经历长达8年的等待之后，江苏银行终于等到A股IPO“路条”。然而，面对近日急剧下挫的行情，最终的IPO定价，却是江苏银行不得不面对的难题。

“现在上市的时点确实不太好，从定价来说，有点生不逢时。”业内人士认为，虽然市场仍有承受能力，但众多银行上市，仍会对急剧下挫的行情产生冲击，除了定价之外，也会对这些银行上市蒙上阴影。

募资规模难达400亿

早在2007年成立之初，江苏银行便已提出了上市计划，至今已有8年之久。此次获得IPO获得证监会核准，意味着该行8年上市梦终于成真。并成为2007年以来，第一家实现A股上市的城商行。

尽管如此，在获得核准的同时，证监会也指出了江苏银行存在的问题。在审核结果公告中，证监会要求该行对未纳入合并范围的结构化主体的核查情况进一步说明，对该等主体发行人所承担的风险，是否存在财务支持，相关管理制度是否有效执行。

“这种情况以前还没见过，所谓结构化主体，应该是指通过表外为融资主体进行的结构化融资，或者是通过表外产品融资涉及的主体，也有可能是关联方。”某券商人士向《第一财经日报》分析，在已经过会的情况下，这并不会对江苏银行上市构成很大障碍，只需要核查说明即可。

根据江苏银行预披露文件，该行拟在上证所发行不超过25.975亿股，发行后总股本将不超过129.875亿股。但迄今为止，该行尚未披露其IPO募集资金规模。而根据年报数据，截至2014年末，江苏银行净资产559亿元，每股净资产5.4元。按照上述发行数量计算，即便平价发行，江苏银行IPO融资规模也将达到130亿元左右。

“按照现有规定，肯定不可能折价发行，就算是平价发行，募资规模也会在130亿元以上。”券商人士说，如果按照行业平均水平，即1.1倍左右的静态市净率来定价，江苏银行IPO规模将轻松达到150亿元左右。按照当前新股发行最高23倍市盈率测算，江苏银行募集资金规模将更为庞大。2014年，该行实现净利润86.7亿元，发行后摊薄每股净利润0.669元，23倍市盈率则为15.39元，募集资金规模将达到400亿元左右。

2014年以来，IPO融资规模超过100亿元的，只有中国核电、国泰君安两家。如果此事成真，江苏银行融资规模将接近新近上市的中国核电、国泰君安IPO总量。数据显示，中国核电募资规模135.8亿元，国泰君安则达到300亿元。

“银行股主要是看市净率，而不是看市盈率。”武汉科技大学董登新教授对《第一财经日报》分析，公司体量大，定价也会略微“吃亏”，而江苏银行的发行规模，会对其发行价格产生一定影响。

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