全边际，诚实的管理层是诡计多端的管理层的安全边际，健康的财务数据是危险的财务数据的安全边际，低估的股价是高估的股价的安全边际。

从行业来说，欠年是丰年的安全边际，强大的竞争优势是弱竞争优势的安全边际，富人阶层的产品是穷人阶层的产品的安全边际，产品稳定没有革命性变化是产品更新换代快的安全边际。

从整体市场来分析，市场低迷也是市场繁荣的安全边际，稳定的国家是动乱的国家的安全边际。

建立安全边际的思维。

第五，建立自下而上的企业研究框架

周期属性

成长属性（速度，空间，质量，确定性）

行业发展阶段，行业竞争格局

商业模式，需求分析

护城河，复购率，定价权

迁移成本

三表中的关键财务数据

个人思考备忘录

记录总结最近一段时间的深度思考，只有结论，没有分析和思考过程，有机会展开分享。假期结束，先做一个备忘录总结。

这段时间的一些深度思考