披露前不乐观

今天盘后一季报出来了，亏损2.8亿，而且我注意到体现航线补贴的其他收益高达2.89亿，这应该是相对真实客观的业绩，我看到有些讨论群里炸了锅了，似乎很出乎大家的预料。也对，之前我在网上发起的业绩预测投票，大家也是普遍过度乐观，这样脱离实际的乐观预期，其实并没什么好处，客观业绩总会出来见人的，我其实一直在呼吁我的读者，《降低短期预期，不改长线价值》，这前一句就是针对一季报说的，但是我们重点是未来，所以还有后一句，短期的坏，并不会影响长远的价值判断。

今天这个一季报，我不想对数据进行定量分析，只谈我的理解，以及它的意义。

先说为什么亏那么多？

一个原因:票价低。

有多低？大家用营收除以一季度RPK自己去算就知道了，今天我不想去算具体数字了，因为对将来并没什么参考意义。

大家都不理解，为什么亏得比去年还多？因为票价比去年一季度低了30%！！

去年一季度是很特殊的，前20天是春运，票价很高，一季度的客运量也主要集中在前20天。后面疫情爆发，票价下降，其实量很低，对平均票价影响并不大，加上好多退票手续费，所以去年一季度的票价水平，比2019年还高了近10%！

今年呢？

石家庄，上海先后都出现疫情，石家庄作为春秋第二大基地，直到3月底才复航，飞机临时调运到其他航线挽救，新航线毕竟需要培育，卖票也需要时间，票价之低可想而知。

除了疫情，还有就地过年政策影响，今年春运期间不仅没了春运迁徙，由于放假连差旅需求也消失了，所以春节那一周需求是冰冻的！

另一个影响票价的原因，则是航线结构的差异。今年国际航线占比小到忽略不计，所以摊薄下来票价也就低了。

以上，大概就是我理解的春秋一季度亏损加大的原因。

披露后不悲观

为什么这么说呢？

因为一季度业绩是特殊时期的一个特殊表现，除了春运取消的行业通杀，还有石家庄这样的定点打击。

这两个因素在后面并不存在。

春运被压制的需求，一部分转移到了清明，更大一部分则转移到了五一，乾坤大挪移，一季度有多惨，二季度就有多好。这已经不能套用往年的淡旺季经验去看了，所以同比数据是有失真的。

与之而来的，是票价也回升明显。五一期间的票价，已经不仅仅是同比大幅上涨了，而是比疫情前还要更高。

石家庄也在3月最后一周复航了，不会再影响二季度的业绩了。

目前疫苗正在快速普及，国内已经本土清零，政策对拉动旅游需求也很友好，暑期机票售价也很高，照这个趋势下去，一季度就是疫情业绩的一个分水岭，具备显著的拐点特征。

国内需求复苏强劲，年增速还在8%左右，照此趋势下，我预感无论明年国际线是否恢复，春秋利润都有望超越2019年疫情前，刷新新纪录。

告别过去，凤凰涅槃，国内民航将从这里迎来新生，开启新的纪元